توقعات مؤشر أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة لشهر يناير: السوق تتوقع تراجع نسبة الزيادة على أساس سنوي إلى أدنى مستوى منذ مايو العام الماضي، مع توقعات السوق برهان على "تبريد معتدل"

أفادت تطبيقات CNBC أن وول ستريت تنتظر بفارغ الصبر صدور تقرير مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر يناير من مكتب إحصاءات العمل الأمريكي، المقرر إصداره يوم الجمعة في الساعة 21:30 بتوقيت بكين، والذي قد يؤثر على مسار أسعار الفائدة التي ستتبعها الاحتياطي الفيدرالي خلال العام.

أظهر استطلاع رأي إجماعي لداو جونز أن الاقتصاديين يتوقعون أن يتباطأ معدل التضخم العام في يناير إلى 2.5% على أساس سنوي، منخفضًا من 2.7% في ديسمبر؛ وإذا كانت البيانات مطابقة للتوقعات، فإن هذا المؤشر الرئيسي المراقب عن كثب للتضخم سيعود إلى أدنى مستوياته منذ مايو 2025 — أي الشهر الذي تلى فرض الحكومة الأمريكية السابقة لسياسة الرسوم الجمركية المعروفة بـ"يوم التحرير" (حيث حذر العديد من الاقتصاديين من أن هذه السياسة ستدفع الأسعار للارتفاع بسرعة) — وهو أدنى مستوى منذ ذلك الحين.

من ناحية التغير الشهري، من المتوقع أن يرتفع مؤشر الأسعار العام ومؤشر الأسعار الأساسي (باستثناء الغذاء والطاقة) بنسبة 0.3%، وهو نفس معدل الزيادة في الشهر السابق. ومن الجدير بالذكر أن مؤشر أسعار المستهلكين قد ظل أقل من توقعات وول ستريت لثلاثة أشهر متتالية، وإذا استمرت قراءة يناير في هذا الاتجاه المعتدل، فسيمنح ذلك صانعي السياسات في الاحتياطي الفيدرالي مزيدًا من الثقة، مما قد يسمح لهم بخفض سعر الفائدة الأساسي مع تجنب عودة التضخم.

توقعات السوق: احتمالية زيادة بنسبة 0.2% فقط على أساس شهري

على الرغم من أن الإجماع يتوقع زيادة بنسبة 0.3% على أساس شهري، إلا أن منصة التوقعات السوقية Kalshi تظهر توجهًا أكثر حذرًا في الرهانات. يعتقد المتداولون حاليًا أن احتمالية زيادة مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يناير بنسبة 0.2% فقط تتراوح بين 45% و47%.

من خلال توزيع الاحتمالات، يبدو أن السوق متأكد تقريبًا من أن التضخم سيحقق زيادة إيجابية — حيث تظهر البيانات أن هناك 94% من الاحتمالات أن يكون الارتفاع الشهري إيجابي، و78% أن يتجاوز 0.1%. ومع ذلك، فإن احتمالية أن يصل الارتفاع إلى 0.3% فقط تبلغ 14%، واحتمال أن يكون 0.4% أو أعلى أقل من 5%. يعكس هذا التوزيع توقعات السوق بين “ثبات التضخم” و"تبريد طفيف".

ذكر توم لي، مدير الأبحاث في Fundstrat Global Advisors، في تقريره الأخير أن مستوى التضخم العام عند 2.5% قد عاد إلى الوضع الطبيعي قبل الجائحة، وهو تقريبًا متوسط الفترة من 2017 إلى 2019. وقال: “حتى لو بقيت آثار الرسوم الجمركية في البيانات، فإن ذلك لا يزال بيئة تضخم ‘طبيعية’.” وأكد لي أن نطاق سعر الفائدة المستهدف حالياً بين 3.5% و3.75%، وهو أعلى بكثير من مستويات ما قبل الجائحة، مما يمنح الاحتياطي الفيدرالي مساحة واسعة لخفض الفائدة.

تتوقع جولدمان ساكس أن مساهمة الرسوم الجمركية في التضخم الأساسي لشهر يناير تبلغ حوالي 0.07 نقطة مئوية، مع تركيز الضغوط على الملابس، والملابس الترفيهية، والمنزل، والتعليم، والمنتجات الشخصية. ومع ذلك، ترى أن التضخم العام قد يكون أقل قليلاً من التوقعات الإجماعية، حيث تتوقع أن يكون عند 2.4%. وإذا حدث ذلك، فسيعزز بشكل أكبر توقعات تباطؤ التضخم.

أظهر تقرير التوظيف غير الزراعي الذي صدر يوم الأربعاء أن عدد الوظائف الجديدة في يناير بلغ 130 ألف وظيفة، وانخفض معدل البطالة إلى 4.3%، مما أثار مخاوف السوق من أن سوق العمل القوي قد يعيق خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. لكن التحليلات تشير إلى أنه طالما لم تظهر بيانات التضخم أي ارتفاع غير متوقع، فإن مرونة سوق العمل ليست كافية لتغيير توقعات السياسة.

يرى لي أن “سياسة الاحتياطي الفيدرالي المتساهلة تدعم سوق الأسهم، وفي سيناريو السوق ثلاثي المراحل الذي نعتمده، من المتوقع أن تختتم الأسهم الأمريكية العام بشكل قوي.”