استراتيجية إصدار المزيد من الأسهم الممتازة الدائمة ليست مجرد قرار لجمع رأس المال — إنها توازن متعمد بين المرونة، والسيطرة على التخفيف، والموقع المالي على المدى الطويل. يقبع السهم الممتاز الدائم بين الدين وحقوق الملكية العادية: فهو عادة يحمل توزيعات أرباح ثابتة، وله أولوية على الأسهم العادية في عمليات الدفع، ولا يمتلك تاريخ استحقاق. يجعل هذا الهيكل منه أداة جذابة للشركات التي تسعى للحصول على رأس مال دون زيادة نسب الرفع المالي بنفس الطريقة التي يفعلها الدين التقليدي.

من منظور التمويل المؤسسي، يمكن أن يخدم إصدار المزيد من الأسهم الممتازة الدائمة عدة أهداف. أولاً، يعزز السيولة دون التخفيف الفوري من حقوق التصويت للمساهمين العاديين، حيث غالبًا ما تحمل الأسهم الممتازة حقوق تصويت محدودة أو معدومة. ثانيًا، يثبت رأس المال دون مخاطر إعادة التمويل، حيث لا يوجد تاريخ استحقاق مطلوب للسداد. ثالثًا، يمكن أن يحسن هيكل رأس المال من خلال دمج ديمومة تشبه حقوق الملكية مع خصائص عائد تشبه السندات — وهو أمر ذو قيمة خاصة خلال فترات تقلب الأسواق الائتمانية أو ارتفاع أسعار الفائدة.
ومع ذلك، تأتي الاستراتيجية مع بعض المقايضات. عادةً ما تكون توزيعات الأرباح على الأسهم الممتازة ثابتة ويجب دفعها قبل أي توزيعات أرباح على الأسهم العادية، مما يخلق التزامًا متكررًا يراقبه المستثمرون عن كثب. إذا تم إصدارها بشكل مكثف، قد تفسر الأسواق ذلك على أنه إشارة إلى قيود التدفق النقدي أو محدودية الوصول إلى خيارات تمويل أرخص. كما أن تسعير هذه الأدوات يعتمد بشكل كبير على توقعات أسعار الفائدة، وإدراك مخاطر الائتمان، والمزاج العام للسوق تجاه الأوراق المالية الهجينة.
بالنسبة للمستثمرين الذين يقيمون مثل هذه الخطوة، فإن النهج المنظم يساعد على:
أولاً، تقييم نسبة الرفع المالي الحالية ونسب التغطية للشركة لتحديد ما إذا كان إصدار الأسهم الممتازة يحسن أو يخفي فقط مخاطر الميزانية العمومية.
ثانيًا، فحص استدامة توزيعات الأرباح وما إذا كانت التدفقات النقدية تغطي التزامات الأسهم الممتازة بشكل مريح.
ثالثًا، تحليل كيفية استخدام العائدات — للاستثمارات في النمو، أو إعادة التمويل لديون ذات تكلفة أعلى، أو الاستحواذات، أو وضع السيولة الدفاعي.
وأخيرًا، مراقبة رد فعل السوق: الفروق، وتعديلات العائد، وأداء حقوق الملكية العادية غالبًا ما تكشف ما إذا كان الإصدار يُنظر إليه على أنه قوة استراتيجية أو ضغط مالي.
وفي سياق الأسواق الرأسمالية الأوسع، فإن زيادة إصدار الأسهم الممتازة الدائمة غالبًا ما تشير إلى مرحلة تفضل فيها الشركات الاستقرار والمرونة على الرفع المالي العدواني. وقد يدل ذلك على الاستعداد للتوسع، أو التحوط ضد عدم اليقين الاقتصادي الكلي، أو إعادة تشكيل هيكل رأس المال قبل المبادرات الاستراتيجية.
الاستنتاج الرئيسي: إصدار المزيد من الأسهم الممتازة الدائمة ليس بالضرورة مؤشرًا على الاتجاه الصعودي أو الهابط. إنه قرار تخصيص رأس مال يجب تقييمه في سياق قوة الميزانية العمومية، والظروف الاقتصادية الكلية، والاستراتيجية طويلة الأمد للشركة.