عندما يصبح انخفاض قيمة الدولار صداعًا اقتصاديًا لترامب: معضلة الاحتياطي الفيدرالي

تحليل اقتصادي حديث يثير سؤالًا حاسمًا: هل يمكن أن يؤدي تدهور قيمة الدولار الأمريكي المستمر إلى تقويض الأهداف الاقتصادية الأوسع للرئيس ترامب وفي الوقت ذاته يقيّد خيارات السياسة لدى الاحتياطي الفيدرالي؟ وفقًا لتقارير مقدمي البيانات المالية الكبرى، فإن هذا السيناريو يمثل أكثر من مجرد مشكلة فنية في سوق العملات—it قد يعيد تشكيل الظروف الاقتصادية المحلية بطرق لا تتحكم فيها الحكومة أو البنك المركزي بشكل كامل.

كيف يؤدي تدهور العملة إلى مخاطر التضخم

الآليات بسيطة لكنها ذات تبعات كبيرة. عندما ينخفض قيمة الدولار مقابل العملات العالمية الأخرى، تصبح السلع المستوردة أكثر تكلفة على المستهلكين والشركات الأمريكية. هذا الظاهرة، المعروفة بـ"التضخم المستورد"، قد تعكس التقدم الأخير الذي أحرزه الاحتياطي الفيدرالي في مكافحة ضغوط الأسعار. جو كاليش، كبير استراتيجيي الاقتصاد الكلي في شركة نيد ديفيس ريسيرش، عبّر عن هذا الخطر بشكل واضح: عدم اهتمام ترامب الظاهر بقوة العملة قد ينقلب عليه في النهاية، مسببًا عدم استقرار اقتصادي يقوض الدعم العام للقيادة الجمهورية. القلق ليس نظريًا فحسب—فالتدهور في قيمة العملات عادةً ما يسبق دورات تضخمية تتطلب من البنوك المركزية إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترات طويلة.

مفارقة الاحتياطي الفيدرالي: الدفاع عن الدولار مقابل دعم جدول خفض الفوائد لترامب

هنا يكمن التوتر الأساسي. أوضح رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول مؤخرًا أن البنك لا يدير سياسة العملة بشكل نشط، وأن تلك المسؤولية تقع على عاتق وزارة الخزانة. ومع ذلك، فإن هذا التصريح يخفي واقعًا أعمق: إذا تسارعت وتيرة ضعف الدولار وتصاعدت ضغوط التضخم، قد تصبح يد البنك مقيدة. بدلاً من تنفيذ خفض أسعار الفائدة الذي يرغب فيه ترامب لتحفيز النمو الاقتصادي، قد يواجه البنك المركزي ضغطًا للحفاظ على معدلات الفائدة أو حتى زيادتها لمكافحة التضخم واستقرار العملة. بشكل متناقض، فإن سياسة البنك الحازمة في الحفاظ على استقرار الأسعار—التي تشير إلى التزامه بالاستقرار السعري—هي التي ستساعد في النهاية على الدفاع عن الدولار، حتى لو تعارضت مع تفضيلات الحكومة الاقتصادية على المدى القصير. دورة التدهور إذن تخلق قيدًا ذاتي التعزيز: ضعف مستمر يدعو إلى التضخم، والتضخم يمنع خفض الفائدة، وخفض الفائدة يصبح غير مرجح تمامًا عندما يكون الأكثر شعبية.