#WhiteHouseTalksStablecoinYields

محادثات البيت الأبيض حول عوائد العملات المستقرة – الجمود، المخاطر التنظيمية، وتداعيات السوق
عقد البيت الأبيض عدة اجتماعات رفيعة المستوى بين قادة صناعة العملات المشفرة وممثلي البنوك الأمريكية الكبرى لحل أحد أكثر القضايا إثارة للجدل في سياسة الأصول الرقمية في الولايات المتحدة: عائدات ومكافآت العملات المستقرة. تعتبر هذه المناقشات حيوية لأن تنظيم العملات المستقرة، وتحديد ما إذا كان بإمكان المصدرين تقديم عائد أو مكافآت، أصبح نقطة خلاف رئيسية في التشريعات الأوسع لبنية سوق العملات المشفرة.
على الرغم من وصف بعض المشاركين للمحادثات بأنها "منتجة"، إلا أنها انتهت حتى الآن دون اتفاق نهائي، مما يترك نزاعًا تنظيميًا كبيرًا غير محلول ويؤخر التقدم في قانون وضوح سوق الأصول الرقمية (المعروف أيضًا باسم قانون CLARITY). شارك الطرفان في مناقشات تفصيلية، لكن لا تزال هناك خلافات جوهرية حول ما إذا كان ينبغي السماح لحاملي العملات المستقرة بتلقي أي شكل من العائد أو المكافآت.
نقطة اشتعال رئيسية في المفاوضات هي طبيعة عائدات العملات المستقرة. قدمت البنوك التقليدية، بما في ذلك عمالقة التمويل مثل جولدمان ساكس، جي بي مورغان تشيس، بنك أوف أمريكا، ويلز فارجو، وسيتي، "مبادئ حظر" مكتوبة تدعو إلى حظر واسع على الفوائد المالية وغير المالية المرتبطة بحيازة العملات المستقرة. وت argue أن السماح بالعائد قد يسحب الودائع من النظام المصرفي التقليدي، مما يقوض السيولة وقدرة الإقراض.
واجهت شركات العملات المشفرة والجمعيات الصناعية مقاومة قوية. وت argue أن العائدات والمكافآت هي مكونات أساسية للتمويل اللامركزي ومنتجات العملات المشفرة التنافسية. ويؤكدون أن القواعد المقيدة بشكل مفرط قد تكبح الابتكار وتدفع النشاط إلى الخارج، مما يقلل من تنافسية الولايات المتحدة في أسواق الأصول الرقمية.
أحد الرؤى الدقيقة من المناقشات الأخيرة هو تحول في نبرة مجموعات البنوك. بينما أصرت البنوك على حظر صارم، هناك علامات على مرونة محدودة، خاصة فيما يتعلق بالمكافآت القائمة على المعاملات بدلاً من الفوائد السلبية، المستندة إلى الرصيد. ومع ذلك، فإن تحديد "الأنشطة المسموح بها" — ما يمكن لمصدري العملات المستقرة تقديمه وتحت أي ظروف — لا يزال غير محسوم.
عدم التوصل إلى حل وسط أدى إلى توقف الزخم التشريعي. مر قانون CLARITY، المصمم لتوضيح الحدود التنظيمية للأصول الرقمية وتحديد أدوار الرقابة بين لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، عبر مجلس النواب لكنه لم يتقدم في مجلس الشيوخ بسبب عدم اليقين بشأن أحكام العملات المستقرة.
دعا البيت الأبيض إلى حل بحلول 1 مارس، حاثًا الطرفين على تجاوز الخلافات للحفاظ على الزخم الثنائي الحزب وراء تنظيم شامل للعملات المشفرة. وما إذا كانت ستعقد اجتماعات عالية المستوى قبل الموعد النهائي لا يزال غير واضح.
تداعيات السوق والتنظيم
يحمل هذا الجمود عواقب كبيرة على أسواق العملات المستقرة وتنظيم الأصول الرقمية بشكل أوسع:
• عدم اليقين التنظيمي — بدون قواعد واضحة حول العائد، تظل البورصات ومنصات التمويل اللامركزي غير متأكدة من كيفية هيكلة المنتجات التي تقدم مكافآت على حيازة العملات المستقرة. يمكن أن يؤدي هذا الغموض إلى تأخير إطلاق المنتجات وتقليل الاهتمام المؤسساتي.
• التأثير التنافسي — قد تدفع الحظر الصارم على العائدات المنتجات المبتكرة للعملات المستقرة إلى ولايات قضائية ذات أطر أكثر تسامحًا، مما قد يحول السيولة والتطوير خارج الولايات المتحدة.
• مخاوف النظام المصرفي — يسلط تركيز البنوك على استقرار الودائع الضوء على التوتر بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي، مما يجبر صانعي السياسات على موازنة حماية المستهلك مع الابتكار.
• الجمود التشريعي — يهدد النزاع غير المحلول بتأخير أو تعطيل قانون CLARITY، مما يترك بيئة تنظيمية غير موحدة لفترة أطول ويحافظ على الغموض لمشاركي السوق.
باختصار، على الرغم من أن محادثات عوائد العملات المستقرة في البيت الأبيض قد تقدمت إلى مفاوضات أكثر تفصيلًا، إلا أنه لم يتم التوصل إلى توافق، ولا تزال القضية الأساسية حول كيفية مكافأة حاملي العملات المستقرة تمثل نقطة اشتعال تشريعية وتنظيمية رئيسية. النتيجة — سواء كانت حظرًا مقيدًا، استثناءات محددة بدقة، أو لغة توافق — ستشكل كيفية تفاعل العملات المستقرة مع الأنظمة المالية الأوسع وما إذا كانت الولايات المتحدة ستتمكن من وضع سياسة متماسكة للأصول الرقمية في مواجهة المنافسة العالمية المتزايدة.