تقييم 5000 مليار دولار حلم يتراجع: تيثير يخفض هدف التمويل بنسبة 75%

عنوان النص الأصلي: تيثير تتراجع عن طموحات التمويل البالغة 20 مليار دولار بعد مقاومة المستثمرين

مؤلف النص الأصلي: جيل ر شاه، فاينانشال تايمز

ترجمة البرمجية: بيغي، بلوك بيتس

مقدمة المحرر: في ظل تباطؤ السوق الكريبتو بشكل عام وضغوط سرد التقييم، يقف تيثير في موقع حساس. من ناحية، يستمر حجم USDT في التوسع، مما يجعله لاعبًا ماليًا جديدًا لا يمكن تجاهله في سوق السندات الأمريكية والذهب؛ ومن ناحية أخرى، فإن التوقعات بقيمة تصل إلى 500 مليار دولار، والتدقيق الشامل غير المكتمل، والنزاعات المستمرة حول التنظيم والامتثال، تظل تجعل المستثمرين المحتملين حذرين.

الخطوة التالية ليثير، ربما تعكس ليس فقط خياراتها الخاصة، بل أيضًا حدود الواقع الذي يواجهه قطاع العملات المستقرة بأكمله.

وفيما يلي النص الأصلي:

قال الرئيس التنفيذي ليثير، باولو أردوينو: «الأرباح التي تحققها شركات الذكاء الاصطناعي، تقريبا مثل أرباحنا، فقط مع وجود علامة سالب في البداية.»

في الوقت الذي أعرب فيه المستثمرون عن شكوكهم بشأن هدف التقييم البالغ 500 مليار دولار، قام الرئيس التنفيذي لأكبر شركة إصدار عملات مستقرة في العالم، تيثير، بتقليل التوقعات والتركيز على حجم التمويل المحتمل.

هذه الشركة المسجلة في السلفادور، كانت قد بدأت العام الماضي مفاوضات تمويل، وتخطط لجمع بين 15 و20 مليار دولار، وإذا تم إتمام الصفقة، ستضعها بين أكثر الشركات غير المدرجة قيمة في العالم.

لكن، وفقًا لمصادر مطلعة، بعد تردد المستثمرين، بدأ مستشارو تيثير في مناقشة إمكانية جمع حوالي 5 مليارات دولار فقط.

قام الرئيس التنفيذي ليثير، باولو أردوينو، بتخفيض حجم التمويل المحتمل، واصفًا الهدف السابق بين 15 و20 مليار دولار بأنه «سوء فهم».

قال في مقابلة: «ذلك الرقم ليس هدفنا، بل هو الحد الأقصى الذي نرغب في بيعه.» وأضاف: «حتى لو لم نبعِ أي شيء، سنكون راضين جدًا.»

ذكر أردوينو أن تيثير تحقق أرباحًا عالية، وأنها تلقت «اهتمامًا كبيرًا» على مستوى التقييم البالغ 500 مليار دولار. وأوضح أن الشركة لم تقرر بعد كم من الأسهم ستبيع، وأن جزءًا من السبب هو أن بعض المسؤولين الداخليين لا يرغبون في تقليل حصصهم.

هذه الشركة تصدر عملة مستقرة مربوطة بالدولار، وهي USDT، ويبلغ حجمها الحالي حوالي 185 مليار دولار، وتُعتبر «عملة احتياطية» في سوق الأصول الرقمية. تتركز السيطرة على تيثير في يد مجموعة صغيرة من التنفيذيين الذين يعملون منذ فترة طويلة.

السوق يراقب عن كثب تقدم تيثير في جذب المستثمرين المعروفين، ويعتبر ذلك مؤشرًا هامًا على اهتمام المستثمرين بصناعة التشفير. ويعتقد الكثيرون أن هذا التحرك يهدف بشكل أكبر إلى تعزيز سمعة تيثير وشبكة علاقاتها، خاصة أن الشركة تحقق أرباحًا بمليارات الدولارات سنويًا، ولا تحتاج بشكل عاجل إلى رأس مال إضافي.

بعد انتخاب ترامب رئيسًا، ارتفعت أسعار الأصول الرقمية مؤقتًا، بسبب التوقعات بأن البيئة التنظيمية في الولايات المتحدة ستكون أكثر ودية. لكن خلال الأشهر الستة الماضية، ومع تراجع المتداولين عن الأصول عالية المخاطر، شهد السوق الكريبتو تراجعًا ملحوظًا.

عبّر بعض المستثمرين عن قلقهم سرًا بشأن تقييم 500 مليار دولار، الذي قد يضع تيثير في مصاف أكبر الشركات غير المدرجة، إلى جانب شركات الذكاء الاصطناعي مثل OpenAI وAnthropic، بالإضافة إلى SpaceX و ByteDance، الشركة الأم لـ TikTok.

قال أردوينو إن تيثير — التي كشفت أنها حققت حوالي 10 مليارات دولار من الأرباح العام الماضي، مصدرها أرباح استثماراتها في الأصول التي تدعم قيمة USDT — تستحق تقييمًا مماثلاً لتلك الشركات التي لا تزال تخسر.

قال: «الأرباح التي تحققها شركات الذكاء الاصطناعي، تقريبا مثل أرباحنا، فقط مع وجود علامة سالب في البداية.» وأضاف: «إذا كنت تؤمن أن شركة ذكاء اصطناعي تحمل علامة سالب ضخمة وتقدر بـ 800 مليار دولار، فهذا خيارك.»

رفض كل من تيثير ومستشارها المالي، كانتور فيتزجيرالد، التعليق على حجم التمويل في هذه الجولة. هذه الشركة المصرفية، التي يديرها أبناء وزير التجارة الأمريكي، هوراد لوتنيك، تملك أيضًا حصصًا في تيثير.

وحذر المطلعون من أن المفاوضات لا تزال جارية، وأن شروط التمويل قد تتغير، وأن عودة السوق الكريبتو إلى القوة قد تؤدي إلى انعكاس في مزاج المستثمرين.

جهود تيثير لجذب مستثمرين كبار تُعتبر دائمًا إشارة مهمة على مدى اهتمام المستثمرين بصناعة التشفير.

قال أردوينو إن التشريع الجديد للولايات المتحدة الخاص بالعملات المستقرة، والذي تم تفعيله بواسطة ترامب، بالإضافة إلى إدراج منافسيها المحليين، مثل Circle، العام الماضي، عززت من اهتمام السوق وتطور تيثير. كما أطلقت تيثير مؤخرًا عملة جديدة تتوافق مع هذا الإطار التنظيمي في الولايات المتحدة.

لكن المطلعين أشاروا إلى أن بعض المستثمرين المحتملين لا يزالون حذرين بشأن المخاطر التنظيمية المحيطة بيثير. منذ تأسيسها في 2014، واجهت الشركة انتقادات مستمرة، خاصة حول ما إذا كانت عملاتها تُستخدم في أنشطة غير قانونية، وشفافية وجودة احتياطيات أصولها.

خلال السنوات الأخيرة، بدأت تيثير تصدر تقارير ربع سنوية لاحتياطياتها من قبل شركة التدقيق BDO Italia، لكنها لم تخضع بعد لتدقيق مستقل كامل.

قال أردوينو إن الشركة عرضت على المستثمرين المحتملين أدوات تقنية متقدمة للتعاون مع السلطات القانونية في عدة دول، لإثبات قدرتها على الامتثال والتعاون مع الجهات المختصة.

خفضت وكالة التصنيف العالمية ستاندرد آند بورز تصنيف احتياطيات تيثير في نهاية العام الماضي إلى أدنى مستوى ضمن نظامها، بسبب ارتفاع تعرضها للأصول عالية المخاطر مثل البيتكوين والذهب. وردًا على ذلك، قال أردوينو: «نفتخر بعدم رضاكم.»

منذ عام 2020، شهدت USDT نموًا ملحوظًا، مما جعل تيثير أحد أكبر مشترِي السندات الأمريكية في العالم، وارتفعت خلال الأشهر الأخيرة كمشارك رئيسي في سوق الذهب.

هذا الحجم الكبير من الأصول يجعل تيثير أحد أهم الروابط بين النظام المالي العالمي وعالم العملات المشفرة شديد التقلب.

مقارنة بالعام الماضي، انخفضت أرباح تيثير لعام 2025 بنسبة تقارب الربع. عزا أردوينو هذا التغير إلى انخفاض سعر البيتكوين، وأشار إلى أن ارتفاع أسعار المعادن الثمينة أدى إلى تحقيق أرباح تتراوح بين 8 و10 مليارات دولار من حيازاتها الذهبية.