حاسبة الخسارة غير الثابتة لتقييم مخاطر تعدين السيولة بدقة

عندما تقرر المشاركة في تعدين السيولة في التمويل اللامركزي، يصبح حساب الخسارة غير الثابتة أول مشكلة يجب حلها. تساعد هذه الأداة المستثمرين على تقدير المخاطر بدقة، وتجنب الوقوع في فخ تقلبات الأسعار. منذ ظهور موجة التمويل اللامركزي، ظهرت منتجات مالية لامركزية مثل Compound و Uniswap بشكل متكرر، وجذب تعدين السيولة العديد من المتداولين بفضل آلية الحوافز المزدوجة التي تشمل تقاسم الرسوم ومكافآت رموز الحوكمة. لكن قليلين يدركون أن وراء هذا الأسلوب الاستثماري الذي يبدو عالي العائد، يكمن خطر قاتل يُعرف بالخسارة غير الثابتة.

لماذا تحدث الخسارة غير الثابتة في تعدين السيولة

توفير الأموال في بركة السيولة ليس عملية خالية من المخاطر. عندما تقدم السيولة لزوج ETH/USDC، يتعين عليك إيداع عملتين بنفس النسبة. لكن الأمر المهم هو أن بركة السيولة يجب أن تحافظ دائمًا على حاصل ضرب ثابت — أي أن عدد الوحدات من العملتين يظل ثابتًا.

تخيل هذا السيناريو: أودع 10 ETH و1000 USDC. إذا ارتفع سعر ETH، سيقوم البروتوكول تلقائيًا ببيع جزء من ETH مقابل USDC للحفاظ على توازن البركة، مما يعني أن كمية ETH التي تمتلكها ستنقص، وتفوت جزءًا من أرباح الارتفاع. وعلى العكس، عندما ينخفض سعر ETH، سيقوم البروتوكول ببيع USDC مقابل ETH، مما يزيد من كمية ETH لديك، لكن سعر العملة قد انخفض، مما قد يؤدي إلى تآكل إجمالي الأصول.

تُسمى هذه الخسارة “غير ثابتة” لأنها تتغير مع استمرار وجود العملة في بركة السيولة. وعند سحب الأموال، تتحقق هذه الخسارة بشكل فعلي. عادةً، نقارن بين “إجمالي الأصول من التعدين المستمر” و"إجمالي الأصول من الاحتفاظ البسيط بالعملات" لحساب القيمة الدقيقة.

المبادئ الأساسية وصيغة حساب الخسارة غير الثابتة

فهم الأساس الرياضي للخسارة غير الثابتة هو شرط أساسي لاستخدام حاسبة الخسارة غير الثابتة. في نموذج صانع السوق ذو الحاصل الثابت (CPAMM)، إذا كانت الحالة الابتدائية لدينا تحتوي على a من العملة A وb من العملة B، فإن المعادلة هي: a × b = c (حيث c هو ثابت).

عندما يتغير سعر العملة A من Pa إلى سعر جديد، يحتاج البركة إلى إعادة التوازن. وفقًا لمعادلة الحاصل الثابت، يمكن استنتاج الكميات الجديدة كالتالي:

كمية العملة A الجديدة = √(c / السعر الجديد) كمية العملة B الجديدة = √(c × السعر الجديد)

ولفهم هذا التغير بشكل مبسط، نستخدم مثالاً محددًا.

حساب الخسارة غير الثابتة في تعدين ETH-USDC بشكل عملي

الفرضيات الأولية:

• كمية ETH الابتدائية: 10
• كمية USDC الابتدائية: 1000
• سعر ETH الابتدائي: 100 USDC
• ثابت الحاصل c = 10 × 1000 = 10,000

المشهد الأول: ارتفاع سعر ETH بنسبة 10% ليصل إلى 110 USDC

تغير الأصول أثناء التعدين:

• كمية ETH الجديدة = √(10,000 ÷ 110) ≈ 9.535
• كمية USDC الجديدة = √(10,000 × 110) ≈ 1,048.81
• قيمة الأصول الإجمالية = 9.535 × 110 + 1,048.81 ≈ 2,097.66 USDC

لو لم تكن تقوم بالتعدين، واحتفظت بالأصول الأصلية:

• القيمة الإجمالية = 10 × 110 + 1,000 = 2,100 USDC

الخسارة غير الثابتة = (2,100 - 2,097.66) ÷ 2,100 ≈ 0.112%

المشهد الثاني: انخفاض سعر ETH بنسبة 10% ليصل إلى 90 USDC

تغير الأصول أثناء التعدين:

• كمية ETH الجديدة = √(10,000 ÷ 90) ≈ 10.541
• كمية USDC الجديدة = √(10,000 × 90) ≈ 948.68
• القيمة الإجمالية = 10.541 × 90 + 948.68 ≈ 1,897.37 USDC

لو احتفظت بالأصول الأصلية:

• القيمة الإجمالية = 10 × 90 + 1,000 = 1,900 USDC

الخسارة غير الثابتة = (1,900 - 1,897.37) ÷ 1,900 ≈ 0.138%

من هذين المثالين، يمكن استنتاج الصيغة العامة لحساب الخسارة غير الثابتة عندما يكون زوج السيولة مكونًا من عملة مستقرة وأخرى، مع نسبة موازنة 1:1:

الخسارة غير الثابتة = [(r+2) - 2√(r+1)] ÷ (r+2)

حيث r هو نسبة تغير السعر. وإذا كانت نسبة التوزيع بين العملات غير متساوية، يُضرب الناتج في نسبة التغير لكل عملة للحصول على حساب أدق.

تحليل المقارنات بين سيناريوهات مختلفة للخسارة غير الثابتة

الاستنتاج الأول: كلما زادت تقلبات السعر، زادت الخسارة غير الثابتة

كما يظهر من الأمثلة، أي تغير في سعر العملة سواء كان ارتفاعًا أو انخفاضًا، يؤدي إلى خسارة غير ثابتة. وتكون درجة الخسارة غير خطية، فكلما زادت التقلبات، زادت النسبة.

الاستنتاج الثاني: الخسارة عند الانخفاض أكبر من الارتفاع

بنفس نسبة التغير، تكون الخسارة عند انخفاض السعر أكبر من الارتفاع. لأن الحساب يعتمد على النسبة المئوية، وعند الانخفاض، يكون القاعدة أصغر، مما يزيد من الخسارة.

الاستنتاج الثالث: عدم توازن نسب العملات يقلل من الخسارة غير الثابتة

وهذا عكس الاعتقاد الشائع، فليس من الضروري أن تكون نسبة العملات المستقرة أعلى تقلل الخسارة، بل إن عدم توازن التوزيع بين العملات يقلل من القيمة المطلقة للخسارة. وذلك لأن تأثير تقلب السعر يُخفف عندما يكون أحد العملتين هو السائد.

نصائح لتقييم المخاطر عند اختيار بركة التعدين

الخطوة الأولى: استخدام حاسبة الخسارة غير الثابتة للمحاكاة

قبل الاستثمار، أدخل زوج العملات، ونطاق التغير المتوقع، والمعلمات ذات الصلة في الحاسبة. سيمكنك ذلك من رؤية الحد الأقصى للخسارة المحتملة، مما يساعدك على اتخاذ قرار عقلاني.

الخطوة الثانية: تفضيل برك السيولة التي تتضمن عملات مستقرة

مثل ETH/USDC أو BTC/USDT، حيث يكون أحد الطرفين مستقرًا نسبيًا، مما يقلل من تقلبات السعر ويحد من الخسارة غير الثابتة.

الخطوة الثالثة: الحذر من برك العملات الصغيرة ذات التقلبات العالية

رغم أن مكافآت التعدين قد تكون مغرية، إلا أن تقلبات السعر الشديدة قد تلتهم جميع الأرباح بسرعة، وتؤدي إلى خسارة رأس المال. من الضروري محاكاة أسوأ الحالات باستخدام الحاسبة.

الخطوة الرابعة: مراقبة نسب التوزيع في التوكنات المودعة

حتى لو كانت زوج التداول نفسه، فإن نسب التوزيع المختلفة تؤثر على الخسارة غير الثابتة. قارن بين نسب 1:1 و2:1 باستخدام الحاسبة، واختر التوزيع الأنسب لك.

تطور سوق التمويل اللامركزي وقرارات المستثمرين

منذ بداية موجة التمويل اللامركزي، مر السوق بعدة دورات. لقد حقق تعدين السيولة أرباحًا ملحوظة للمستثمرين، لكن السوق شهد أيضًا العديد من حوادث أمان العقود الذكية. تقييم المخاطر بشكل علمي باستخدام حاسبة الخسارة غير الثابتة أصبح ضرورة، وليس خيارًا.

يجب على كل مستثمر يشارك في تعدين السيولة أن يدرك أن الخسارة غير الثابتة ليست تكلفة صغيرة يمكن تجاهلها، بل قد تكون العامل الحاسم في العائد الكلي. باستخدام الحاسبة بشكل صحيح، وفهم المخاطر في بيئات السوق المختلفة، يمكن اتخاذ قرارات أكثر حكمة في عالم التمويل اللامركزي. على الرغم من أن مستقبل DeFi لا يخلو من التحديات التقنية والمخاطر، فإن فهم مفهوم الخسارة غير الثابتة هو أساس ضروري لكل مزود سيولة.