أسهم أوراكل تتراجع مع تصاعد المخاوف بشأن “مخاطر كبيرة” على الديون

فيديو ياهو فاينانس و جولي هايمان

12 ديسمبر 2025

في هذا الفيديو:

•                                       أفضل اختيار من StockStory 
  

  MSFT

  +3.11%

 ORCL  

 +9.64%  

 

 

 GOOG  

 +0.40%  

 

 

 OPAI.PVT  

تستمر أسهم أوراكل (ORCL) في التراجع خلال جلسة الخميس بعد أن أعلنت شركة مزود السحابة عن إيرادات الربع المالي الثاني التي جاءت أقل بقليل من تقديرات وول ستريت. يعتقد مؤسس شركة Theory Ventures، توماز تونغوز، أن شركات بنية الذكاء الاصطناعي قد تكون تفرض رسوماً أعلى بكثير على خدماتها.

يظهر تونغوز في برنامج Market Catalysts لمقارنة أوراكل مع شركات مثل مايكروسوفت (MSFT) وجوجل (GOOG، GOOGL) والتعليق على علاقة أوراكل مع OpenAI (OPAI.PVT).

لمشاهدة المزيد من التحليلات والرؤى من الخبراء حول أحدث تحركات السوق، اطلع على المزيد من Market Catalysts.

نص الفيديو

00:00 المتحدث أ

تتعرض أسهم أوراكل لضغوط مع تزايد المخاوف بشأن خطط الشركة لتطوير الذكاء الاصطناعي، والتي يتم تمويلها بشكل متزايد من خلال الديون. يقول ضيفي التالي إن الشركات التي تقدم أدوات الذكاء الاصطناعي قد تكون تفرض رسوماً أعلى بكثير على خدماتها مع زيادة استخدام هذه الأدوات لتحفيز الإنتاجية. ينضم إلي الآن توماز تونغوز من شركة Theory Ventures، مؤسسها. توماز، شكراً جزيلاً لوجودك هنا. أقدر ذلك.

00:29 توماز تونغوز

الشرف لي. شكراً لاستضافتي في البرنامج.

00:31 المتحدث أ

حسنًا، دعنا نتحدث أولاً عن أوراكل ثم ننتقل إلى ذلك المقال الأخير الذي تحدثت فيه عن مدى إنفاق الناس. لم تبدُ أوراكل مطمئنة للسوق بشأن خطط إنفاقها. وكشخص يستثمر في العديد من شركات الذكاء الاصطناعي الناشئة، أنت في رأس مال المخاطر، وتفكر كثيرًا في هذه القضايا الكبيرة. كيف تنظر إلى نهج أوراكل وكيف يتفاعل السوق مع طريقة تعامله؟

01:06 توماز تونغوز

حسنًا، أوراكل كانت نشطة جدًا، خاصة بالنسبة لشركة بحجمها وقيمتها السوقية، أليس كذلك؟ إذا نظرت عبر الشركات العملاقة، فهي من بين الأصغر، وأتحدث هنا عن أمازون ومايكروسوفت. الديناميكيا الأخرى هي أن إجمالي نفقات رأس المال كنسبة من النقد لدى أوراكل أكبر بكثير من كل من مايكروسوفت وجوجل. لذا، أوراكل تبني العديد من مراكز البيانات بشكل رئيسي من خلال الديون، وتنفق حوالي 100 مليار دولار سنويًا، و30 مليار دولار في الربع الأخير على بناء مراكز البيانات، وهي أصغر.

01:45 توماز تونغوز

يمكنك أيضًا أن ترى ضمن مقايضات التخلف عن سداد الائتمان، وهي مقياس لاحتمالية تخلف الشركة عن سداد ديونها، أن مقايضات التخلف عن السداد الخاصة بأوراكل تتداول بثلاثة أضعاف وأكثر من تلك الخاصة بجوجل ومايكروسوفت. إذن، السوق يعتقد أن هناك مخاطر كبيرة هنا. يمكننا أن ن argue أن السوق يقول إن هذا هو نوع من المراهنة أو على الأقل التحوط ضد انخفاض في بناء مراكز البيانات للذكاء الاصطناعي، أو يمكننا أن نقول إنه ربما أكثر تخصيصًا للشركة. وفي هذه الحالة، هو على الأرجح أكثر تخصيصًا للشركة بشكل رئيسي لأن

02:16 توماز تونغوز

لقد جاءت أرقامهم أمس أقل من المتوقع قليلاً. وهناك قدرة إضافية، وهناك طريقتان للنظر إلى القدرة الإضافية. إحداهما أن الطلب لا يأتي بسرعة كما كانوا يعتقدون، أو أن الشركة تتقدم على عقودها. والالتزامات الأداء المتبقية، وهي الإيرادات المتعاقد عليها في المستقبل، قد زادت، لكن من غير الواضح متى ستتحقق تلك الإيرادات. بالمقابل، قالت مايكروسوفت في إعلان أرباحها الأخير إن مدة الالتزامات المتبقية لديها حوالي عامين، لكن ليس لدينا رؤية واضحة لمدة الالتزامات المتبقية لأوراكل.

02:56 المتحدث أ

حسنًا، وليس فقط، نعم، تفضل، آسف. تفضل.

03:00 توماز تونغوز

لا، لا. كل ذلك لأقول، أن هذا جيد جدًا للشركات الناشئة، طالما هناك المزيد من وحدات معالجة الرسوميات (GPUs) والقدرة على دفع الاستنتاج والتجربة، ويمكن للأشخاص ذوي الميزانيات الكبيرة والقدرة على الاقتراض بناء مراكز البيانات هذه. هذا شيء جيد جدًا. العيب سيكون عندما يحدث خطأ أو يتغير بشكل كبير بيئة جمع التبرعات.

03:31 المتحدث أ

حسنًا، وشيء أشار إليه أحد ضيوفنا سابقًا حول أوراكل بشكل خاص، وهو اعتمادها على OpenAI، وليس بشكل حصري، ولكن بشكل كبير، والتساؤل عما إذا كانت مواعيد الالتزامات المتبقية، أو الـ RPO، ستتحقق أم لا، نظرًا لغياب الإيرادات من خلال الباب في OpenAI. لذا، فإن مسألة جمع التبرعات تتعلق أيضًا بـ OpenAI، هل سيكونون قادرين على جمع ما يكفي من التمويل لمواصلة تلبية تلك الالتزامات؟ ومن داخل منظومة الشركات الناشئة، ما هو الانطباع السائد حول ذلك فيما يخص OpenAI؟

04:14 توماز تونغوز

نعم، أعتقد أن إيرادات OpenAI تنمو بسرعة كبيرة. التوقعات متطرفة لتحقيق العديد من أهدافهم. وسنرى، أعتقد أن هناك ثقة كبيرة في الطلب الذي لا يشبع على الاستنتاج. ونراه داخل شركتنا لرأس المال المخاطر، حيث ننفق مئات الآلاف من الدولارات سنويًا على الاستنتاج، ولا نتوقع أن ينخفض ذلك في أي وقت قريب، لأننا نقوم بأتمتة الكثير من الأعمال. إذن، لا أعرف بالضبط ما ستكون عليه الأرقام النهائية وما ستصل إليه OpenAI، لكننا نعلم أن العديد من مراكز البيانات الحالية ووحدات معالجة الرسوميات التي تخدم الشركات الناشئة والشركات الكبرى قد بيعت جميع طاقتها لمدة عامين أو ثلاثة، مما يعني أن هناك على الأقل طلبًا كبيرًا حتى الآن.