موت 13.4 مليون عملة رقمية بديلة: كيف حولت تنظيمات SEC العملات المشفرة إلى مقبرة

كامينا بشير

الإثنين، 9 فبراير 2026 الساعة 21:11 بتوقيت غرينتش+9 قراءة لمدة 3 دقائق

يقول المحلل المالي أليكس كروجر إن معظم الرموز فشلت عمدًا، بحجة أن التنظيمات القديمة تدفع المشاريع لإطلاق أصول تفتقر إلى حقوق قابلة للتنفيذ.

تتزامن تعليقاته مع فترة من ارتفاع معدلات فشل الرموز في سوق العملات المشفرة. منذ عام 2021، توفي أكثر من 13.4 مليون رمز.

لماذا تفشل العديد من العملات الرقمية البديلة في سوق اليوم

وفقًا لأبحاث CoinGecko، فشلت 53.2% من جميع العملات المشفرة المدرجة على منصة GeckoTerminal بحلول نهاية عام 2025. انهارت 11.6 مليون رمز في عام 2025، وهو ما يمثل 86.3% من جميع حالات الفشل المسجلة منذ عام 2021، مما يشير إلى تسارع غير مسبوق.

ارتفع عدد المشاريع المشفرة المدرجة من حوالي 428,000 في عام 2021 إلى 20.2 مليون بحلول عام 2025. وقد صاحبت هذا الارتفاع زيادة في حالات الفشل: فقط 2,584 عملة ميتة في عام 2021، ارتفعت إلى 213,075 في عام 2022، و245,049 في عام 2023، و1.38 مليون في عام 2024. ومع ذلك، فإن انهيار عام 2025 تفوق على جميع السنوات السابقة.

شهدت بعض القطاعات معدلات فشل أعلى. فشلت رموز الموسيقى والفيديو بمعدلات تقارب 75%. وذكر المحلل كروجر أن التنظيمات القديمة وهياكل الرموز كانت من العوامل التي أدت إلى الأزمة.

“معظم الرموز التي تم إنشاؤها على الإطلاق عديمة القيمة عمدًا بسبب التنظيمات القديمة،” كتب.

في منشور مفصل، قال كروجر إن استخدام هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية لاختبار هووي والرقابة القائمة على التنفيذ دفعت المشاريع المشفرة إلى الزاوية. وللإشارة، تستخدم الجهات التنظيمية الأمريكية اختبار هووي لتحديد ما إذا كانت المعاملة تعتبر “عقد استثمار” وبالتالي أوراق مالية بموجب قوانين الأوراق المالية الفيدرالية.

تعتبر المعاملة أوراقًا مالية إذا كانت تتضمن:

استثمارًا للمال،

في مشروع مشترك،

مع توقع الربح،

بناءً على جهود الآخرين.

إذا تم استيفاء جميع الشروط الأربعة، تنطبق قوانين الأوراق المالية الأمريكية. ولتجنب تصنيفها كأوراق مالية، قامت الفرق بشكل منهجي بتجريد الرموز من جميع الحقوق. ونتيجة لذلك، قال إن فئة الأصول هذه أصبحت تعتمد على المضاربة أكثر من الملكية.

كان لهذا الاختيار التصميمي عواقب بعيدة المدى. عندما لا يمتلك حاملو الرموز حقوقًا تعاقدية، فإن لديهم أيضًا عدم وجود سبيل قانوني للانتقام. وفي الوقت نفسه، لا يواجه المؤسسون أي واجبات ائتمانية قابلة للتنفيذ تجاه من يمول مشاريعهم.

في الممارسة العملية، خلق ذلك فراغًا في المساءلة. يمكن للفرق السيطرة على خزائن كبيرة أو التخلي عن المشاريع تمامًا، غالبًا دون مواجهة عواقب قانونية أو مالية.

“في أي سوق آخر، مشروع يقدم حقوقًا معدومة وشفافية كاملة في الخزينة لن يجمع حتى قرشًا واحدًا. في العملات المشفرة، كانت هذه الطريقة الوحيدة المتوافقة لإطلاق مشروع. النتيجة هي عقد من الرموز المصممة للاحتيال الناعم،” أضاف.

وبسبب خيبة الأمل من الرموز الوظيفية المدعومة من رأس المال الاستثماري، توجه المتداولون الأفراد إلى عملات الميم، التي كانت تقدم نقصًا واضحًا في الفائدة. وكما أشار كروجر، زاد هذا الاتجاه من المضاربة وسلوكيات السوق الحادة.

متابعة القصة  

“وهذا فقط زاد من تفاقم المشكلة: عملات الميم أكثر مضاربة وأقل شفافية، مما يسرع التحول نحو التداول المفترس في PVP والمقامرة ذات الرهانات الصفرية،” علق.

يعتقد كروجر أن الحل هو جيل جديد من الرموز يُحكم بواسطة إطار تنظيمي أقوى.

اقرأ القصة الأصلية 13.4 مليون عملة رقمية ميتة: كيف حول تنظيم SEC العملات المشفرة إلى مقبرة بواسطة كامينا بشير على beincrypto.com

الشروط وسياسة الخصوصية

لوحة تحكم الخصوصية

مزيد من المعلومات