+160% مقابل -12%! دورة التخزين الكبرى تواصل "الصيد" في أسهم الإلكترونيات الاستهلاكية النهائية، مع توقعات بنمو كبير في الفترة القادمة.

شهدت أسعار شرائح الذاكرة العالمية ارتفاعًا مستمرًا خلال الأشهر الماضية، مما أدى إلى فجوة كبيرة بين الفائزين والخاسرين في سوق الأسهم، وقد لا يكون المستثمرون قد رأوا بعد نهاية هذا الاتجاه التفرقي.

انخفضت أسعار أسهم العديد من شركات الإلكترونيات الاستهلاكية النهائية، مثل مصنعي أجهزة الألعاب نينتندو، والعلامات التجارية الكبيرة للكمبيوتر الشخصي، وشركات الهواتف المحمولة، بسبب مخاوف من الأرباح؛ في حين ارتفعت أسعار أسهم شركات الذاكرة إلى مستويات غير مسبوقة. هذا دفع مديري الصناديق والمحللين إلى تقييم أي الشركات يمكنها من خلال تأمين الإمدادات، أو رفع أسعار المنتجات، أو إعادة تصميمها لتقليل استخدام شرائح الذاكرة، أن تجد لنفسها طريقًا للبقاء في ظل هذا الضغط.

رد فعل السوق على ذلك واضح أيضًا: مؤشر يقيس أداء أسهم مصنعي الإلكترونيات الاستهلاكية العالمية انخفض بنسبة 12% منذ نهاية سبتمبر، في حين ارتفعت أسعار مجموعة من شركات الذاكرة، بما في ذلك سامسونج إلكترونيكس، بأكثر من 160%.

والسؤال الآن هو، كم من التوقعات تم استيعابها في الأسعار السوقية؟

هل لا تزال المخاطر منخفضة التقدير؟

قالت فيفيان باي، مديرة صندوق فيد الدولية، إن المخاطر التي لا تزال منخفضة التقدير تتعلق بمدة استمرار الأزمة. الافتراضات الحالية للتقييم (شرائح الذاكرة) تفترض أن انقطاع الإمدادات سينتهي خلال فصل أو فصلين. لكننا نعتقد أن التوترات في القطاع قد تستمر — أو قد تمتد لبقية العام.

在近来的财报和电话会议中，随着企业频繁提及内存芯片短缺与价格上涨问题。投资者已听见警钟。

在 التقارير المالية الأخيرة والندوات الهاتفية، مع تكرار الشركات ذكر نقص شرائح الذاكرة وارتفاع الأسعار، بدأ المستثمرون يسمعون إنذارات.

في الأسبوع الماضي، أشار مصنع معالجات الهواتف الذكية كوالكوم إلى أن قيود الذاكرة ستؤثر على إنتاج الهواتف، مما أدى إلى انخفاض أسهمه بأكثر من 8%. كما تأثرت أسهم نينتندو في سوق طوكيو، بسبب التحذيرات من نقص الإمدادات التي ضغطت على هوامش الربح، وبلغت أكبر انخفاض لها خلال 18 شهرًا يوم الأربعاء الماضي.

حاليًا، انخفض سعر أسهم شركة لوجيتك السويسرية المصنعة للأجهزة الطرفية بنحو 30% منذ ذروتها في نوفمبر، بسبب ارتفاع أسعار الشرائح الذي خنق توقعات الطلب على الحواسيب الشخصية. كما أن أسعار أسهم شركات السيارات الكهربائية والهواتف الذكية الصينية، من بي واي دي إلى شاومي، لا تزال منخفضة بسبب مخاوف نقص الشرائح.

“في موسم الأرباح الحالي، ارتفعت أسعار الذاكرة من موضوع خلفي إلى عنوان رئيسي للأخبار،” قال تشارو تشانانا، كبير استراتيجيي الاستثمار في بنك سانبوا، “يدرك السوق عمومًا أن أسعار الذاكرة ترتفع وأن الإمدادات مشدودة — وهذه ليست أخبار جديدة، وأعتقد أن السوق قد قام بتسعير ذلك. لكن خط الزمن لنقص الإمدادات يبدو أنه بدأ يُشكك فيه.”

دورة الذاكرة الفائقة

حاليًا، يضغط كل من الطلب والأرباح على آفاق الشركات، في حين أن خطط شركات خدمات السحابة الكبرى في الولايات المتحدة للاستثمار بكثافة في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي قد تزيد من تفاقم نقص شرائح الذاكرة. إن بناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي بقيادة شركات مثل أمازون، ينقل القدرة الإنتاجية من الذاكرة التقليدية DRAM إلى ذاكرة عالية النطاق الترددي.

وهذا أدى إلى ظهور ما يُعرف بـ “الدورة الفائقة” للذاكرة، التي كسرت نمط دورة الازدهار والكساد المعتاد في سوق شرائح الذاكرة.

على الرغم من ضعف الطلب على المنتجات النهائية مثل الهواتف الذكية والسيارات، إلا أن أسعار الـDRAM الفورية لا تزال ترتفع بأكثر من 600% خلال الأشهر القليلة الماضية. والأكثر من ذلك، أن الذكاء الاصطناعي يخلق طلبًا جديدًا على NAND فلاش والمنتجات التخزينية الأخرى، مما رفع تكاليف هذه الأسواق الفرعية.

在此背景下，存储芯片制造商成为科技股中的最大赢家。自9月底以来，作为英伟达关键HBM芯片供应商的SK海力士，在韩国市场上的涨幅已超150%。在通用存储芯片制造商中，日本储存企业铠侠同期涨幅达280%左右，美企闪迪在纽约股市涨幅更突破了400%。

قال جيان شي كورتيسي، مدير صندوق إدارة GAM، “من الناحية التاريخية، تستمر دورة التخزين عادة من 3 إلى 4 سنوات. وأن الدورة الحالية، سواء من حيث المدة أو الحجم، تتجاوز الدورات السابقة، ولا تزال زخم الطلب غير ظاهر عليه علامات الضعف.”

وأضاف أنها تواصل حيازة أسهم شرائح الذاكرة على المدى الطويل.

（المصدر: شينخوا المالية）