تحديث جماعي للتصعيد الآن! تحركات غير معتادة في الأسهم الأمريكية، الذهب، والفضة!

الأسعار المعادن الثمينة تواصل الارتداد!

بتوقيت بكين صباح الاثنين، استمرت أسعار الذهب والفضة في الارتداد. حتى وقت تحرير هذا التقرير من قبل وكالة أنباء الصين للسمسرة، ارتفعت أسعار الذهب الفوري بنسبة 0.44% لتصل إلى 4988.6 دولار للأونصة؛ وارتفعت أسعار الفضة الفورية بأكثر من 2% لتصل إلى 79.69 دولار للأونصة. يوم الجمعة الماضي، شهد سعر الفضة ارتفاعًا كبيرًا يقارب 10%، وارتفع الذهب بنحو 4%.

بالإضافة إلى ذلك، توسع ارتفاع مؤشرات العقود الآجلة للأسهم الأمريكية. حتى وقت تحرير هذا التقرير، ارتفع مؤشر S&P 500 الآجل بنسبة 0.30%، ومؤشر ناسداك الآجل بنسبة 0.38%، ومؤشر داو جونز الآجل بنسبة 0.26%.

في الآونة الأخيرة، شهد سوق المعادن الثمينة تقلبات نادرة من نوع “القطار المعلق”، حيث تعرض الذهب والفضة لانهيارات حادة بعد ارتفاعات قوية، ثم عادا للانتعاش مرة أخرى. فماذا ستسير عليه أسعار الذهب والفضة بعد ذلك؟ هل هو نهاية الاتجاه طويل الأمد، أم هو اختبار ضغط مثير خلال مسار السوق الصاعد؟

الجهات: توقعات طويلة الأمد لارتفاع أسعار الذهب، والحذر من تقلبات أسعار الفضة

تاريخيًا، تتسم تقلبات سعر الفضة بأنها أكثر حدة من الذهب، ويرجع ذلك إلى حجم سوقها الأصغر وقلة السيولة فيها. بالمقابل، سوق الذهب ذات السيولة الأعلى لديها قدرة أكبر على التعامل مع التقلبات.

مؤخرًا، أعادت العديد من البنوك ووكالات إدارة الأصول تأكيد وجهة نظرها طويلة الأمد بشأن ارتفاع أسعار الذهب. قال مدير صندوق في شركة فيديليتي إنترناشونال (Fidelity International)، الذي باع قبل الانهيار، إنه يستعد للشراء مرة أخرى؛ كما رأى رئيس فريق إدارة سلع السندات في شركة PIMCO أن الاتجاه الصاعد للذهب لا يزال سليماً.

قال جيسون هانتر، محلل فريق استراتيجية السوق العالمية في جي بي مورغان، إن الاتجاه الأخير لأسعار الذهب هو انعكاس نمطي لارتفاع قصير الأمد ثم تراجع، وهو بمثابة “استراحة وسطية” لتفريغ الزيادات السابقة السريعة، وليس نهاية الاتجاه الصاعد على المدى الطويل.

تشير الرسوم البيانية الفنية إلى أن سعر الذهب بعد ارتفاعه على شكل قوس، أظهر علامات واضحة على ضعف الزخم. يتوقع هانتر أن يتشكل خلال الأسابيع أو الأشهر القادمة نمط تذبذب واسع النطاق يُعرف بـ"نمط الانتظار" (Holding pattern). خلال هذه الفترة، سيكون مستوى 5000 دولار و منطقة 5100-5150 دولار عائقين ثقيلين، يحدان من نطاق الارتداد القصير الأمد لأسعار الذهب.

على الرغم من أن هناك تصحيحًا تقنيًا قصير الأمد، إلا أن المنطق الأساسي الذي يدعم سوق الذهب الصاعد — وهو “تدهور العملة” (Debasement) — لا يزال سليمًا. أشار هانتر إلى أن مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) لا يزال يتحرك دون مستوى 100، وهو إشارة ضعف طويلة الأمد مهمة. طالما بقي الدولار أدنى هذا المستوى، فإن السوق سيكون عرضة لاستئناف الاتجاه الهبوطي الذي بدأ في أوائل 2025.

تعتقد شركة جيليان للأوراق المالية أن المعادن الثمينة قد تظل في فترة تذبذب خلال هذا الأسبوع، مع ضرورة مراقبة بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لشهر يناير لتقييم مدى مقاومة التضخم، وتعديل توقعات السياسة النقدية للفيدرالي. على المدى المتوسط والطويل، لا تزال المنطق الأساسي لسوق المعادن الثمينة قويًا. لقد تحول المنطق الأساسي للذهب من المراهنة على أسعار الفائدة القصيرة الأمد إلى التحوط من مخاطر الائتمان طويلة الأمد للدولار وإعادة هيكلة النظام النقدي العالمي. يجب الانتباه إلى أن سوق الفضة صغيرة الحجم وسهلة التلاعب من قبل الأموال، مما يثير مخاطر الضغط الناتج عن الرافعة المالية. ستتأثر المعادن الصناعية بشكل أكبر بالتوجه العالمي للتحول الأخضر، مع هيكل الطلب طويل الأمد الذي يبقى جيدًا.

قالت شركة زيهشان للأوراق المالية إنه في الوقت الحالي، من منظور قصير الأمد، يواجه كل من الذهب والفضة اضطرابات محتملة نتيجة لتقلب السيولة وتغير شهية المخاطرة. لكن من منظور متوسط وطويل الأمد، لا تزال التوقعات بأن الذهب يتفوق على الفضة قائمة. من ناحية العمليات، نميل إلى اعتبار انخفاض التقلبات كمؤشر رئيسي لإعادة زيادة التخصيص. إذا عاد تقلب الذهب الضمني (VIX الذهب) من المستويات العالية إلى منطقة مستقرة نسبياً، فهذا عادة ما يشير إلى تراجع اضطرابات السيولة وتوجه السوق نحو تسعير أكثر تنظيمًا، مما يحسن بشكل واضح من خصائص المخاطر والعائد للذهب، ويجعل فرص الاستثمار في الذهب على المدى المتوسط أكثر جاذبية.

هل يتيح التقلب فرص شراء الذهب؟

قال ريك دي لوس ريس، مدير صندوق في شركة بروتري فاند، إن تقلبات المعادن الثمينة الأخيرة تعكس بشكل كبير عملية التثبيت بعد الصعود، وليس نهاية الاتجاه الصاعد للذهب. كانت الموجة الأخيرة من ارتفاع الذهب سريعة جدًا، وتتميز بضغط من مراكز البيع القصيرة (short squeeze)، مما أدى إلى ارتفاع سريع في السعر خلال فترة قصيرة.

من خلال مراقبة التاريخ، بعد ارتفاع التقلبات بشكل حاد على المدى القصير، غالبًا ما يحتاج السوق إلى وقت لتفريغ أرباحه، ثم يدخل في مرحلة تثبيت أفقية، قبل أن يستأنف الارتفاع. في ظل ذلك، قد يظل سعر الذهب يتذبذب على نطاق معين على المدى القصير، لكنه يظل لديه القدرة على اختبار أعلى مستويات جديدة.

أشار ريك دي لوس ريس إلى أن التصحيح السابق للذهب والانتعاش اللاحق يوفران أيضًا مؤشرات مهمة على مزاج السوق العام. إذا كانت التعديلات مرتبطة بتوقعات السوق بأن ووش قد يتولى رئاسة الاحتياطي الفيدرالي، فإن رد فعل السوق يظهر أن المستثمرين لا يزالون يتوقعون استمرارية التيسير النقدي. وأي إشارة يُفسرها السوق على أنها احتمال لتشديد البيئة المالية قد تؤدي إلى زيادة حساسية السوق، وتسبب تقلبات واضحة في الأصول عالية المخاطر.

قال إن البيئة الاقتصادية الكلية التي تتميز ب"استمرار ارتفاع أسعار الفائدة لفترة طويلة" تؤدي أيضًا إلى تحول هيكلي في دور التحوط للذهب. العلاقة العكسية التقليدية بين الذهب والعائد الحقيقي تضعف في السنوات الأخيرة؛ بالمقابل، زادت العلاقة بين سعر الذهب والديون السيادية، وتدهور العملة، وتزايد عدم اليقين الجيوسياسي. أصبح الطلب على الذهب من قبل البنوك المركزية مصدر دعم رئيسي لأسعاره، مع زيادة ملحوظة في السنوات الأخيرة، مما يعكس أن العديد من الدول تتجه بنشاط لتنويع استثمارات احتياطياتها من العملات الأجنبية. على الرغم من أن أي أصل يمكن أن يحمل مخاطر عند تركيز الحيازات بشكل مفرط، إلا أن العوامل الأساسية التي تدعم الطلب على الذهب لم تتغير، إلا في حال حدوث تشديد مالي عالمي واضح ومستمر. وحتى الآن، لا توجد مؤشرات كافية على أن البنوك المركزية الرئيسية تتجه بسرعة في هذا الاتجاه، مما يقلل من احتمالية استمرار السوق في عمليات تصفية مراكزها.

قال توني سيرو، نائب رئيس شركة كالدول سكيوريتيز ومدير المحافظ الاستثمارية العليا، إنه بعد إعلان ترامب عن مرشح رئاسة الاحتياطي الفيدرالي، كافن ووش، شهد سعر الذهب تصحيحًا. من الواضح أن مواقف ووش أكثر تشددًا، حيث يرغب في تعزيز الدولار ويعارض سياسة التيسير الكمي خلال الأزمة المالية. هذا الموقف الأكثر تشددًا يضع ضغطًا على المستثمرين، خاصة في ظل ضعف الدولار المستمر وارتفاع سعر الذهب.

وتوقع أن ارتفاع أسعار الفائدة يدفع الدولار للارتفاع، مما قد يبالغ في تقدير قيمة الذهب. قال: “أعتقد أن هذه المخاوف قد خفت الآن. حتى عند المستويات الحالية، لا زلنا متفائلين بالذهب. الآن، يظهر الذهب انتعاشًا جيدًا، وعلى المدى الطويل، نعتقد أن الدولار سينهار، وسيرتفع سعر الذهب أيضًا.”

وأشار توني سيرو إلى أن التقلبات تخلق فرص شراء ممتازة. إذا كنت تؤمن أن أساسيات أصل معين ستدعم ارتفاعه، فإن التصحيح في السعر يمكن أن يكون نقطة دخول جيدة. وقال: “على الأقل من وجهة نظرنا، سيستمر الذهب في الارتفاع على المدى الطويل، لأن الولايات المتحدة تهدف إلى تضعيف عملتها، مما يصب في مصلحة سعر الذهب.” أما البيتكوين، فهي مختلفة، حيث بلغ تقلبها ذروته عند 125,000 دولار العام الماضي، ثم انخفضت إلى حوالي 75,000 دولار. تتأثر البيتكوين بشكل أكبر بالمخاطر الجيوسياسية، وفي بيئة الملاذ الآمن، غالبًا ما يتم بيع الأصول الأكثر خطورة أولاً. قال سيرو إننا نرى تصاعد التوترات الجيوسياسية — سواء في غرينلاند أو فنزويلا — مما يضغط على سعر البيتكوين.

ومع ذلك، يرى جيم ويكوف، كبير المحللين في شركة كيتكو ميتالز، أن انتعاش الذهب يفتقر إلى زخم قوي، وإذا لم تكن هناك عوامل محفزة جيوسياسية كبيرة، فمن غير المرجح أن يحقق الذهب أرقامًا قياسية جديدة. يُظهر الذهب، كأصل تقليدي للملاذ الآمن، أداءً ممتازًا عندما تشتد التوترات الجيوسياسية والاقتصادية.

قال ويكوف: “سوق الفضة حاليًا يعكس جوًا من المضاربة الصعودية الكبيرة.” وأضاف أن بعد سنوات من دورة ازدهار، يبدو أن الذهب والفضة يدخلان الآن مرحلة ركود تقليدية للسلع.

شرح من دايشا·إضافة معلومات مهمة

（المصدر: وكالة أنباء الأوراق المالية）