مايكل بوري يحذر من فقاعة الذكاء الاصطناعي: النبوءة الأخيرة بعد 2008

مايكل بوري، المحلل المالي الذي تنبأ بشكل صحيح بانهيار الرهن العقاري في 2008، اتخذ موقفًا استثنائيًا في الأسواق المشتقة يعيد إحياء تحذيراته بشأن الفقاعات المضاربية. بعد عقود من مراقبة الدورات المالية، لا يراهن بوري فقط ضد شركة بالانتير، بل ينفذ عملية غير متناسبة لصالحه: استثمر 9.2 مليون دولار للحصول على حقوق في أرباح محتملة بقيمة 240 مليون دولار، بعائد رياضي قدره 2,600% عندما تتحقق توقعاته.

استراتيجية مايكل بوري: تصميم أقصى قدر من عدم التماثل

قدم المحلل المالي 50,000 عقد خيار بيع بهيكل مخاطر وفوائد غير مسبوق. بينما تتداول بالانتير عند 184 دولارًا، فإن التقييم الذي يعتبره مايكل بوري قابلاً للتطبيق هو 50 دولارًا. يعكس هذا الفرق قناعته بحدوث تصحيح حاد في قطاع التكنولوجيا. لفهم الحجم، فكر أن بالانتير حققت أرباحًا بمقدار 449 مرة منذ دخولها السوق، وهو تقدير بوري يعتبره غير مستدام استنادًا إلى المقاييس الأساسية الكامنة.

النمط هو نفسه الذي حددّه قبل سنوات: أصول مبالغ في تقييمها مدعومة بسرديات مضاربية قبل التدفقات النقدية الحقيقية. تواجه NVIDIA، بطلة ثورة الذكاء الاصطناعي، تحديًا مختلفًا: استثمرت موارد هائلة في بنية تحتية للرقائق يعتقد بوري أنها قديمة خلال 36 شهرًا، مع استهلاكات استهلاكية ممتدة لعشر سنوات، مما يخلق تشويهات محاسبية كبيرة.

بالانتير، NVIDIA وانهيار الذكاء الاصطناعي: الأرقام وراء التحذير

أنفقت الشركات التقنية الكبرى 200 مليار دولار في 2025 لبناء بنية تحتية مخصصة للذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، فإن نمو الإيرادات المرتبط بهذه الاستثمارات يقترب فقط من 20%، وهو تباين يشير إلى كفاءة مشكوك فيها. تصل تكاليف الطاقة المرتبطة إلى أرقام قد تغذي دولًا كاملة، في حين أن محاسبة الاستهلاك تخفي 176 مليار دولار من التعديلات حتى 2028.

يقارن مايكل بوري هذا الوضع مع الآليات المحاسبية لشركة إنرون والمشتقات العقارية في 2008. الاختلاف الظاهري هو أن الأمر كان يتعلق حينها بـ CDO فرعي؛ الآن يُقدم على أنه بنية تحتية للذكاء الاصطناعي. تحت كلتا القناعَين تكمن نفس الديناميكية: استثمار غير متناسب، عوائد غير كافية، ورفع مالي مفرط.

النمط المتكرر: من أزمة 2008 إلى فقاعة التكنولوجيا اليوم

خلال الأزمة الأخيرة، استغرق مايكل بوري 18 شهرًا ليتم إثبات صحة توقعاته. عندما ثبتت صحة توقعاته أخيرًا، حقق 100 مليون دولار من الأرباح، لكن الثمن العاطفي كاد أن ينهاره. لم توقفه هذه التجربة؛ بل على العكس، بدا أنها زودته بنمط من التعرف على الأنماط الذي يقوده اليوم إلى تحديد نقاط الضعف في قطاع الذكاء الاصطناعي.

شهد القطاع التكنولوجي ارتفاعًا بنسبة 173% في 2025، مدفوعًا بشكل كبير بالمضاربة حول قدرات الذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، فإن الاستثمار في البنية التحتية ينمو بسرعة أكبر بكثير من تحقيق الإيرادات الحقيقي، وهو مؤشر كلاسيكي على التقييم المبالغ فيه في الدورات المضاربية.

لماذا ينسحب مايكل بوري من الأسواق العامة؟

في 10 نوفمبر، قام مايكل بوري بحركة غير مسبوقة: أزال تسجيل صندوقه تمامًا من الرقابة التنظيمية. يعكس هذا الفعل اختفاؤه من الساحة العامة خلال 2008، عندما أثرت عليه الضغوط ليكون معارضًا في سوق صاعدة بشكل كبير. دون إصدار تصريحات علنية، ودون الدفاع عن موقفه، ابتعد عن إدارة أموال الآخرين.

كانت إشارته الوحيدة منشورًا غامضًا مؤرخًا في 25 نوفمبر. بدلاً من الانتظار 18 شهرًا آخرين للتحقق من صحة توقعاته، كما حدث مع أزمة الرهن العقاري، يبدو أن مايكل بوري يفضل أن يكون خارج دائرة التدقيق العام عندما يصحح السوق. هو لا يلعب، لقد نفذ رهانه وانسحب من الطاولة.

معنى تحذير مايكل بوري

عندما شكك الرئيس التنفيذي لشركة بالانتير علنًا في عقلانية بوري، ظل الأخير صامتًا. لا توجد دفاعات، لا تفسيرات إعلامية. فقط فعل بناء مركز للمشتقات ثم الاختفاء من الرقابة التنظيمية. بالنسبة لمن درس سلوكه قبل 2008، فإن هذا النمط ينقل أكثر من ألف كلمة.

كان مايكل بوري يحذر من مخاطر الرهن العقاري بينما كانت البنوك تنهار دون أن يسمعه أحد. اليوم، يحذر من الذكاء الاصطناعي بينما يمر القطاع بأكبر توسع مضاربي له. الاختلاف هذه المرة هو أنه لا يراقب بشكل سلبي. لقد وضع رأس ماله، وأعطى تعليمات، واختار الانتظار من خارج النظام التنظيمي.