وانغ كاي يفسر تغيرات الاحتياطي الفيدرالي: وصول ووش إلى السلطة، عصر السيولة قد يقترب من نهايته

الصراع على رئاسة الاحتياطي الفيدرالي، يشهد الآن تحولا غير متوقع. أشار وانغ كاي كمعلق مالي إلى أن هذا التغيير في المناصب يخفي وراءه تحولًا سياسيًا عميقًا، سيؤثر بشكل كبير على منطق تسعير الأصول العالمية. أصبح كليفن وولشر، عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي، في ليلة واحدة الأكثر شعبية، حيث ارتفعت توقعات السوق بشأن فوزه من مستوى غير ملحوظ إلى أكثر من 80%. هذا ليس مجرد انتقال للسلطة، بل قد يكون نهاية لعصر السيولة.

لماذا خسر ريدر أمام وولشر في ليلة واحدة؟

يعتقد وانغ كاي أنه لفهم هذا التغيير، يجب أولاً فهم الفروق الكبيرة بين وولشر وريدر.

يوم الخميس، عقد وولشر وترامب اجتماعًا حاسمًا في البيت الأبيض. بعد الاجتماع، غير ترامب فجأة جدول أعماله، وقدم إعلان مرشح الرئاسة من “الأسبوع القادم” إلى “الجمعة ليلاً بتوقيت بكين”. هذا التغيير المفاجئ عادةً ما يشير إلى شيء ما — نجاح المفاوضات، وتحديد الاتجاه.

كان ريدر، الذي كان يُنظر إليه سابقًا كمرشح قوي، يتراجع بسرعة. أشار وانغ كاي إلى أن هذا المسؤول السابق في جولدمان ساكس، رغم خبرته الواسعة في الأسواق المالية، إلا أن خلفيته “العالمية” وافتقاره إلى خبرة داخل نظام الاحتياطي الفيدرالي جعلاه نقطة ضعف قاتلة في اللحظة الأخيرة. بالمقابل، يتمتع وولشر، الذي كان عضوًا في مجلس الاحتياطي وشارك في اتخاذ القرارات خلال الأزمة المالية عام 2008، بشرعية داخل النظام لا مثيل لها. في عام 2017، كان أيضًا مرشحًا للرئاسة، لكنه خسر أمام باول. هذه المرة، يترك انطباعًا بأنه “الملك العائد”.

أما المرشحون الآخرون مثل كريستوفر وولر وكيفن هاسيت، فلم يبرزوا بشكل كبير. وولر، الذي يمثل التيار المحافظ داخل النظام، كان دائمًا “بطاقة احتياطية”، لكنه يفتقر إلى القدرة على الاختراق؛ هاسيت، المقرب من ترامب، يثير الشكوك حول قدرته على الحفاظ على استقلالية الاحتياطي الفيدرالي.

عودة الصقور: أين يكمن هلع السوق من صعود وولشر؟

تغير موقف وولشر “مرن” في الأشهر الأخيرة بشكل لافت — بدأ علنًا في دعم خفض الفائدة، وأبدى دعمًا لسياسات ترامب الجمركية، وسعى إلى التوافق مع مطالب الرئيس. هذا المرونة، التي تجمع بين الصقور والحمائم، أثارت إعجاب ترامب.

لكن وانغ كاي أشار إلى أن السوق لا يشتري ذلك على الإطلاق. لدى المتداولين ذاكرة طويلة الأمد: طبيعة وولشر الأساسية هي الصقور. لطالما انتقد التسهيل الكمي بشدة، ودعا إلى تقليص الميزانية العمومية بشكل حاد، وهو يقظ جدًا تجاه التضخم. قول إنه سيدعم خفض الفائدة لا يعني بالضرورة أنه سيقوم بخفض كبير.

أما أسباب هلع السوق فهي ثلاثة:

أولًا، التغير المحتمل في مسار أسعار الفائدة. يتوقع السوق بشكل عام أن يواصل الاحتياطي الفيدرالي خفض الفائدة مرتين على الأقل هذا العام. لكن إذا تولى وولشر، قد يتقلص حجم الخفض بشكل كبير، أو يُؤجل أو يُوقف. قال محللو نومورا بصراحة: “قد نرى خفض فائدة أقل.” هذا يهدد بشكل مباشر توقعات السوق الحالية بشأن السيولة.

ثانيًا، إعادة تقييم الأصول. بعد الإعلان، ارتفع الدولار على الفور، وارتفعت عوائد السندات الأمريكية، وتراجعت أسعار الذهب والنفط بشكل حاد — وهو إشارة تداول نموذجية لـ"توقعات الصقور". جميع الأصول عالية المخاطر التي تعتمد على السيولة الميسرة تواجه إعادة تقييم، بما في ذلك الأسهم، والسندات ذات العائد المرتفع، والسلع الأساسية.

ثالثًا، تحول في نغمة السياسة طويلة الأمد. شارك وولشر سابقًا في استثمارات مشاريع التشفير، وله موقف عملي، ويدعم العملات الرقمية للبنك المركزي (CBDC). لن يضغط بشكل مفرط على سوق التشفير، لكنه لن يطلق إشارات تيسيرية لزيادة الأصول عالية المخاطر من أجل التحفيز.

هل حان وقت نهاية عصر العملات المشفرة “الثيران”؟

يظل وانغ كاي حذرًا بشأن مستقبل العملات المشفرة على المدى القصير. يعتقد أنه إذا تولى وولشر المنصب فعلاً، فإن العملات الرقمية ستواجه تحديات غير مسبوقة.

أولًا، التحول الكامل في توقعات السيولة هو التهديد الأكبر. خلال الفترة الماضية، دفعت توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأسواق العالمية للأصول عالية المخاطر إلى الارتفاع، واستفادت منها بيتكوين وإيثريوم وغيرها من الأصول الرقمية. لكن إذا تم تأجيل أو تقليص دورة خفض الفائدة بشكل كبير، فإن توقعات “الماء” ستتبخر على الفور. من المؤكد أن تقلص السيولة العالمية سيضغط على جميع الأصول عالية المخاطر، ولن تكون العملات المشفرة استثناء.

ثانيًا، تراجع السرد القصصي. انخفض الذهب بسبب اعتباره “أداة تحوط ضد التضخم” في ظل توقعات الصقور. حاولت البيتكوين في السنوات الأخيرة بناء سرد مشابه لـ"الذهب الرقمي"، مدعية مقاومته للتضخم. لكن أمام توقعات التشديد، ستتراجع جاذبية هذا السرد بشكل كبير. سواء كانت أصول ملاذ آمن تقليدية أو أصول رقمية جديدة، فإنها ستواجه ضغوط تقييم في “عصر الصقور”.

ثالثًا، تراجع سرد “الثيران” في السوق. يؤكد وانغ كاي أن أكثر ما يتطلع إليه مجتمع التشفير هو “السوق الصاعد للسيولة” — طباعة النقود، وتيسير السيولة، وتدفق الأموال نحو الأصول عالية المخاطر. صعود وولشر يعني أن هذا التوقع قد يحتاج إلى إعادة تقييم.

ثلاث نصائح من وانغ كاي: الدفاع على المدى القصير هو الخيار الأفضل

ومع ذلك، يذكر وانغ كاي المستثمرين بضرورة الانتباه إلى تفصيل مهم يُغفل غالبًا: الترشيح لا يساوي التعيين. لا يزال يتعين على وولشر المرور بعملية تصديق من مجلس الشيوخ. حالياً، التحقيقات التي تجريها وزارة العدل الأمريكية مع الاحتياطي الفيدرالي تعقد العملية، وقد هدد بعض الأعضاء بمنع أي ترشيح جديد للرئاسة. لذلك، فإن الإعلان الرسمي لترامب الليلة هو بداية لمنافسة شرسة، وليس النهاية.

استنادًا إلى هذا، قدم وانغ كاي ثلاث نصائح:

الأول، تغير الاتجاه قد حدث، ورد فعل السوق سيبدأ مبكرًا. الصراع على رئاسة الاحتياطي الفيدرالي انتقل من “ريدر يتصدر” إلى “وولشر يتفوق بشكل ساحق”. هذا التحول في التوقعات يظهر بالفعل في جميع فئات الأصول — الأسهم، السندات، العملات، والأعمال — ويعكس استباقيًا إجراءات الحماية من التحول المحتمل في السياسات.

الثاني، على العملات الرقمية أن تستعد جيدًا. إذا تولى وولشر المنصب، فإن فشل توقعات التيسير يعني أن الأصول الرقمية ستواجه اختبار سيولة جديد. يجب أن يكون الاستراتيجية قصيرة الأمد دفاعية، مع التركيز على متابعة تصريحات مجلس الشيوخ وردود فعل السوق بشكل أدق.

الثالث، تذكر جوهر السيولة. في الاحتياطي الفيدرالي، من هو الرئيس، يملك سلطة تحديد “الماء” و"الجفاف". الآن، قد يُسلم هذا السلاح إلى شخص أكثر “حذرًا من نقص السيولة”. بالنسبة لجميع الأصول عالية المخاطر التي تعتمد على السيولة، سيكون هذا نقطة تحول مهمة تتطلب جدية في التعامل معها.

ختامًا، يلخص وانغ كاي أن الذعر الحالي في السوق، رغم أنه نابع من توقعات سياسية منطقية، إلا أنه يمنح المستثمرين فرصة لإعادة التفكير في تخصيص الأصول. على المدى القصير، يجب أن يكون الحذر والمرونة، وعلى المدى الطويل، التكيف مع بيئة سوق قد تكون أكثر جدية، وأكثر تركيزًا على الأساسيات.