مايكل بوري يعود للتحذير: استراتيجية 9.2 مليون دولار ضد فقاعة الذكاء الاصطناعي

مايكل بوري، الرجل الذي تنبأ بأزمة 2008 بينما كانت وول ستريت تضحك، قام للتو بحركة مالية لا مثيل لها في الأسواق الحديثة. لا يتعلق الأمر فقط بمراهنة مضاربة أخرى، بل بحساب يكشف كيف يرى المستثمر مستقبل القطاع التكنولوجي.

المحلل الذي كسب 100 مليون دولار خلال انهيار البنوك الاستثمارية يختفي الآن من الرقابة التنظيمية تمامًا كما فعل قبل 18 عامًا. تم إلغاء تسجيل صندوقه رسميًا، وترك وراءه استثمارًا يتحدث عن نفسه: 9.2 مليون دولار استثمرت في حق الحصول على 240 مليون دولار عندما تنهار أصول معينة. هذا يمثل إمكانات عائد تصل إلى 2,600%.

الموقع الأكثر عدم توازنًا في السوق

استراتيجية مايكل بوري ليست معقدة من الناحية النظرية، لكن تداعياتها هي كل شيء. اشترى 50,000 عقد خيار بيع على Palantir، شركة تتداول عند 184 دولارًا ويقدرها هو بـ 50 دولارًا. في الوقت نفسه، شهدت Palantir أرباحًا بمقدار 449 مرة منذ بداياتها. السؤال الذي لا يطرحه السوق: هل هذا مستدام؟

الأرقام تشير إلى لا. NVIDIA، التي تعتبر أحد أعمدة ثورة الذكاء الاصطناعي، تواجه سيناريو مختلفًا عما تصوره الغالبية. الشركة تحرق مليارات الدولارات في البنية التحتية التي ستنخفض قيمتها بشكل كبير خلال السنوات القادمة. الرقائق التي تحقق اليوم أرباحًا قياسية ستصبح قديمة غدًا، ويفقد جزء كبير من قيمتها خلال عقد من الزمن.

Palantir و NVIDIA: سراب الأرباح

ما يلاحظه القليلون هو عدم التوازن الأساسي بين الاستثمار والعائد في القطاع بأكمله. استثمرت الشركات التقنية الكبرى 200 مليار دولار فقط في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي خلال 2025، لكن النمو الناتج في الإيرادات كان أقل من 20%. هذا يعادل إنفاق 200 دولار لكسب 40 دولار فقط من إيرادات جديدة.

يرى بوري في ذلك تكرارًا للأنماط التي انهارت قبل سنوات. أدوات التمويل ذات التصنيف الائتماني الفرعي، تلك الأدوات المالية التي يُفترض أنها تقلل من المخاطر لكنها تركز معظم التعرض، كانت لها نفس الهيكل المنطقي: استثمار كبير في البداية، وعود بعوائد أسيّة، ومحاسبة تخفي المخاطر الحقيقية.

المحاسبة التي تخفي الأزمة

تكاليف الطاقة المرتبطة بالبنية التحتية للذكاء الاصطناعي كافية لإمداد دول بأكملها. الاستهلاكات المسجلة في الدفاتر لا تعكس الواقع التشغيلي. كل هذا يُحافظ عليه باستخدام تقنيات محاسبية تطيل فترات الاستهلاك حتى 2028، مما يخلق وهمًا مؤقتًا بالربحية.

وثق مايكل بوري هذه المخالفات ثم نفذ حركته للانسحاب. قدم استثماره في خيارات البيع، ألغى تسجيل صندوقه، وانسحب من الرقابة التنظيمية. لا مؤتمرات صحفية، لا تفسيرات. فقط منشور غامض: “25 نوفمبر”. شيء ما حدث في ذلك اليوم.

عندما ينسحب مايكل بوري من الأسواق

الأهم من ذلك هو أن بوري لم يعد يدير أموالًا من طرف ثالث. لم يعد يلعب من أجل أرباح قصيرة الأمد أو من أجل إثبات السوق. قام بالمراهنة، وأكد تعليماته، وابتعد عن الطاولة، وينتظر. صمت شخص كان يشرح نظرياته بشكل مهووس أكثر من أي شيء آخر يقول أكثر من أي حجة.

قال له الرئيس التنفيذي لشركة Palantir إنه مجنون. بوري بقي صامتًا دون أن يرد. بدون دفاع. بدون حاجة لشرح.

2008 تتكرر، لكن هذه المرة مع السيليكون

آخر مرة انسحب فيها مايكل بوري من الأسواق، استغرق الأمر 18 شهرًا حتى تكون تنبؤاته صحيحة. كسب 100 مليون دولار وكاد يفقد عقله وهو يراقب تطور الأزمة في الوقت الحقيقي. هذه المرة، وفقًا لحركته، لا ينتظر ليشاهد. قام بالمراهنة وذهب.

الرجل الذي حذر من انهيار الإسكان الآن يحذر من الأسس المريضة لقطاع الذكاء الاصطناعي. الأرقام واضحة: استثمارات ضخمة تولد عوائد غير متناسبة مع الإنفاق، محاسبة ممدودة حتى الحد القانوني، استهلاك سريع يقلل من أرباح المستقبل، وفقاعة مضاربة تراكمت بالفعل بنسبة 173% من الأرباح في السنوات الأخيرة.

السؤال ليس إذا كان مايكل بوري على حق. السؤال هو متى.