عصر جديد للصناعة: أدوات الذكاء الاصطناعي تغير مشهد أسهم البرمجيات الأمريكية

يوم بداية عام 2026 يمثل نقطة تحول مهمة لقطاع التكنولوجيا الأمريكي. تواجه أسهم البرمجيات ضغط مبيعات هو الأشد خلال سنوات، حتى مع استمرار مؤشر ناسداك في الاقتراب من أعلى مستوياته على الإطلاق. هذا الظاهرة ليست مجرد تصحيح سوق عادي، بل تعكس تحولًا جوهريًا في طريقة خلق وتوزيع القيمة داخل منظومة البرمجيات الرقمية.

الأرباح التقليدية للبرمجيات التي بدأت تتلاشى

خلال العقد الماضي، استمتعت شركات البرمجيات بثلاث مزايا تنافسية رئيسية ربطت أساس تقييماتها. أولاً، أدت أسعار الفائدة المنخفضة إلى حد أدنى من خصم التدفقات النقدية المستقبلية، مما زاد من قيمة التدفقات النقدية المستقبلية بشكل كبير. ثانيًا، يوفر نموذج SaaS (البرمجيات كخدمة) هامش ربح مرتفع جدًا مع دورة تحديث متكررة، مما يخلق سردًا للقيمة طويلة الأمد يجذب المستثمرين. ثالثًا، يوفر التحول إلى الحوسبة السحابية علاوة نمو كبيرة للشركات التي نجحت في التحول الرقمي.

هذه العوامل مجتمعة خلقت ظاهرة فريدة في السوق المالية: شركات البرمجيات ذات معدلات نمو عالية وإيرادات متكررة سنويًا (ARR) مذهلة يمكن أن تُقيم بمضاعفات تتراوح بين 15 و30 مرة، على الرغم من أنها لم تصل بعد إلى نقطة التعادل. ومع ذلك، فإن هذه الميزة الآن تختبرها ظهور أجهزة الذكاء الاصطناعي المتقدمة.

أجهزة الذكاء الاصطناعي تغير المعادلة الاقتصادية

إطلاق أحدث جيل من أجهزة الذكاء الاصطناعي، بما في ذلك تقنيات مثل Claude، أظهر قدرات غيرت الصناعة. في وقت قصير، سرّعت القدرات الاستثنائية لهذه الأجهزة من استقطاب أداء قطاع البرمجيات والتكنولوجيا بشكل عام.

أهم تأثير هو تقليل التكاليف الحدية لوظائف البرمجيات المحددة إلى تقريبًا الصفر. ما كان يتطلب استثمارات كبيرة في التطوير يمكن الآن التعامل معه بتكاليف تشغيلية منخفضة، باستخدام أجهزة الذكاء الاصطناعي العامة. هذا يخلق اضطرابًا في الأسعار لم يسبق له مثيل ويعيد تقييم الأساسيات لقيم الأسهم البرمجية التقليدية.

انتقال رأس المال: من التطبيقات إلى البنية التحتية

يُعكس ضغط السوق بوضوح في نمط تخصيص رأس مال المستثمرين. يحدث هجرة حقيقية من الأموال التي كانت تتدفق سابقًا إلى شركات SaaS ذات التطبيقات إلى البنية التحتية لأجهزة الذكاء الاصطناعي، قدرات الحوسبة، شرائح أشباه الموصلات، ونماذج المنصات. يعترف المستثمرون بشكل جماعي أن القيمة المستقبلية لا تكمن في التطبيقات البرمجية التقليدية، بل في الأسس التكنولوجية التي تدير أجهزة الذكاء الاصطناعي نفسها.

أسئلة صعبة للمستثمرين في البرمجيات

بالنظر إلى هذا الاتجاه التحولي، تبدو آفاق تحسين أداء الأسهم البرمجية التقليدية قاتمة. بغض النظر عن مدى انخفاض سعرها أو عمق التصحيح، من الصعب العثور على مبررات أساسية قوية للحفاظ على مراكز في البرمجيات حاليًا، إلا بناءً على فرضية محددة جدًا. لقد تغيرت نماذج السوق، ويجب على المستثمرين تعديل مواقفهم وفقًا لهذه الواقع الجديد.