مؤتمر صحفي لـ Fed يكشف عن ماذا بشأن الآفاق الاقتصادية والتوقعات؟

بعد أن حافظت على سعر الفائدة الأساسي عند مستوى 3.5%-3.75%، أعلن رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول عن صورة معقدة للحالة الاقتصادية الحالية في الولايات المتحدة. قرار التوقف عن دورة خفض الفائدة ليس بسبب الضعف، بل بسبب المقاومة غير المتوقعة للاقتصاد، في حين تظهر تقارير الإنتاجية من الشركات مرونة إيجابية في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة.

الاقتصاد الأمريكي يظهر إشارات متناقضة يتوجب على الاحتياطي الفيدرالي أن يوازن بينها بعناية. على الرغم من أن استطلاعات ثقة المستهلكين لا تتسم بالتفاؤل، إلا أن الإنفاق الفعلي لا يزال قوياً. معدل التوظيف يتباطأ بشكل طفيف، لكن معدل التسريح لا يزال منخفضاً—مما يدل على أن سوق العمل لم يضعف بعد. وفقاً لباول، ما فاجأه هو استدامة الاقتصاد، وقدرته على النمو المستمر رغم الضغوط من أسعار الفائدة المرتفعة.

لماذا توقف الاحتياطي الفيدرالي عن خفض الفائدة: الاقتصاد يتحدى التوقعات بشكل أفضل

خطوة التوقف عن خفض الفائدة ليست قراراً متسرعاً. بعد ثلاث مرات من خفض الفائدة المتتالية، يرغب الاحتياطي الفيدرالي الآن في التوقف مؤقتاً لإعادة تقييم الوضع. السبب الرئيسي هو أن الاحتياطي أزال لغة التحذير من مخاطر ضعف سوق العمل من بيان السياسة—وهو ما يرمز إلى توازن بين خطرين رئيسيين: التضخم والنمو.

عندما صوت اثنان من محافظي الاحتياطي الفيدرالي، ستيفن ميران وكريستوفر والر، لصالح خفض إضافي بمقدار 0.25%، يظهر أن داخل الاحتياطي لا تزال هناك وجهات نظر مختلفة. ومع ذلك، فإن القرار الجماعي هو أن الاقتصاد قوي بما يكفي لتحمل أسعار فائدة مرتفعة، ولا حاجة لتخفيف السياسة مبكراً جداً.

إنتاجية الذكاء الاصطناعي تدفع النمو لكن سوق العمل قد يكون في خطر؟

في مؤتمر صحفي، أبرز باول جانباً غالباً ما يُغفل: تقارير الإنتاجية من الشركات. تستفيد الشركات بشكل كبير من الذكاء الاصطناعي من خلال رفع الإنتاجية، مما يسمح لها بالحفاظ على أو زيادة الإنتاج دون توظيف المزيد من العمالة. وهذه زيادة مهمة—حيث أصبح كل عامل يعمل بكفاءة أكبر بفضل التكنولوجيا.

لكن السؤال هو: هل يمكن للذكاء الاصطناعي أن يبطئ التوظيف؟ لم ينكر باول ذلك، لكنه متفائل بأن التكنولوجيا على المدى الطويل تخلق إنتاجية أعلى، وإنتاجية أكبر، وأخيراً رواتب أفضل. يراقب الاحتياطي الفيدرالي عن كثب اتجاهات توقف الشركات عن التوظيف لفهم التأثير الحقيقي للذكاء الاصطناعي على سوق العمل.

التضخم لا يزال مرتفعاً: الاحتياطي الفيدرالي سيبقي على الفائدة مرتفعة لفترة أطول

لا يزال التضخم القضية الرئيسية التي يواجهها الاحتياطي الفيدرالي. على الرغم من انخفاضه من الذروة، إلا أن التضخم لا يزال أعلى من هدف 2%. مؤشر أسعار الإنفاق الاستهلاكي الأساسي (PCE) يتجه حالياً جانبياً—مما يعني أن وتيرة خفض التضخم تباطأت، مما يصعب على الاحتياطي تحديد متى سيبدأ في التراجع مجدداً.

قال باول إن معظم تأثيرات الرسوم الجمركية الجديدة تم عكسها في التضخم، لكن إذا ظهرت إجراءات جديدة، فإن مخاطر استمرار ارتفاع التضخم لا تزال قائمة. السيناريو المحتمل هو أن ينخفض التضخم إلى 2%، لكن ذلك يتطلب عدم وجود عوامل ضغط جديدة. حتى ينخفض التضخم فعلياً إلى الهدف، سيواصل الاحتياطي الفيدرالي رفع الفائدة.

ما لم يُذكر في تصريحات باول

نبرة باول خلال المؤتمر كانت ملحوظة جداً. كانت تصريحاته الأولية “صارمة” إلى حد كبير—تؤكد على استدامة الاقتصاد وضرورة الحفاظ على أسعار فائدة مرتفعة. لكن، عند الرد على الأسئلة، أصبحت نبرته أكثر ليونة. عندما سُئل عن احتمال رفع الفائدة مرة أخرى إذا زاد التضخم، أكد أن لا أحد في الاحتياطي يعتبر ذلك السيناريو الرئيسي—وهو إشارة لطمأنة أن ذروة الفائدة ربما تكون قد مرّت.

هذا ليس تناقضاً، بل هو استراتيجية توازن. على باول أن يحافظ على موقف صارم بما يكفي لعدم أن يُنظر إليه على أنه متأثر من قبل الرئيس ترامب، وفي الوقت ذاته، لا يمكن أن يكون متشدداً جداً لدرجة أن يثير خوف السوق من ضعف الاقتصاد. الرد “نترك البيانات تقود” هو وسيلة لباول لتجنب الالتزام بشكل مفرط، والحفاظ على مرونة الاحتياطي.

بالنسبة لاستقلالية الاحتياطي الفيدرالي، أكد باول مجدداً على أهميتها، خاصة في ظل الضغوط السياسية. رفض التعليق على تحقيق وزارة العدل أو على مستقبله الشخصي بعد انتهاء ولايته، مما يدل على عزمه على حماية استقلالية المؤسسة.

كيف استجاب السوق المالية

رد فعل السوق الفوري كان مختلطاً. سعر البيتكوين حالياً عند مستوى (70,010@E5@، بانخفاض 0.67% خلال الـ24 ساعة الماضية، يعكس قلق المستثمرين بشأن استمرار ارتفاع العملة الرقمية. في حين أن سعر الذهب (PAXG) ارتفع بنسبة 1.69% ليصل إلى )5,090@E5@، مما يدل على أن المستثمرين يبحثون عن أصول ملاذ آمن. كما أن الفضة (XAG) أظهرت أداءً إيجابياً مع ارتفاع عن التقرير السابق.

هذه البيانات تظهر أن السوق يدرس بشكل أعمق معاني سياسة الاحتياطي الفيدرالي، وليس مجرد رد فعل على قرار التوقف عن خفض الفائدة.

التوقعات المستقبلية: من “التوقف” إلى “غير معروف متى”

الرسالة الأخيرة التي يوجهها الاحتياطي الفيدرالي للسوق واضحة جداً: الاقتصاد لا يزال قوياً، وتقارير الإنتاجية من الشركات تظهر مرونة جيدة، لكن التضخم لا يزال العقبة الرئيسية. لا يتعجل الاحتياطي في خفض الفائدة لأننا لم نصل بعد إلى مرحلة “إنقاذ الاقتصاد”، بل إلى مرحلة “ضمان عودة التضخم إلى الهدف”.

استراتيجية الاحتياطي يمكن تلخيصها في: الحفاظ على سعر فائدة مرتفع لفترة إضافية لضمان انخفاض التضخم، ثم خفضه تدريجياً مع توافر البيانات. على الرغم من أن عبارة “دع البيانات تقود” قد تبدو غريبة، إلا أنها تعكس الواقع أن الاحتياطي حالياً غير قادر على الالتزام بموعد محدد، بسبب وجود العديد من العوامل غير الواضحة—من تأثيرات الذكاء الاصطناعي إلى السياسات الجمركية.