تقنية الضغط على الذهب والفضة تكشف عن أزمة سيولة تتجاوز الأساسيات

الانهيار الأخير في أسعار الذهب والفضة يخفي ظاهرة أكثر تعقيدًا من مجرد تصحيح سوقي. وراء هذا الانخفاض الدراماتيكي يكمن ضغط تقني تم تفعيله بواسطة آليات سوق محددة، وفقًا للتحليل المنشور بواسطة هونغ هاو عبر Odaily. يسلط هذا السيناريو الضوء على كيف يمكن للتعديلات التنظيمية أن تخلق اضطرابات قصيرة الأمد، دون أن تشكك في آفاق هذه المعادن الثمينة الصاعدة على المدى الطويل.

CME وتعديل قواعد الهامش: محفز فوضى السوق

الضغط التقني الملاحظ في أسواق الذهب والفضة يجد أصله في التعديلات على قواعد الهامش التي فرضها CME. هذا التعديل أدى إلى رد فعل متسلسل مدمر: حيث أصبحت مراكز المستثمرين دون الحد الأدنى للهامش، مما أدى تلقائيًا إلى إيقاف الخسائر بشكل جماعي. هذا التسلسل من أوامر التصفية خلق ضغطًا بيعيًا هائلًا، مما أجبر الأسعار على الانخفاض بشكل كبير دون مبررات أساسية.

تشبه الحالة بشكل كبير ما حدث في مارس 2020، حين شهدت الأسواق تشوهات سعرية مماثلة ناجمة عن مشاكل سيولة حادة بدلاً من تغير هيكلي في ديناميكيات السوق. في تلك الفترة، كانت نداءات الهامش أيضًا تتوسع، مما خلق بيئة لم تعد الأسعار تعكس الواقع الاقتصادي الحقيقي.

السيولة وإيقاف الخسائر المتسلسل: آلية الضغط التقني

تعمل آلية الضغط التقني وفق منطق لا يرحم: كلما انخفضت الأسعار، زادت تفعيلات إيقاف الخسائر، مما يزيد من تفاقم الحلقة الهبوطية. المستثمرون، غير قادرين على الحفاظ على مراكزهم أمام نداءات الهامش المتزايدة، يُجبرون على البيع بخسائر. هذا البيع القسري يضيف ضغطًا إضافيًا على الأسعار، محدثًا حلقة رد فعل سلبية حيث تتبخر السيولة في الوقت الذي تكون فيه في أمس الحاجة إليها.

لكن، هذا الظاهرة ليست دلالة على ضعف هيكلي في أسواق الذهب والفضة. بل هي تصحيح تقني مؤقت يتضخم بفعل آليات الهامش، وهو وضع يمكن حله بمجرد أن تعود مستويات الدين إلى مستويات أكثر معقولية وتستعيد السيولة عافيتها.

الأساسيات لا تزال قوية: الذهب، الفضة والاتجاه الصاعد على المدى الطويل

بعيدًا عن عاصفة المدى القصير، تظل العوامل الأساسية التي تدعم الذهب والفضة قوية وثابتة بشكل ملحوظ. العوامل الهيكلية التي تحافظ على أسعار هذه المعادن الثمينة لا تزال قائمة: التوترات الجيوسياسية المستمرة تخلق طلبًا مستمرًا على الأصول الآمنة، في حين أن الدين العام الأمريكي الذي يتجاوز 40 تريليون دولار يثير تساؤلات وجودية حول استدامة النظام النقدي الحالي على المدى الطويل.

الاتجاه العالمي نحو تقليل الاعتماد على الدولار يتسارع، مما يدفع البنوك المركزية إلى تنويع احتياطاتها من خلال تراكم الذهب بشكل مستمر. بالإضافة إلى ذلك، يظل الطلب الصناعي على الفضة مدعومًا، مدفوعًا بالتطبيقات التكنولوجية المتزايدة والتحولات الطاقية العالمية. تضمن هذه العوامل الهيكلية أنه بمجرد تجاوز هذه المرحلة من تقليل الديون، من المتوقع أن تعود الأسعار بسرعة إلى التوافق مع أساساتها.

يختتم هونغ هاو أن الانخفاض الأخير، رغم كونه مذهلاً، يمثل فرصة للمستثمرين على المدى الطويل أكثر منه إشارة إلى ضعف هيكلي. مع عودة الرفع المالي إلى وضعه الطبيعي واستقرار مستويات السيولة، من المتوقع أن تستأنف الاتجاهات الصاعدة مسارها، مدعومة بأساسيات لا تتزعزع وديناميكيات ماكرو اقتصادية مواتية لتقدير قيمة الذهب والفضة.