لماذا استمرت العملات الرقمية البديلة في التفوق على بيتكوين منذ نهاية عام 2024؟ هل هو بسبب التغيرات في السوق، أو عوامل أخرى تؤثر على أداء العملات المشفرة؟ في هذا المقال، سنناقش الأسباب المحتملة وراء أداء البيتكوين والعملات البديلة، وكيف يمكن للمستثمرين الاستفادة من هذه الاتجاهات. تعرف على أحدث التطورات والتوقعات المستقبلية في عالم العملات الرقمية.

عندما بدأ البيتكوين في قيادة موجة البيع منذ نهاية يناير، وبدأ السوق في فقدان ما يقرب من 500 مليار دولار من القيمة السوقية خلال أقل من أسبوع، تم الكشف عن حقيقة أكثر خفاءً. منذ ديسمبر 2024، كان سوق الرموز غير القابلة للاستبدال (البيتكوين) باستثناء البيتكوين في حالة سوق هابطة فعليًا.

هذا جعل عام 2025 عامًا يود العديد من حاملي العملات الرقمية المشفرة نسيانه. في حين سجل البيتكوين أعلى مستوى له على الإطلاق، كانت العملات البديلة تتراجع بخطوات متعثرة.

نقطة التحول في السوق

لقد أصبح من المؤكد أن انقسام سوق العملات المشفرة قد حدث. مع اقتراب فبراير 2026، لم تعد الفجوة في السوق مجرد حركة بسيطة بين البيتكوين والعملات البديلة، بل تطورت إلى تصحيح هيكلي عميق.

أوضح هذا الانقسام بشكل مباشر الفرق الكبير في الأسعار. وفقًا لبيانات 2 فبراير، كان سعر البيتكوين حوالي 78,688.76 دولار، في حين كانت قيمة إيثيريوم 2,344.36 دولار. خلال أسبوع، انخفض البيتكوين بنسبة 8.7%، بينما هبطت إيثيريوم بنسبة 19.4%.

وكانت خسائر سوق العملات البديلة الأوسع نطاقًا أكثر فداحة. وفقًا لبيانات فئة “أخرى” على TradingView (التي تمثل سوق العملات البديلة)، منذ بداية العام، انخفضت بنسبة 43%. هذا الانخفاض يقارن بشكل قاسٍ مع ارتفاع مؤشر S&P 500 بنسبة 17% خلال نفس الفترة.

المشاكل الهيكلية

وصف كوزمو جيانج، مسؤول استراتيجية الرموز المميزة في Pantera Capital، السوق الحالية بأنها “سوق هابطة مستمرة” في سوق العملات البديلة. هذا الوصف الدقيق يكشف عن مشكلة أعمق من تقلبات الأسعار السطحية: السوق يمر بعملية تصفية هيكلية.

مشاريع النجوم التي كانت تقود الدورة السابقة أصبحت الآن باهتة. انخفض رمز LINK خلال العام الماضي بنسبة 40%، بعد أن كان عند أعلى مستوى له بنسبة 76% من الذروة التاريخية؛ والأمر أسوأ بالنسبة لـ AAVE، حيث انخفض بنسبة 53% خلال العام، و78% عن أعلى مستوى له على الإطلاق.

بعض المشاريع التي كانت تحظى باهتمام كبير، مثل Polkadot ورمز DOT، انخفضت خلال العام الماضي بنسبة 73%، مع انخفاض يصل إلى 97% مقارنة بأعلى مستوى لها في نوفمبر 2021.

تحول تدفقات الأموال

بعد موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على صناديق ETF للبيتكوين والإيثيريوم، تغيرت بشكل جذري منطق تدفق الأموال في السوق. هذه المنتجات جذبت الكثير من الأموال من المؤسسات التقليدية، لكن هذه الأموال تميل إلى الاحتفاظ بها على المدى الطويل، مما يقلل من السيولة اليومية في السوق.

تكشف بيانات أوائل فبراير 2026 عن نتائج هذا التحول: خرج صافي تدفق البيتكوين من صناديق ETF بمقدار 1.49 مليار دولار، مسجلًا ثاني أكبر تدفق خارجي أسبوعي في التاريخ؛ كما خرجت صناديق ETF للإيثيريوم بمقدار 326.9 مليون دولار.

مؤشر رئيسي هو القيمة الإجمالية المقفلة في التمويل اللامركزي (DeFi)، والتي لا تزال أدنى من ذروتها في دورة السوق السابقة. هذا يشير إلى أن الأموال لم تتدفق بكميات كبيرة إلى منصات DeFi الأصلية، مما يصعب انتشارها إلى سوق العملات البديلة الأوسع.

عدم التوازن بين العرض والطلب

واحدة من المشاكل الأساسية التي تواجه العملات البديلة هي عدم التوازن الشديد بين العرض والطلب. خلال العامين الماضيين، انخفضت حواجز إنشاء وتوزيع الرموز بشكل كبير، مما أدى إلى دخول عدد كبير من المشاريع الجديدة إلى السوق.

منصات مثل pump.fun المبنية على Solana جعلت إنشاء الرموز بسيطًا جدًا لدرجة أن المستخدمين غير التقنيين يمكنهم إطلاق رموز خلال دقائق. فقط على منصة pump.fun، يتم إنشاء أكثر من 10,000 رمز جديد يوميًا أحيانًا.

وفي الوقت نفسه، زاد العرض بشكل كبير، بينما يظل الطلب ضعيفًا. من المتوقع أن يتم فك قفل حوالي 200 مليار دولار من الرموز هذا العام، وهو أكثر من ثلاثة أضعاف قيمة الرموز المفكوكة في عام 2022. هذا النمو غير المسبوق في العرض يتجاوز بكثير الطلب من قبل التجزئة والمؤسسات، مما يسبب عدم توازن كبير بين العرض والطلب.

تسريع سرد السوق

تغيرت محاور سرد السوق بسرعة غير مسبوقة. في الدورات السابقة، كانت الموضوعات السائدة مثل DeFi أو NFT تجذب انتباه السوق لعدة أشهر. الآن، أصبحت دورات الإثارة أقصر، وغالبًا ما تظهر الاتجاهات خلال أيام أو أسابيع، ثم تُستبدل بسرعة بمواضيع جديدة.

هذا التغيير السريع يجعل من الصعب على المستثمرين الأفراد والمؤسسات تكوين معتقدات طويلة الأمد، مما يدفع المشاركين في السوق إلى السعي وراء الأرباح القصيرة الأجل باستمرار. حتى داخل نفس القطاع، يمكن أن تكون الأداءات متفاوتة بشكل كبير.

في الربع الرابع من عام 2025، أظهرت العملات المشفرة الخاصة بالخصوصية أداءً جيدًا، حيث ارتفع Zcash (ZEC) بنسبة 800% خلال العام، وارتفع Monero (XMR) بنسبة 126%. لكن مع بداية فبراير 2026، شهد كلاهما تراجعًا ملحوظًا، حيث انخفضا خلال أسبوع بأكثر من 20%.

فرصة الانعكاس والهيكل

على الرغم من الضعف العام، لا تزال هناك فرص هيكلية في السوق. في بداية فبراير، أصبح رمز HYPE الخاص بـ Hyperliquid أحد النقاط المضيئة، حيث ارتفع خلال أسبوع بنسبة 45.8% ضد الاتجاه العام.

يُعزى أداء HYPE القوي جزئيًا إلى زيادة النشاط في تداول السلع على بروتوكول HIP-3، بالإضافة إلى ذكر Cathie Wood من Ark Invest علنًا لـ Hyperliquid كاستثمار جذاب، مما عزز ثقة المستثمرين. من الأصول الأخرى التي أظهرت مرونة، رمز CC الخاص بـ Canton Network، الذي يركز على التمويل المؤسسي، وارتفع خلال أسبوع بنسبة 20%.

هذه المشاريع التي تتحدى الاتجاه العام تكشف عن منطق الاختيار في السوق الحالية: المستثمرون يتجهون نحو الاستثمارات ذات الجودة العالية والمبنية على أساسيات قوية. أشار Joscha Kuplewatzky من Wintermute Ventures إلى أنه، ما لم يعاود المستثمرون الأفراد النشاط، فإن أي ارتفاع سيكون على الأرجح مؤقتًا ويقتصر على قطاعات معينة.

أنماط سلوك المستثمرين

في بيئة السوق الضعيفة، تغيرت سلوكيات المستثمرين بشكل ملحوظ. أشار تقرير السوق الأسبوعي من Gate Ventures في فبراير إلى تدهور مزيد في المزاج السوقي، حيث انخفض مؤشر الخوف والجشع إلى 14، وهو في منطقة “الخوف الشديد”.

هذا المؤشر، الذي يعكس حالة الخوف الشديد، يتوافق مع الانخفاض العام في العملات البديلة، مما يدل على ضعف الثقة بين المستثمرين.

وفي مواجهة هذا الوضع، أعرب العديد من المستثمرين عن أن العملات المشفرة لم تعد الخيار الأول لرأس المال الجديد. هذا التحول في المزاج يقلل بشكل إضافي من تدفقات الأموال إلى سوق العملات البديلة، مما يخلق دورة سلبية.

وفي الوقت نفسه، تتشكل ضغوط جديدة في السوق. على سبيل المثال، تشير بيانات Trend Research إلى أن مستوى تصفية مراكز ETH في منصة Aave عند حوالي 1,880 دولار، مما يبرز أن استمرار ضغط البيع قد يزيد من مخاطر الهبوط.

الخلاصة

شهد سعر البيتكوين تقلبات حادة في 9 فبراير، حيث ارتفع مؤقتًا إلى حوالي 72,000 دولار، ثم تراجع إلى حوالي 70,700 دولار حاليًا. وصل مؤشر الخوف والجشع للعملات المشفرة في بداية فبراير إلى أدنى مستوى له عند 17/100، وهو مستوى “الخوف الشديد”. مع تصحيح السوق، تسارع خروج الأموال، واضطر المتداولون الذين اتجهوا سابقًا إلى المعادن الثمينة إلى بيع الأصول المشفرة لتلبية متطلبات الهامش.

لا تزال عملية التصفية الهيكلية في السوق مستمرة، ولا يمكن أن تبرز المشاريع ذات القيمة إلا بعد إزالة الفائض. لم يحدث موسم العملات البديلة المتوقع كما كان في السابق.