مفارقة السوق وراء اختراق مؤشر S&P 500 مستوى 7000 نقطة — تراجع الدولار الأمريكي ومخاطر الانهيار

في الساعات الأخيرة، أعلن الرئيس الأمريكي على وسائل التواصل الاجتماعي عن معلم تاريخي رمزي: تجاوز مؤشر S&P 500 لأول مرة حاجز 7000 نقطة، وكتب معلقًا “الولايات المتحدة عادت”. أثارت هذه الرسالة اهتمامًا واسعًا، ولكن إذا فحصنا عن كثب التحليل الفني والوضع الاقتصادي الكلي الحالي، فإن هذا “الخبر السار” يخفي وراءه إشارات خطيرة تستحق الحذر.

التحليل الفني يكشف عن انحراف السوق الهابطة

تسجيل مؤشر S&P 500 أعلى مستوى تاريخي له وارتفاعه بالتزامن مع المعادن الثمينة (مثل PAXG الذهب) من منظور المنطق المالي التقليدي يُعد تصرفًا متناقضًا. في حالة صحة السوق، عادةً ما ينخفض سعر المعادن الثمينة عندما يرتفع مؤشر الأسهم، لأن المستثمرين يميلون إلى زيادة المخاطر، من الأصول الآمنة إلى الأصول ذات المخاطر.

لكن الحالة الحالية عكس ذلك تمامًا. عند ملاحظة مؤشر S&P 500 على المستويين الأسبوعي واليومي، تظهر ظاهرة انحراف هابطة واضحة. كما أن الحالة الفنية لمؤشري ناسداك وداو جونز ليست أفضل بكثير. في الوقت نفسه، تتشكل أنماط فنية جديدة، وتغير زوايا خطوط الاتجاه تشير إلى أن سرعة الصعود تتسارع، لكن الإشارات الفنية تحذر من أن هذا الصعود قد لا يكون مستدامًا.

الحقيقة وراء ارتفاع الأصول مع تراجع الدولار

ظاهرة ارتفاع مؤشر الأسهم والمعادن الثمينة في آن واحد، والتي تبدو مخالفة للعقل، تشير في الواقع إلى سبب اقتصادي رئيسي: تراجع الدولار بشكل كبير. في بيئة ضعف الدولار، ترتفع جميع الأصول المرتبطة بالدولار أو المقومة بالدولار من حيث السعر الاسمي. الأمر يشبه “ارتفاع وهمي شامل” — ليس أن الأصول أصبحت أكثر قيمة، بل أن أداة القياس (الدولار) تتراجع.

في ظل هذا الوضع، إبقاء الاحتياطي الفيدرالي على سعر الفائدة دون تغيير بدلاً من رفعه يعكس إلى حد ما نقص الثقة في التوقعات الاقتصادية. من المفترض أن يكون التشديد النقدي مصحوبًا بقوة الدولار، لكن السياسات الحالية تتناقض مع واقع السوق.

دروس أزمة 2008

يرى العديد من مراقبي السوق أن هناك ظواهر غير طبيعية في الوقت الراهن. لقد حافظ السوق على اتجاهه التصاعدي لسنوات باستخدام وسائل غير تقليدية، لكن مدى استمرار هذا الدعم الاصطناعي لا يزال غير معلوم.

في أزمة الرهن العقاري عام 2008، انهارت العديد من المؤسسات المالية الكبرى، وشهد السوق تصحيحًا حادًا. لكن بالمقارنة مع المخاطر الحالية — النظام المالي العالمي المرتكز على الدولار، وتدخلات البنوك المركزية، وحجم الرافعة المالية في السوق — فإن حجم الانهيار المحتمل قد يتجاوز بكثير أزمة قبل 15 عامًا. وكلما طال استمرار السوق في هذا الارتفاع الوهمي، زادت احتمالية أن يكون التصحيح النهائي أكبر.

معضلة حماية الأصول

في مواجهة هذا السيناريو، يواجه المستثمرون خيارًا صعبًا. التحول إلى المعادن الثمينة كملاذ آمن يبدو خيارًا منطقيًا، لكن المشكلة هي: عندما يحدث الانهيار الحقيقي، ستبدأ السوق ببيع الأصول ذات السيولة العالية أولاً لجمع السيولة. في ذلك الوقت، قد تكون المعادن الثمينة من بين الأصول التي تُباع بكميات كبيرة، على الرغم من أن قيمة الذهب على المدى الطويل ستظل واضحة، إلا أن هناك احتمالًا لحدوث تقلبات حادة على المدى القصير.

أداء البيتكوين يثير أيضًا الحيرة. مع تراجع الدولار، لم يظهر سعر البيتكوين القوة المرتقبة، بل على العكس، تزامن مع تراجع الدولار بشكل غريب. هذا يثير تساؤلات عميقة حول القيمة الحقيقية للعملات المشفرة — في ظل إعادة هيكلة النظام المالي العالمي، هل يمكن لهذه الأصول أن تبقى مستقلة حقًا؟

متى ستحدث، لا أحد يعلم

كما قال مدير صندوق التحوط الأسطوري مايكل بورتر (على الرغم من تبسيط عباراته): على الرغم من أن الانهيار ممكن التوقع، إلا أن السوق غالبًا ما يحدث بعد نفاد رأس مالك. هذا يعني أنه حتى لو كانت التوقعات صحيحة، فإن عدم اليقين بشأن الوقت قد يؤدي إلى فشل من يخطط مسبقًا. قد يحدث الانهيار غدًا، أو يتأخر حتى عام 2030. هذا الغموض هو أخطر ما في السوق حاليًا.

مهما كان الأمر، فإن الحالة الحالية للسوق — تجاوز مؤشر S&P 500 حاجز 7000 نقطة، الارتفاع الوهمي للدولار، والإشارات الخطرة الكامنة في التحليل الفني — كلها تنبه المستثمرين إلى ضرورة الحذر. هذا ليس تحذيرًا مطلقًا من الهبوط، بل هو موقف حذر مبني على فهم المنطق الحقيقي لعمل السوق.