مقالة FT: لحظة "الكراهية" في بيتكوين، الأهم ليس الانخفاض بل الهبوط الآمن، وليس مجرد السقوط المفاجئ، بل كيفية الاستقرار والهبوط بشكل منظم. في هذا المقال، نستعرض الأسباب التي تجعل من لحظة الكراهية فرصة للتفكير وإعادة التقييم، وكيف يمكن للمستثمرين التعامل مع تقلبات السوق بشكل أكثر ذكاءً، مع التركيز على أهمية الصبر والتحليل العميق بدلاً من الانجراف وراء المشاعر.

حتى الآن، كل شيء على ما يرام…

المؤلف: Jemima Kelly

الترجمة: 深潮 TechFlow

مقدمة 深潮: شهدت البيتكوين مؤخرًا أسوأ انهيار منذ عام 2022، حيث لم يمحِ فقط جميع الارتفاعات التي حققها ترامب بعد فوزه، بل أظهر أيضًا هشاشة المكافآت السياسية وراء السوق. يستخدم المؤلف Jemima Kelly في مقاله اقتباسًا من فيلم “الكراهية” (La Haine) ليُسخر بشكل لاذع من “أسلوب النصر الروحي” الذي يتبناه مجتمع التشفير في أوقات الأزمات. حتى مع وجود “رئيس بيتكوين” غير مسبوق في التاريخ، ووضعه في استراتيجية الاحتياطي الوطني، لا يمكن إيقاف موجة البيع.

يعتقد المؤلف أنه عندما يبدأ هذا الفقاعة المبنية على “الثقة في الآخرين” في الانفجار، وعندما لا يظهر “الأحمق الأكبر”، فإن سقوط البيتكوين سيصل في النهاية إلى أسوأ هبوط له.

النص الكامل كالتالي:

“هذه قصة رجل يسقط من مبنى مكون من 50 طابقًا. أثناء سقوطه، يمر بكل طابق، ويواسي نفسه باستمرار بقول: Jusqu’ici tout va bien（حتى الآن، كل شيء على ما يرام）، حتى الآن، كل شيء على ما يرام، حتى الآن، كل شيء على ما يرام.”

هذه هي بداية فيلم “الكراهية” (La Haine) الكلاسيكي الفرنسي لعام 1995، التي كانت مذهلة.

هذه الكلمات، والصورة، لم تزل عميقًا محفورة في وعيي، وتركت أثرًا دائمًا. كلما شعرت بالقلق أو أصبت بـ"متلازمة المحتال" (Imposter worries)، كانت تريحني دائمًا. فهي تلمح إلى: طالما أنني لم أواجه مشكلة حتى الآن، فربما يمكنني الاستمرار في هذا الحظ.

و"حتى الآن"، فإن بائعي البيتكوين والوسطاء الروحيين في عالم التشفير ظلوا في أمان.

بالطبع، مر البيتكوين بعدة انهيارات كبيرة، وربما أفلست مئات الشركات المشفرة، وخسر العديد من الناس مدخراتهم مدى الحياة، لكن في كل مرة ينخفض فيها سعر البيتكوين، ينهض من جديد.

الأشخاص الذين يمكنهم تحمل الخسارة يواصلون الصمود (أما من لا يستطيعون، فقد تم تطهيرهم)، ومع كل انتعاش، يكتسبون ذاكرة عضلية من الإدراك، تجعلهم يعتقدون أن عملتهم المشفرة المقدسة ستظل خالدة.

اسمحوا لي أن أكون حساسًا وأقول: لن تكون كذلك.

الثقة المفرطة لمؤيدي البيتكوين — أو بشكل أدق، الثقة التي يظهرونها للحفاظ على استمرارية النظام بأكمله — دائمًا ما تكون بلا أساس، غير مسؤولة، وتهور. منذ ولادته، انطلق البيتكوين في رحلة من المحتوم أن تنتهي بـ"السقوط على الأرض".

هذا الأسبوع، أصبح هذا “الأرض” واضحًا بسرعة أمام أعيننا. شهدت البيتكوين أسوأ انهيار منذ 2022، حيث انخفضت الجمعة إلى ما يقرب من 60,000 دولار، مسحوبة جميع الارتفاعات التي حققها ترامب منذ فوزه مرة أخرى في 2024، وتجاوزت أكثر من نصف أعلى مستوى لها عند 127,000 دولار في أكتوبر الماضي.

وفقًا لبيانات Coinglass، خلال 24 ساعة من الخميس إلى الجمعة، تم تصفية حوالي 12.5 مليار دولار من مراكز البيتكوين.

هذا اليأس و"التحايل" (مصطلح يستخدم في عالم التشفير، ويعني أن الشخص يعيش في وهم ويكافح لقبول الواقع المؤلم) واضح جدًا. قال Balaji Srinivasan، كبير مسؤولي التكنولوجيا السابق في Coinbase، وهو من دعاة التشفير المعروفين، يوم الخميس على X: “لم أكن أبدًا متفائلًا أكثر بشأن العملات المشفرة، لأن النظام القائم على القواعد يتفكك، والنظام القائم على الكود ينهض. لذلك، فإن الأسعار على المدى القصير ليست مهمة.” بالطبع، هو قال ذلك.

بعض الناس اختاروا أن يتحدثوا بكلام مهين لنفسهم.

Michael Saylor، الذي حول شركته Strategy (ميكروستراتيجي) إلى أداة مقامرة ضخمة على البيتكوين (حيث تمتلك الشركة أكثر من 713,000 بيتكوين، أي حوالي 3.4% من إجمالي المعروض)، نشر يوم الأربعاء قائلًا: “إذا أردت أن تهدي لي هدية عيد ميلادي، فاشترِ لنفسك بعض البيتكوين.” يا للأسف، “الملياردير في عيد ميلاده”.

وفي اليوم التالي، خلال مؤتمر أرباح الربع الرابع لعام 2025 — حين لم تكن أسوأ حالات الانهيار قد حدثت بعد، لكن شركة Strategy سجلت خسارة مذهلة بقيمة 12.4 مليار دولار — حاول Saylor استخدام استراتيجيات إقناع مختلفة. وأكد: “أعتقد أن الحصول على دعم من أعلى المستويات السياسية للصناعة ورأس المال الرقمي لا يُقدر بثمن.” وأشار إلى أن الولايات المتحدة لديها الآن “رئيس بيتكوين”، يسعى لجعل أمريكا “عاصمة التشفير في العالم”.

لكن هذا هو المكان المحرج جدًا في عالم التشفير. لأن Saylor لم يخطئ — فحقًا، الولايات المتحدة لديها الآن أقرب شخص إلى “رئيس بيتكوين” في التاريخ، وعائلة هذا الرئيس تحمل مصالح مشفرة مكتسبة. ومع ذلك، على الرغم من إنشاء “احتياطي استراتيجي للبيتكوين”، والعفو عن بعض المجرمين المشفرين المدانين، والسماح للأمريكيين بإيداع العملات المشفرة في حسابات التقاعد 401(k)، والإدعاء بأنهم أنهوا “حرب” الرئيس السابق بايدن على التشفير خلال أول 200 يوم من ولايته، إلا أن وجود ترامب في البيت الأبيض لم يمنع موجة البيع. إذا لم يتمكن البيتكوين من النمو في مثل هذا البيئة، فمتى يمكنه أن ينمو؟

ربما لم نصل بعد إلى “الدوامة الموت” النهائية للبيتكوين؛ وأنا لا أدعي أنني أعلم متى ستحدث. محاولة تحديد موعد نهاية جنون المضاربة استنادًا فقط إلى الإيمان — أو بشكل أدق، إلى “الإيمان بالإيمان بالآخرين” — مهمة صعبة جدًا. قد يظل البيتكوين يمر بعدة احتفالات أخيرة (حتى كتابة هذا المقال، ارتفع إلى حوالي 69,000 دولار).

لكن هذا الإيمان بدأ يتلاشى. أخبرتنا أحداث هذا الأسبوع أن إمدادات “الأحمق الأكبر” (Greater fools) التي تعتمد عليها البيتكوين بدأت تنفد. القصص الخرافية التي كانت تدعم ارتفاع العملات المشفرة تظهر الآن حقيقتها الوهمية. بدأ الناس يدركون أن الشيء المبني على الفراغ لا قيمة له بلا حدود.

اسأل نفسك: هل ستظل موجودة بعد 100 سنة؟ وتذكر تلك المقولة: “المهم ليس كيف تسقط، بل كيف تهبط.”

حتى الآن، كل شيء على ما يرام، حتى الآن، كل شيء على ما يرام، حتى الآن، كل شيء على ما يرام…