أسواق الثور تحت الضغط: ثلاثة إشارات تحذيرية تتلاقى في أوائل 2026

الانتعاش المثير الذي بدأ عام 2026 بدأ يظهر بالفعل علامات التصدع. في حين أن الحالة الأساسية للنمو المستدام لا تزال سليمة، فإن تلاقي مخيف بين التطرفات التقنية، وضعف القطاع، والعوائق الموسمية يطالب الآن بانتباه المستثمرين. ثلاثة نقاط ضغط مميزة تشير إلى أن الأسواق الصاعدة قد تكون بحاجة إلى توقف مهم قبل أن يستأنف الاتجاه الصاعد.

عندما يتعثر قادة السوق، يتراجع زخم الانتعاش

عادةً ما يتبع السوق الأوسع أداء قطاعاتها الأكثر هيمنة، والآن هذا يعني أن مصير أسهم الذكاء الاصطناعي يحمل تأثيرًا كبيرًا. رد فعل أرباح شركة مايكروسوفت الأخيرة يوضح هذا الديناميكية بشكل مثالي. على الرغم من تجاوزها تقديرات وول ستريت، شهدت عملاقة البرمجيات أكبر انخفاض ليوم واحد منذ صدمة جائحة مارس 2020 — على الرغم من أنها استعادت بعض الخسائر في نهاية الجلسة.

السبب كان بسيطًا: ارتفاع الإنفاق الرأسمالي بشكل جنوني. كشفت مايكروسوفت أن إنفاق الربع الرابع على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي وصل إلى 37.5 مليار دولار، مما يمثل ارتفاعًا مذهلاً بنسبة 66% على أساس سنوي. بالإضافة إلى رقم الإنفاق الخام، يتصارع المستثمرون مع مخاوف ثانوية — تباطؤ ملحوظ في قسم السحابة الخاص بالشركة وخطر الاعتماد المفرط على OpenAI، شريك الإيرادات الرئيسي.

هذا الرد السوقي يحمل تبعات تتجاوز سهمًا واحدًا. عندما يتعثر القادة الذين دعموا الأسواق الصاعدة، حتى لو مؤقتًا، يمكن للمشاعر أن تتغير بسرعة عبر المؤشر بأكمله. الضعف الاصطناعي في أسهم الذكاء الاصطناعي قد يكون ضارًا بشكل خاص إذا انتقل العدوى إلى باقي سوق الأسهم خلال الأسابيع القادمة.

الارتفاع الأسي للفضة يشير إلى تطرف السلع

علامة حمراء أخرى تومض من جهة غير متوقعة: المعادن الثمينة. بعد ارتفاع نيزكي حيث تضاعفت الفضة خلال بضعة أشهر فقط، تظهر الآن أنماطًا كلاسيكية مرتبطة بقمم السوق. يلاحظ المحللون الفنيون عدة مؤشرات مقلقة — حجم تداول قياسي، ومسافة فوق المتوسط المتحرك لـ 200 يوم تتجاوز 100%، وفجوات تعبئة متعددة تشير إلى أن المشترين قد استنفدوا أغلب ذخائرهم.

التاريخ يقدم نقاط مرجعية تحذيرية. عندما أظهرت الفضة ديناميكيات مماثلة في الثمانينيات خلال محاولة Hunt Brothers الشهيرة للسيطرة على السوق، أو خلال المراحل النهائية من دورة السلع الكبرى من 2000 إلى 2011، تبع هذه التطرفات انعكاسات حادة. القلق للمستثمرين في الأسهم ليس نظريًا — فالتفجيرات السابقة للسلع تزامنت مع انخفاضات لمؤشر S&P 500 بحوالي 10% في الأسابيع التالية.

ظهور أنماط التعبئة هذه مهم لأنه غالبًا ما يؤدي إلى تتابع عمليات البيع في أصول المخاطر. عندما تتحول السلع من وضع السوق الصاعدة إلى منطقة التصحيح، يمكن أن يتسرب ذلك إلى الأسهم مع تلاشي مخاوف التضخم وتغير روايات النمو.

التقويم يعاكس التفاؤل في سوق الأسهم في سنة انتخابية

الأنماط الموسمية تقدم تحذيرًا آخر. على الرغم من أن عام 2026 يتمتع بعوامل دعم — بما في ذلك استرداد الضرائب القياسي، وتسهيلات الاحتياطي الفيدرالي، وتوسع التكنولوجيا الضخم — فإن التقويم لا يصب في مصلحة الأسهم على المدى القريب. وفقًا لمحلل Carson Research ريان ديتريك، يُصنف فبراير كواحد من شهرين فقط (مع سبتمبر) اللذين سجلا عوائد سلبية متوسطة بشكل مستمر منذ 1950، عبر العقد الماضي، وعلى مدى العقدين الماضيين.

تصحيح السوق خلال النصف الأول من سنة انتخابية وسطية أصبح شبه روتيني في تاريخ السوق. هذا ليس صدفة — إنه يعكس الميل الهيكلي لتمركز الأسواق الصاعدة بشكل موسمي، حيث غالبًا ما يكون فبراير هو الشهر الذي تتعرض فيه الضعف الشتوي.

معنويات المستثمرين تصل إلى مستويات خطيرة من الإجماع

مؤشر آخر مقلق يأتي من وضع المشاركين من التجزئة. استطلاع AAII للمشاعر، الذي يتابع آراء المستثمرين الأفراد، يُظهر حاليًا تفاؤلًا ساحقًا بين المجيبين. بالنسبة للمحللين المعارضين، هذا التركيز على المراكز الصاعدة هو علامة صفراء كلاسيكية — حيث أن الإجماع المفرط عادةً ما يسبق التصحيحات.

عندما تصل المشاعر إلى مثل هذه التطرفات في اتجاه واحد، غالبًا ما يعكس السوق مسارها ببساطة لإخراج أكثر المشاركين تفاؤلاً. القراءة الحالية تشير إلى هشاشة لم تُختبر بعد.

ماذا يعني هذا لمحفظتك

الأسواق الصاعدة نادرًا ما تصعد في خطوط مستقيمة، والتقاء هذه الضغوط الثلاثة المميزة — تعثر قطاع التكنولوجيا، ذروات استنفاد السلع، والضعف الموسمي — يستدعي وضعية دفاعية. الدعم طويل الأمد لعام 2026 لا يزال مرتبطًا بسياسة نقدية تيسيرية وكسب الإنتاجية الحقيقي من نشر الذكاء الاصطناعي.

ومع ذلك، فإن فترة من التماسك أو حتى تصحيح بسيط تبدو أكثر احتمالًا. يجب على المستثمرين الذين يمتلكون تعرضًا مركزًا للذكاء الاصطناعي أو الذين أضافوا بشكل مفرط إلى مراكزهم أن يأخذوا بعين الاعتبار أن جني الأرباح وإعادة التوازن قد يهيمنان على التداول في الأسابيع القادمة. من المرجح أن تستمر الأسواق الصاعدة لعام 2026، لكن الطريق أمامها سيختبر على الأرجح قناعة المستثمرين قبل أن يستأنف الاتجاه الصاعد بشكل مستدام.