أسهم مجموعة يونايتد هيلث تواجه تصحيحًا حادًا: هل الانتعاش حقيقي؟

في 27 يناير 2026، أعلنت مجموعة يونايتد هيلث عن نتائجها للسنة الكاملة والربع الرابع لعام 2025 بأرباح فاقت التوقعات. ومع ذلك، استجاب السوق بانخفاض حاد بنسبة 20%، مما دفع السهم إلى الهبوط بأكثر من 50% من ذروته في أواخر 2024. هذا الانخفاض الحاد يثير سؤالًا مهمًا: هل هذه فرصة للشراء، أم علامة على مشاكل أعمق في المستقبل؟

اقتراح معدل CMS الذي أدى إلى رد فعل حاد في السوق

لم يكن السبب الرئيسي لانخفاض سعر سهم يونايتد هيلث بشكل حاد هو تقرير أرباح الربع الرابع، على الرغم من أن توجيهات الإيرادات لعام 2026 كانت أقل من تقديرات وول ستريت. بدلاً من ذلك، كان السبب الحقيقي هو اقتراح مركز خدمات Medicare و Medicaid (CMS) زيادة معدل Medicare Advantage لعام 2027 بنسبة 0.09% فقط — وهو تقريبًا ثابت مقارنة بمستويات 2026.

كانت وول ستريت تتوقع زيادة تتراوح بين 4% إلى 6%. هذا الفارق بين التوقعات والواقع أثر بشدة على قطاع التأمين الصحي بأكمله. هبط سهم هومانا بنسبة 22%، في حين انخفض سهم CVS Health بما يقرب من 14%. لكن يونايتد هيلث واجه أكبر ضربة لأن وحدة UnitedHealthcare هي أكبر شركة تأمين Medicare Advantage من حيث العضوية في البلاد.

خلال مكالمة الأرباح، كان الرئيس التنفيذي لـ UnitedHealthcare، تيموثي نول، صريحًا: معدلات CMS “لا تعكس واقع استخدام الرعاية الصحية واتجاهات التكاليف.” وحذر من أن المقترحات ستجبر على تقليص الفوائد بشكل كبير، وأن شركة UnitedHealthcare ستضطر إلى “إعادة النظر بجدية في بصمتها الجغرافية، وبصمتها في المنتجات، عبر البلاد.” بمعنى آخر، قد تحتاج الشركة إلى الخروج من بعض الأسواق أو تقليل العروض.

لماذا قد يكون البيع الأولي مبالغًا فيه

على الرغم من الانخفاض الحاد، هناك عدة عوامل تشير إلى أن السوق قد يكون قد بالغ في رد فعله. أولاً، يمثل Medicare Advantage حوالي 15% فقط من إجمالي عضوية شركة UnitedHealthcare الطبية. على الرغم من أن اقتراح CMS سيؤثر بلا شك على الربحية، إلا أن زيادة بنسبة 0.09% في المعدلات لا تبرر خسارة 20% من قيمة الشركة وحدها.

ثانيًا، لم يُنهَ بعد اقتراح CMS. أشارت المحللة في Morningstar، جولي أوتراباك، إلى أن “CMS أشار بالفعل إلى احتمال زيادة بنسبة 2.5% من المسودة الأولية، بسبب اتجاهات الفوترة المتوقعة التي لم تُدرج بعد.” ستصدر المعدلات النهائية في الربيع. زيادة بنسبة 2.5% ستظل مخيبة للآمال مقارنة بالتوقعات الأولية للمحللين، لكنها ستكون أفضل بكثير من 0.09% — وربما قابلة للإدارة بالنسبة ليونايتد هيلث.

ثالثًا، قبل أن يعلن CMS عن المفاجأة، كانت الإدارة تتوقع نموًا معتدلًا في 2026، يليه زيادات أرباح منخفضة من رقمين في 2027، مع عودة إلى معدلات النمو التاريخية بحلول 2028. وعند السؤال عن 2027 خلال مكالمة الأرباح، رفض الرئيس التنفيذي ستيفن هيمسلي تقديم تفاصيل محددة، لكنه ذكر أن الشركة لا تزال قادرة على تحقيق معدلات نمو أرباح طويلة الأمد تتراوح بين 13% إلى 16%.

حالة نمو الأرباح للمستثمرين على المدى الطويل

إذا كانت توقعات هيمسلي صحيحة — وإذا وافقت CMS في النهاية على زيادة أقرب إلى 2.5% بدلاً من 0.09% — فإن الحساب يصبح مقنعًا. شركة تحقق نمو أرباح سنوي يتراوح بين 13% و16% عند هذا التقييم يمكن أن تقدم عوائد قوية خلال السنوات الثلاث إلى الخمس القادمة.

لقد تكرر هذا النمط من قبل. عندما ظهرت Netflix على قائمة مستشاري الأسهم في ديسمبر 2004، أصبحت استثمار بقيمة 1000 دولار تساوي 461,527 دولارًا. أما Nvidia، التي تم التوصية بها في أبريل 2005، حولت 1000 دولار إلى 1,155,666 دولارًا. على الرغم من أن الأداء السابق لا يضمن النتائج المستقبلية، إلا أنه يبرز إمكانية التعافي بعد التصحيحات الحادة في السوق.

ماذا يعني هذا لمحفظتك

يعكس الانخفاض الحاد في أسهم يونايتد هيلث قلقًا حقيقيًا بشأن ضغوط معدلات Medicare Advantage. ومع ذلك، فإن حجم الانخفاض يبدو غير متصل بشكل كامل بإمكانات الشركة على المدى الطويل لتحقيق الأرباح. رد الفعل الأولي للسوق كان يعبر عن مخاوف مشروعة، لكنه تجاوز مستويات التقييم المعقولة.

بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل الذين يسعون للتعرض لقطاع الرعاية الصحية، فإن الانخفاض الحاد الأخير في يونايتد هيلث يخلق نقطة دخول تستحق النظر. قرار معدل CMS سيُوضح الأمور بحلول الربيع، وثقة الإدارة في نمو الأرباح على المدى الطويل بين 13% و16% تشير إلى أن الشركة لديها مزيد من العوامل الإيجابية أكثر مما يعكسه شعور السوق الحالي.

كما هو الحال مع أي استثمار، الظروف الشخصية مهمة. لكن بالنسبة لأولئك الذين لديهم أفق زمني يمتد لعدة سنوات، فإن الجمع بين خصم حاد وإمكانات نمو أرباح مستدامة يجعل الأمر جديرًا بالتقييم الجدي.