لماذا يمكن أن يحدد قيادة كوالكوم في المعالجة الذكية من البداية حقبة الشرائح القادمة

بينما تتعثر شركة إنتل في خيبة أمل أرباحها الأخيرة، يعيد تحول استراتيجي أكثر تشكيل مشهد أشباه الموصلات بالكامل. مع توجه الصناعة نحو معالجات الذكاء الاصطناعي المتخصصة بدلاً من الحلول العامة، قامت شركة تكنولوجيا غالبًا ما يتم تجاهلها بهدوء بوضع نفسها لالتقاط هذا التحول. تلك الشركة هي كوالكوم، وقيادتها في تصميم شرائح الهواتف المحمولة قد تثبت أنها أكثر قيمة مما يدركه معظم المستثمرين.

قطاع أشباه الموصلات لا يمر ببساطة بانكماش دوري. نتائج إنتل في الربع الرابع الأخيرة — التي فاقت التوقعات ولكنها جاءت بتوجيهات هابطة بشدة — تشير إلى شيء أكثر جوهرية: تفتت سيطرة الشركة على سوق الشرائح. مع توقع الشركة لنمو إيرادات محدود وأرباح أقل بكثير من توقعات المحللين، تعكس معاناة إنتل ليس ضعفًا في الصناعة بأكملها بل تحولًا جوهريًا في الميزة التنافسية نحو لاعبين أكثر مرونة وتخصصًا.

رائد التكنولوجيا يبني منصة الحوسبة المستقبلية

لم تصبح كوالكوم اسمًا مألوفًا عن طريق الصدفة. يعود قيادتها في تصميم المعالجات إلى عام 2007، عندما قدمت معالج QSD8250 Snapdragon — وهو اختراق تفوق بشكل كبير على شرائح الهواتف المحمولة المنافسة. على الرغم من أن التوقيت تزامن مع ثورة آيفون من أبل، إلا أن كوالكوم تكيفت وتطورت، مطورة معالجات تعتمد على معمارية Arm ذات كفاءة في استهلاك الطاقة والتي ستدعم في النهاية أعباء عمل الذكاء الاصطناعي مباشرة على الأجهزة.

بحلول عام 2023، قامت الشركة بخطوة حاسمة. يمثل Snapdragon X Elite تحولًا معماريًا جوهريًا: معالجات مبنية من الأساس لقدرات الذكاء الاصطناعي التوليدي على الجهاز. بدلاً من حصر المهام الحسابية في خوادم السحابة، تتيح هذه الشرائح لأجهزة اللابتوب والأجهزة المحمولة أن تعمل كمنصات ذكاء اصطناعي مستقلة. تبنت الشركات الكبرى — مثل مايكروسوفت، HP، وديل — هذه الرؤية، وتسويق قوة الحوسبة الذكية المدمجة والموفرة للطاقة كميزة تنافسية أساسية.

لم يكن هذا مجرد ابتكار تدريجي. بل عكس سنوات من التموضع الاستراتيجي، في انتظار أن يدرك السوق قيمة الذكاء المنتشر على الحافة.

مسارات متعددة للنمو عبر منظومة التكنولوجيا

يوضح تطور Snapdragon كيف يترجم القيادة التكنولوجية المركزة إلى فرص. الآن، يمتد نطاق الشركة إلى ما هو أبعد بكثير من الهواتف الذكية. يمثل التكامل مع السيارات أحد الجبهات، حيث تعتمد السيارات المدعومة بالذكاء الاصطناعي بشكل متزايد على المعالجة الفعالة والمحلية. ومؤخرًا، دخلت كوالكوم مجال مراكز البيانات للذكاء الاصطناعي — وهو القطاع الأكثر تنافسية في تصنيع أشباه الموصلات اليوم.

تستهدف شرائح AI200 و AI250، التي تم الكشف عنها في أكتوبر، العملاء المؤسساتيين الباحثين عن بدائل للقياديين الحاليين. تعد هذه المعالجات بسعة ذاكرة متفوقة، وأداء استنتاج فعال، واقتصاديات تكلفة لكل واط مغرية. على الرغم من أن كوالكوم ليست في موقع يسمح لها بإزاحة Nvidia أو إنتل عن مراكز البيانات على الفور، إلا أنها خلقت بديلًا تنافسيًا حقيقيًا عند نقطة تحول حاسمة في الصناعة.

الأهمية الاستراتيجية تكمن في التوقيت. يتوقع الباحثون في الصناعة أن سوق معالجات الذكاء الاصطناعي العالمية سيتوسع بمعدل نمو سنوي مركب يتجاوز 26% حتى عام 2034، ليصل من حوالي 60 مليار دولار سنويًا إلى أكثر من 460 مليار دولار. سيقود هذا النمو اعتماد الحوسبة على الحافة، وتصميمات الشرائح الموفرة للطاقة، وقدرات التدريب والاستنتاج المتكاملة للذكاء الاصطناعي — وهي المجالات التي استثمرت فيها كوالكوم بأعمق.

لماذا يتأخر أداء السهم عن الإمكانات الأساسية

الفصل بين ابتكار كوالكوم وسعر سهمها يكشف عن رؤية مهمة حول نفسية السوق. على الرغم من سنوات من العمل التطويري المثير للإعجاب، لم يحقق السهم تقدمًا صافياً يذكر منذ أواخر 2020. السبب: ضعف سوق الهواتف الذكية. لا تزال حوالي 75% من إيرادات الشركة تأتي من الهواتف المحمولة، وعندما يضعف هذا السوق — سواء بسبب التشبع بعد الجائحة أو اضطرابات سلسلة التوريد — تتأثر النتائج المالية بشكل ملحوظ.

هذا يخلق فرصة للمستثمرين ذوي الآفاق الزمنية الأطول. يتوقع المحللون المتفائلون أن تظل النتائج قصيرة الأمد تحت الضغط، لكن يتوقعون تسارعًا ملحوظًا بمجرد أن تكتسب معالجات AI200 و AI250 زخمًا خلال 2025 و2026. من المتوقع أن يتجاوز نمو الأرباح نمو الإيرادات مع تحقيق المنتجات الجديدة لحجم أكبر.

تشمل المحفزات الإضافية دورات الترقية الطبيعية في أسواق الهواتف الذكية مع تقديم المصنعين لميزات الذكاء الاصطناعي من الجيل التالي، وتوسيع اعتماد أجهزة الحوسبة القادرة على الذكاء الاصطناعي إلى ما بعد الهواتف، وتطبيقات ناشئة في السيارات والبنية التحتية للحوسبة على الحافة.

تتشكل قصة الاستثمار طويلة الأمد

الفرصة أمام كوالكوم لا تتطلب من الشركة أن تسيطر على كامل سوق معالجات الذكاء الاصطناعي — أو حتى معظمها. بالنظر إلى حجمها الحالي، فإن السيطرة على حتى أقلية ذات معنى من هذا النظام البيئي المتوسع يمكن أن تدفع بعوائد كبيرة للمساهمين. توفر أرباح الشركة، التي تقترب من 2.3% وتدعمها سجل توزيع أرباح ثابت بشكل مدهش، دخلًا حاليًا بينما ينتظر المساهمون تحقق فرضية النمو هذه.

ما يميز كوالكوم عن الشركات الدورية في صناعة الشرائح هو تموضعها مع تحول بنية الحوسبة نحو نشر الذكاء الاصطناعي الموزع والفعال. قيادتها في معالجة الهواتف — التي كانت تُعتبر سوقًا أضيق — تطورت إلى ميزة منصة تشمل الأجهزة، السيارات، والآن مراكز البيانات. هذا التنويع التكنولوجي، إلى جانب مزايا السبق في قطاعات النمو الرئيسية، يخلق موقعًا تنافسيًا متينًا.

التحدي الرئيسي يبقى الصبر. قصص النمو طويلة الأمد لا تتكشف بين عشية وضحاها. لكن للمستثمرين المستعدين للسماح لهذه السردية أن تتكشف بالكامل، تمثل كوالكوم بالضبط نوع الفرصة المهملة التي تُبنى عليها العوائد المركبة.