عقود روبستا الآجلة تتراجع مع استعداد البرازيل لمزيد من الأمطار

واجهت أسواق القهوة رياحًا معاكسة كبيرة يوم الجمعة، حيث سجلت عقود القهوة الروباستا تراجعًا ملحوظًا. أغلق عقد مارس لعقود الروباستا على مؤشر ICE منخفضًا 66 نقطة، وهو ما يمثل انخفاضًا بنسبة 1.58%، مع وصوله في الوقت ذاته إلى أدنى مستوى له خلال 3.5 أسابيع. وأظهر مجمع الأرابيكا ضعفًا أشد، حيث تراجعت عقود مارس للأرابيكا بمقدار 13.25 نقطة أو 3.845%، مسجلة أدنى مستوى لها خلال 5.5 أشهر للعقود الأقرب. يعكس البيع المزدوج للعقود مخاوف متزايدة بشأن ديناميات إمدادات القهوة العالمية وتوقعات الإنتاج في المناطق الرئيسية للزراعة.

تغيرات الطقس وتوقعات إمدادات البرازيل

المحرك الرئيسي لخسائر يوم الجمعة يركز على التوقعات الجوية لمنطقة حزام القهوة الرئيسي في البرازيل. تشير التوقعات إلى هطول أمطار منتظمة خلال الأسبوع القادم في ميناس جيرايس، أكبر منطقة لإنتاج الأرابيكا في البرازيل، حيث تؤثر أنماط الطقس بشكل مباشر على تطور المحاصيل وتوقعات الإنتاج. تأتي هذه السردية الجوية في مرحلة حاسمة، حيث رفعت شركة كوناب، الوكالة الرسمية لتوقعات المحاصيل في البرازيل، تقديرها لإنتاج عام 2025 الإجمالي في 4 ديسمبر إلى 56.54 مليون كيس—أي بزيادة 2.4% عن التوقع في سبتمبر البالغ 55.20 مليون كيس. عادةً ما تؤدي توقعات الإمدادات الوفيرة إلى ضغط على الأسعار، مما يرسخ شعورًا هبوطيًا يمتد عبر عقود الأرابيكا والروباستا.

ارتفاع صادرات فيتنام يضغط على عقود الروباستا

يضيف هيمنة فيتنام على إنتاج الروباستا طبقة أخرى من الضغط النزولي على أسعار العقود. وفقًا لتقرير المكتب الوطني للإحصاء في فيتنام الصادر في 5 يناير، ارتفعت صادرات القهوة في البلاد لعام 2025 بنسبة 17.5% على أساس سنوي إلى 1.58 مليون طن متري، مما يظهر تسارع زخم المبيعات الدولية. وبالنظر إلى المستقبل، من المتوقع أن يرتفع إنتاج القهوة في فيتنام لعام 2025/26 بنسبة 6% على أساس سنوي ليصل إلى 1.76 مليون طن متري—ما يعادل 29.4 مليون كيس وأعلى إنتاج خلال أربع سنوات. توقعت جمعية القهوة والكاكاو في فيتنام (Vicofa) في 24 أكتوبر أن يصل إنتاج 2025/26 إلى 10% أعلى من موسم الحصاد السابق إذا استمرت الظروف الجوية الملائمة. كأكبر منتج للروباستا في العالم، فإن ارتفاع الإنتاج في فيتنام يحد مباشرة من أسعار عقود الروباستا ويقيد إمكانيات الارتفاع.

تعافي المخزون يضعف دعم الأسعار

بعد الوصول إلى أدنى مستويات لها منذ سنوات، بدأت مخزونات القهوة في التعافي، مما يقوض زخم الأسعار بشكل أكبر. انخفضت مخزونات الأرابيكا التي يراقبها ICE إلى أدنى مستوى لها منذ 1.75 سنة عند 398,645 كيس في 20 نوفمبر، لكنها ارتفعت إلى أعلى مستوى لها خلال 2.5 شهر عند 461,829 كيس بحلول 14 يناير. وبالمثل، انخفضت مخزونات القهوة الروباستا التي يراقبها ICE إلى أدنى مستوى لها خلال سنة واحدة عند 4,012 عقد في 10 ديسمبر قبل أن تتعافى إلى أعلى مستوى لها خلال 1.75 شهر عند 4,609 عقد في آخر يوم جمعة. هذا التعافي في المخزون، رغم تواضعه من حيث الحجم، يشير إلى استقرار الإمدادات بدلاً من الضيق الذي يدعم ارتفاع الأسعار. تاريخيًا، يرتبط ارتفاع مستويات المخزون بضعف الأسعار، مما يجعل مسار المخزون الحالي عائقًا أمام ارتفاع عقود الروباستا.

إشارات مختلطة حول ديناميات الإمدادات

تقدم أنشطة التصدير الأخيرة للبرازيل صورة أكثر تعقيدًا. أفادت شركة Cecafe أن صادرات البن الأخضر في ديسمبر انخفضت بنسبة 18.4% إلى 2.86 مليون كيس، مع انخفاض صادرات الأرابيكا بنسبة 10% على أساس سنوي إلى 2.6 مليون كيس، وانخفاض صادرات الروباستا بشكل حاد بنسبة 61% على أساس سنوي إلى 222,147 كيس. على الرغم من أن انخفاض الصادرات عادةً يدعم الأسعار، إلا أن هذا الانخفاض يعكس جزئيًا انخفاض مبيعات المنتجين بأسعار غير تنافسية بدلاً من ندرة حقيقية في الإمدادات.

كان هطول الأمطار أقل من المتوسط عبر ميناس جيرايس خلال الأسبوع المنتهي في 16 يناير، حيث تلقت المنطقة 33.9 ملم من الأمطار، وهو ما يعادل 53% من المتوسط التاريخي. ومع ذلك، تشير التوقعات الجوية القادمة إلى هطول أمطار منتظمة، مما قد يعكس ميزة فترات الجفاف هذه.

الصورة العالمية للإمدادات لا تزال وفيرة

تضيف الديناميات العالمية العامة للقهوة سياقًا لضعف عقود الروباستا. أفاد المنظمة الدولية للقهوة (ICO) في 7 نوفمبر أن الصادرات العالمية من القهوة للسنة التسويقية الحالية (أكتوبر-سبتمبر) انخفضت بنسبة 0.3% على أساس سنوي إلى 138.658 مليون كيس. ومع ذلك، توقعت خدمة الزراعة الخارجية التابعة لوزارة الزراعة الأمريكية (FAS) في 18 ديسمبر أن إنتاج العالم من القهوة في 2025/26 سيرتفع بنسبة 2.0% على أساس سنوي ليصل إلى رقم قياسي قدره 178.848 مليون كيس. ضمن هذا الإجمالي، من المتوقع أن ينخفض إنتاج الأرابيكا بنسبة 4.7% إلى 95.515 مليون كيس، بينما يرتفع إنتاج الروباستا بنسبة 10.9% ليصل إلى 83.333 مليون كيس—مما يمثل تحولًا كبيرًا في ديناميات سوق العقود الآجلة للروباستا العالمية.

وتوقع FAS بشكل خاص أن ينخفض إنتاج البرازيل لعام 2025/26 بنسبة 3.1% على أساس سنوي ليصل إلى 63 مليون كيس، بينما سيرتفع إنتاج فيتنام إلى 30.8 مليون كيس، وهو أعلى مستوى خلال 4 سنوات، بزيادة قدرها 6.2%. وأشارت التوقعات إلى أن مخزونات نهاية العام في 2025/26 ستنخفض بنسبة 5.4% إلى 20.148 مليون كيس من 21.307 مليون كيس في 2024/25، مما يشير إلى أن الإمدادات لا تزال كافية لتلبية توقعات الطلب.

لقد خلقت تداخلات ارتفاع الإنتاج الفيتنامي، والإمدادات العالمية الوفيرة، والتعافي في المخزونات، وتوقعات الطقس في البرازيل بيئة صعبة لارتفاع أسعار عقود الروباستا. ويبدو أن المشاركين في السوق يعيدون تقييم توازن العرض والطلب، مع انعكاس الأسعار الحالية لتوقعات باستمرار وفرة إمدادات القهوة العالمية طوال عام التسويق 2025/26.