TD كوين تحافظ على موقفها الصعودي تجاه MSTR مع هدف سعر $440 طموح

تضاعف لانس فيتانزا من TD Cowen من قناعته في شركة Microstrategy (MSTR)، مؤكدًا هدف سعر قدره 440 دولارًا يمثل تقريبًا ثلاثة أضعاف مستويات التداول الأخيرة للسهم. تعتمد فرضية المحلل على القدرة المثبتة للشركة على تراكم ممتلكات البيتكوين بشكل ثابت لكل سهم—حتى خلال فترات ضعف السوق عندما تنكمش التقييمات وتفشل المقاييس التقليدية في تبرير التسعير المميز.

تمتد حالة الاستثمار إلى ما هو أبعد من التعرض البسيط للبيتكوين. يؤكد فيتانزا أن الهيكل الرأسمالي المبتكر لشركة Microstrategy يوفر ميزة تنافسية مستدامة في الحصول على الأصول الرقمية دون الوقوع في قيود التمويل التقليدي بالديون. تصبح هذه الميزة الهيكلية ذات قيمة متزايدة مع استمرار ضغط أسعار البيتكوين من قبل الرياح الاقتصادية الكلية.

ابتكار الهيكل الرأسمالي يعزز تراكم البيتكوين

مثال على نشاط التمويل الأخير لشركة Microstrategy يوضح هذه الميزة الاستراتيجية. في أوائل يناير، جمعت الشركة أكثر من 2.1 مليار دولار من خلال مزيج من عروض الأسهم العادية والأسهم الممتازة القابلة للتحويل. بدلاً من إنفاق رأس المال بشكل محافظ، وجهت الإدارة هذه العائدات—مدعومة بتمويل إضافي—لشراء 22,305 بيتكوين، مما يمثل أكبر عملية شراء أسبوعية للشركة منذ نوفمبر 2024.

توضح الآليات سبب اعتقاد محللي TD Cowen أن هذا الأمر تحويلي. من خلال إصدار أسهم ممتازة قابلة للتحويل ومتغيرة الفائدة عند أو بالقرب من قيم التوازن، تكسب Microstrategy تعرضًا للبيتكوين مع تقليل التخفيف التقليدي للمساهمين. يسمح هذا الهيكل للشركة بالحفاظ على استراتيجيتها في التراكم عبر دورات السوق، مما يضاعف ممتلكاتها من البيتكوين لكل سهم بغض النظر عن المزاج السائد.

قيمة مخفية في هيكل الأسهم الممتازة

إلى جانب الأسهم العادية، تحدد TD Cowen فرصًا مقنعة داخل عروض الأسهم الممتازة للشركة. فئة STRF تدر حاليًا عائدًا يقارب 9.6% سنويًا، وهو معدل يتوقع المحللون أن يتضائل إلى 7.9% مع عودة التقييمات إلى طبيعتها. هذا الانكماش يشير إلى إمكانية ارتفاع سعر الأسهم الممتازة بنسبة تقارب 20%، مع عوائد سنوية إجمالية قد تصل إلى 30% عند احتساب دخل الأرباح.

يخلق هذا الهيكل المزدوج للعائد—الذي يجمع بين تدفقات الدخل الثابتة وتقدير رأس المال—ملف مخاطر ومكافأة غير متماثل للمستثمرين المتقدمين المستعدين للمخاطرة في هيكل رأس المال.

موقع القيادة السوقية يعزز فرضية المحلل

وصلت ممتلكات Microstrategy من البيتكوين إلى 709,715 بيتكوين، وهو موقع لا مثيل له بين الشركات المدرجة علنًا. عند تقييمات البيتكوين الحالية حوالي 69,000 دولار، تمثل هذه الخزانة مطالبة مهيمنة على التعرض للأصول الرقمية من الدرجة المؤسسية. يجادل TD Cowen أن هذا الحجم، إلى جانب قدرة الشركة المتكررة على تمويل عمليات الشراء الإضافية من خلال إصدار الأسهم، يضع Microstrategy في موقع يمكنه من مواصلة تراكم البيتكوين خلال الأسواق الهابطة الممتدة.

يعكس هدف السعر البالغ 440 دولارًا ثقة أن نموذج التراكم الممول من الأسهم—المترافق مع الرافعة المالية الكبيرة المدمجة في حساسية السهم لتحركات سعر البيتكوين—سيولد عوائد استثنائية بمجرد أن يتحول المزاج من الدفاعي إلى البناء على آفاق البيتكوين طويلة الأمد.