انخفاض حاد في أسعار الكاكاو عبر السوق الدولية مع تراجع الطلب

واجه سوق الكاكاو الدولي ضغطًا هبوطيًا كبيرًا في الأسابيع الأخيرة، حيث تراجعت أسعار الكاكاو في السوق العالمية إلى أدنى مستوياتها منذ سنوات متعددة. انخفضت عقود الكاكاو لشهر مارس على ICE NY (CCH26) بنسبة 6.18%، أي بمقدار 276 نقطة، بينما انخفضت عقود الكاكاو لشهر مارس على ICE لندن (CAH26) بنسبة 6.57%، بمقدار 211 نقطة. ويُعد هذا الأسبوع الثالث على التوالي من الانخفاض، حيث وصل سعر الكاكاو في نيويورك إلى أدنى مستوى له خلال عامين، وبلغ سعر الكاكاو في لندن أدنى مستوى له خلال 2.25 سنة. يعكس هذا التراجع الحاد تحولًا أساسيًا في ديناميكيات السوق، مدفوعًا بشكل رئيسي بانهيار الطلب الاستهلاكي وارتفاع مستويات المخزون على مستوى العالم.

مبيعات منتجي الشوكولاتة تتراجع بشكل حاد، مما يشير إلى أزمة في الطلب

أبلغت شركة باري كاليبورت (Barry Callebaut AG)، أكبر مورد للشكولاتة بالجملة في العالم، عن انخفاض بنسبة 22% على أساس سنوي في مبيعات قسم الكاكاو للربع المنتهي في 30 نوفمبر، معزياً الضعف إلى تراجع الطلب في السوق. ويؤكد هذا الانخفاض الحاد من قبل الرائد في الصناعة مدى خطورة تآكل الطلب على الكاكاو. لقد أثرت أسعار الشوكولاتة المرتفعة على المستهلكين عالميًا، مما خلق دورة مفرغة حيث تؤدي زيادة أسعار الكاكاو إلى تقليل استهلاك الشوكولاتة، مما يضغط على الطلب على الكاكاو بشكل أكبر. ويشير التوقع الحذر للشركة إلى أن هناك القليل من الأمل في تحسن الأسعار على المدى القريب في السوق الدولية للكاكاو.

انهيار الاستهلاك الإقليمي إلى أدنى مستوياته منذ سنوات

يمتد الضعف عبر جميع المناطق الرئيسية المستهلكة. انخفض طحن الكاكاو في أوروبا، وهو مؤشر رئيسي على إنتاج الشوكولاتة، بنسبة 8.3% على أساس سنوي ليصل إلى 304,470 طن متري في الربع الرابع، مسجلًا أدنى نتيجة للربع الرابع خلال 12 عامًا وأسوأ بكثير من التوقعات بانخفاض قدره 2.9%. كانت أداء آسيا مخيبة أيضًا، حيث انخفضت عمليات طحن الكاكاو في الربع الرابع بنسبة 4.8% إلى 197,022 طنًا متريًا. أما أمريكا الشمالية فقد قدمت الدعم الوحيد المعتدل، حيث ارتفعت عمليات الطحن بنسبة 0.3% فقط إلى 103,117 طنًا متريًا. هذا الانكماش العالمي المتزامن في استهلاك الكاكاو زاد من الضغوط على الأسعار في السوق الدولية.

فائض المخزون يضغط على أسعار الكاكاو في السوق العالمية

أفاد المنظمة الدولية للكاكاو (ICCO) أن مخزونات الكاكاو العالمية لموسم 2024/25 زادت بنسبة 4.2% على أساس سنوي لتصل إلى 1.1 مليون طن متري، مما أضاف وزنًا هبوطيًا كبيرًا على أسعار الكاكاو. يتناقض هذا الارتفاع في المخزون مع النمط الموسمي المعتاد ويعكس ضعف الطلب على التصدير. كما تشير مخزونات الكاكاو التي تراقبها ICE في الموانئ الأمريكية إلى نفس الاتجاه: بعد أن وصلت إلى أدنى مستوى لها خلال 10.25 شهر عند 1,626,105 أكياس في 26 ديسمبر، عادت المخزونات للارتفاع إلى أعلى مستوى لها خلال شهرين عند 1,752,451 كيس بحلول الخميس، مما يعزز المشاعر السلبية تجاه أسعار الكاكاو في السوق الدولية.

موسم الحصاد المواتي في غرب أفريقيا يهدد بمزيد من تآكل الأسعار

على الرغم من بعض الإشارات الإيجابية من جانب العرض في أماكن أخرى، فإن الظروف الزراعية المحسنة في غرب أفريقيا من المتوقع أن تضيف مزيدًا من الضغوط الهبوطية. أشار مجموعة General Investments Group إلى أن أنماط الطقس المحسنة من المتوقع أن تدعم حصاد الكاكاو في فبراير ومارس في كوت ديفوار وغانا، مع تقارير من المزارعين عن وجود قرون أكثر قوة وصحة مقارنة بالعام السابق. وأكدت شركة Mondelez، وهي شركة تصنيع شوكولاتة كبرى، هذا التقييم، مشيرة إلى أن عدد القرون في غرب أفريقيا يتجاوز المتوسط الخمسي بنسبة 7%، وهو أعلى بشكل كبير من محصول العام الماضي. مع بدء الحصاد الرئيسي في كوت ديفوار وتعبير المزارعين المحليين عن تفاؤلهم بجودة المحصول، يبدو أن المنطقة مستعدة لتوفير إمدادات وفيرة للسوق الدولية للكاكاو.

تضييق العرض المعتدل يوفر دعمًا محدودًا للأسعار

على الرغم من الصورة السلبية السائدة، هناك إشارات ناشئة على وجود قيود في العرض قد تدعم الأسعار في النهاية. قامت كوت ديفوار، أكبر منتج للكاكاو في العالم، بشحن 1.16 مليون طن متري من الكاكاو إلى الموانئ من 1 أكتوبر إلى 18 يناير، بانخفاض قدره 3.3% مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي. كما يعاني نيجيريا، خامس أكبر منتج عالمي، من ضغوط على الإنتاج. انخفضت صادرات الكاكاو في نوفمبر بنسبة 7% على أساس سنوي إلى 35,203 طن متري، وتتوقع جمعية الكاكاو النيجيرية انخفاضًا مثيرًا للقلق في الإنتاج بنسبة 11% لموسم 2025/26، مع توقعات بإنتاج 305,000 طن متري مقابل 344,000 طن متري لموسم 2024/25.

قامت ICCO بتعديل تقدير فائض عام 2024/25 بشكل كبير إلى 49,000 طن متري من 142,000 طن متري سابقًا—بتخفيض كبير بنسبة 65%. كما خفضت المنظمة تقديرها للإنتاج العالمي لعام 2024/25 إلى 4.69 مليون طن متري من 4.84 مليون طن متري. بالمثل، خفضت Rabobank توقعاتها للفائض العالمي لعام 2025/26 إلى 250,000 طن متري من 328,000 طن متري. تشير هذه التعديلات النزولية إلى أن ضيق العرض قد يظهر تدريجيًا، لكن مثل هذا الدعم لا يزال بعيد المنال في ظل وجود فائض حالياً.

البيئة التنظيمية تدعم استمرار وفرة العرض

في 26 نوفمبر، وافق البرلمان الأوروبي على تأجيل تنظيم إزالة الغابات (EUDR) لمدة سنة واحدة، والذي يستهدف إزالة الغابات المرتبطة باستيراد السلع الأساسية بما في ذلك الكاكاو. هذا التأجيل يحافظ على القدرة على استمرار الواردات من غرب أفريقيا وإندونيسيا وأمريكا الجنوبية—مناطق لا تزال تواجه ضغوط إزالة الغابات. من المفترض أن يمكّن هذا التخفيف التنظيمي من تدفق إمدادات وفيرة من الكاكاو إلى السوق الدولية دون انقطاع.

السياق التاريخي يبرز مدى التحول الكبير الذي شهده السوق. قدرت ICCO عجزًا قياسيًا بلغ -494,000 طن متري لموسم 2023/24—وهو أكبر عجز منذ أكثر من ستة عقود—بعد تراجع الإنتاج بنسبة 12.9% على أساس سنوي إلى 4.368 مليون طن متري. ومع ذلك، مع انتعاش إنتاج الكاكاو بنسبة 7.4% على أساس سنوي ليصل إلى 4.69 مليون طن متري لموسم 2024/25، يتحول السوق إلى فائض لأول مرة منذ أربع سنوات. هذا التحول من الندرة إلى الوفرة يفسر الكثير من السوق الهابطة الحالية في أسعار الكاكاو، ومن غير المرجح أن يجد السوق الدولية دعمًا ذا معنى حتى يستقر الاستهلاك وتتشدد ديناميكيات العرض بشكل كبير.