أسهم التكنولوجيا الصينية تتسارع وتتجاوز تباطؤ الاقتصاد على موجة الابتكار

مع بداية عام 2026، يعيد تباين ملحوظ تشكيل روايات الاستثمار حول الأسهم الصينية. في حين لا تزال الرياح الاقتصادية الكلية معاكسة—أسواق العقارات لا تزال ضعيفة وإنفاق المستهلكين يظهر ضعفًا—يبرز تيار مضاد قوي: الاختراقات التكنولوجية في مجالات الذكاء الاصطناعي، والروبوتات، والتصنيع المتقدم تدفع أسهم التكنولوجيا الصينية إلى مناطق الأداء المتفوق.

الزخم واضح لا لبس فيه. في يناير، ارتفع مؤشر التكنولوجيا المحلي المستوحى من ناسداك حوالي 13%، في حين حققت الشركات التكنولوجية الصينية المدرجة في هونغ كونغ مكاسب تقريبًا 6%. كلاهما تجاوز أداء مؤشر ناسداك 100 بسهولة، مما يشير إلى أن رأس مال المستثمرين يتجه بنشاط نحو هذا القطاع.

المحفز وراء انتعاش أسهم التكنولوجيا الصينية: من DeepSeek إلى الابتكار المتنوع

تعود قصة الأصل إلى يناير 2025، عندما أحدثت نماذج الذكاء الاصطناعي المعقولة الثمن والمتطورة لشركة DeepSeek اضطرابًا في الأسواق العالمية. ولكن بعد 15 شهرًا، يمتد الزخم إلى ما هو أبعد من شركة واحدة. لقد توسعت خطوط أنابيب الابتكار التكنولوجي بشكل كبير.

لقد دمجت علي بابا وتينسنت بسرعة الذكاء الاصطناعي التوليدي في منصاتهما. حازت شركات الروبوتات على عناوين الصحف مع آلات تتنافس في الماراثونات وتؤدي الرقصات التقليدية. تتقدم مشاريع الرحلات الفضائية التجارية ومصنعي التاكسي الطائر نحو commercialization. في مراكز التصنيع، تعمل نماذج اللغة المتطورة الآن على تشغيل أدوات دقيقة وأنظمة آلية. بشكل جماعي، تعيد هذه التطورات رسم صورة الصين من منتج منخفض التكلفة إلى منافس في مجال التكنولوجيا على الحدود.

وفقًا لمجموعة جيفريز المالية، شهدت مجموعة من 33 شركة صينية تركز على الذكاء الاصطناعي زيادة في القيمة السوقية الإجمالية بنحو 732 مليار دولار خلال الاثني عشر شهرًا الماضية. ومع ذلك، لا تزال ساحة النمو كبيرة: يمثل قطاع الذكاء الاصطناعي في الصين حاليًا حوالي 6.5% فقط من رأس مال السوق الأمريكي، مما يشير إلى وجود مجال كبير للمزيد من التوسع.

يلخص مارك موبيوس، المدير الإداري لصندوق فرص الأسواق الناشئة موبيوس: “يشير سوق الأسهم إلى أن التقدم التكنولوجي في الصين سيكون مثيرًا جدًا. طموح الصين هو التفوق على الولايات المتحدة في التكنولوجيا المتقدمة، خاصة في الرقائق والذكاء الاصطناعي، ويتبع الاستثمار تلك الرؤية.” يعكس هذا التوجه نية استراتيجية، وليس مجرد مضاربة.

رأس المال يتجه نحو آفاق جديدة: موجة الاكتتابات في التكنولوجيا المتقدمة

يتموج الحماس عبر أسواق رأس المال خارج التداول الثانوي. لقد أطلقت عدة شركات مدعومة من الصين في مجالات الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا المتقدمة عمليات طرح عامة ناجحة، مما يشجع على تدفق الشركات الجديدة إلى السوق. تمثل شركة Xpeng للطائرات الطائرة، وLandSpace (شركة صواريخ تجارية)، وBrainCo (التي تعتبر منافسًا محتملاً لـ Neuralink) نماذج للشركات ذات الجودة التي تدخل الأسواق العامة.

تؤكد جوانا شين، أخصائية استثمار في إدارة أصول جي بي مورغان، أن القيمة الحقيقية قد تكون في المستقبل: “سيحدث القفزة الكبرى التالية في الذكاء الاصطناعي على مستوى التطبيق. الصين في وضع جيد بشكل خاص لقيادة هذا التحول، نظرًا لتنوع حالات الاستخدام عبر الأجهزة القابلة للارتداء، والأجهزة الطرفية، والمنصات الرقمية.”

يهم هذا التوجه استراتيجيًا. من المتوقع أن يركز خطة الصين الخمسية، المقرر إصدارها في مارس، على الاعتماد على الذات في التكنولوجيا والابتكار المحلي—مما قد يوفر دعمًا سياسيًا إضافيًا لاستثمار أسهم التكنولوجيا الصينية.

المخاطر وراء الانتعاش: ضغوط التقييم والضوابط التنظيمية

ليس كل المراقبين غير قلقين. لقد أظهرت سرعة المكاسب مخاوف من التقييمات. تتداول شركة Cambricon Technologies، المنافسة المحلية لرقاقات الذكاء الاصطناعي ضد Nvidia، عند حوالي 120 مرة أرباحها المستقبلية. كما يطالب مؤشر شركات الروبوتات الصينية بتقييمات تتجاوز 40 مرة أرباحها المستقبلية—أي أكثر بنسبة حوالي 60% من مضاعف 25 لمؤشر ناسداك 100.

لقد لاحظ المنظمون ذلك، وقاموا بتشديد القيود على التمويل بالهامش للحد من المبالغات المضاربة. ومع ذلك، على الرغم من هذه الإشارات التحذيرية، يظل المحللون البارزون في مواقف بناءة.

تلي زانغ، محللة التكنولوجيا في Gavekal Research، تقول إن النهج الاقتصادي في تطوير الذكاء الاصطناعي في الصين قد يحقق نتائج أسرع من نظيره الغربي: “النموذج الاقتصادي الذي عممته DeepSeek أعاد التركيز نحو حلول ميسورة الثمن وفعالة.” قد يعيد إصدار نموذج DeepSeek R2 المتوقع هذا الربع—الذي يُتوقع أن يقدم أداءً من الطراز الأول بأسعار معقولة—تشكيل الديناميات التنافسية مرة أخرى.

تُشير Bloomberg Intelligence إلى أن هذا الإصدار قد يعزز مكانة الصين كمنافس رئيسي للهيمنة التكنولوجية الأمريكية.

التوقعات: فرصة انتقائية ضمن التقلبات

تُقدم فيفيان لين ثورستون، مديرة محفظة في William Blair Investment Management، حالة صعود معتدلة: يمكن أن تتفوق الأسهم الصينية على نظيراتها الأمريكية إذا تسارعت نمو الأرباح في قطاعات التكنولوجيا المتقدمة والصادرات. “أتوقع فرصًا جذابة في الذكاء الاصطناعي، وأجهزة أشباه الموصلات، والروبوتات، والأتمتة، والتكنولوجيا الحيوية—وهي مجالات شهدنا فيها أداء قويًا في 2025 وتستمر في وجود دعم هيكلي.”

إذن، فإن قصة أسهم التكنولوجيا الصينية ليست مجرد لعبة زخم بسيط. إنها تعكس تقدمًا تكنولوجيًا حقيقيًا يحدث في ظل تحديات اقتصادية. المستثمرون الذين يراهنون على هذا الافتراض يراهنون أساسًا على أن دورات الابتكار يمكن أن تنفصل عن الضعف الاقتصادي الدوري—رهان قد يستمر في إثبات صحة التباين بين الظروف الاقتصادية وأداء الأسهم في عام 2026.