سوق الكاكاو في غرب أفريقيا يظهر علامات على التعافي مع سيطرة المنتجين على ديناميات العرض

سوق الكاكاو في غرب أفريقيا أظهر مرونة ملحوظة في الأسابيع الأخيرة، حيث تحركت الأسعار للأعلى مع إدارة المنتجين الإقليميين بشكل استراتيجي لتدفقات إمداداتهم إلى الأسواق العالمية. ارتفعت عقود فبراير الآجلة على كاكاو ICE NY بمقدار 147 نقطة أساس (3.50%)، في حين ارتفعت عقود كاكاو لندن الآجلة بمقدار 73 نقطة (2.43%)، مما يشير إلى نقطة انعطاف محتملة بعد أن انخفضت الأسعار مؤخرًا إلى أدنى مستوياتها خلال عامين.

يعكس هذا التعافي تحولًا كبيرًا في ديناميكيات السوق الأفريقية. بدأ المنتجون في غرب أفريقيا — الذين يزودون الغالبية العظمى من الكاكاو العالمي — في تقييد الشحنات ردًا على الأسعار المنخفضة تاريخيًا التي تهدد ربحية المزارع. تؤكد بيانات التصدير الأخيرة من ساحل العاج، أكبر منتج للكاكاو في العالم، على استراتيجية تقييد الإمدادات هذه. حتى نهاية يناير من موسم التسويق الحالي (أكتوبر 2025 حتى يناير 2026)، نقل مزارعو ساحل العاج 1.20 مليون طن متري إلى الموانئ، وهو انخفاض بنسبة 3.2% مقارنة بـ 1.24 مليون طن خلال نفس الفترة من العام السابق. يظهر هذا التراجع المتعمد كيف يستغل المشاركون في السوق الأفريقية السيطرة على الإمدادات لدعم الأسعار.

تعافي الأسعار مدفوعًا بديناميكيات السوق الأفريقية

إلى جانب إدارة الإمدادات، عززت تحركات العملات من انتعاش سوق الكاكاو بشكل أكبر. عادةً ما يفيد ضعف الدولار أسعار السلع المقومة بالدولار الأمريكي، مما يوفر دفعة إضافية لتقييمات الكاكاو. لقد خلقت مجموعة من تقييد الشحنات من غرب أفريقيا وتراجع ديناميكيات الدولار الأمريكي مساحة لانتعاش الأسعار من أدنى مستوياتها الأخيرة.

ومع ذلك، يواجه هذا التعافي معوقات من ارتفاع المخزونات العالمية. أفادت المنظمة الدولية للكاكاو أن مخزونات الكاكاو العالمية زادت بنسبة 4.2% على أساس سنوي لتصل إلى 1.1 مليون طن متري، مما يمثل وفرة في المخزون تواصل الضغط على الأسعار. يعكس هذا الاختلال بين العرض والطلب تحولًا أوسع في مشهد السوق: بينما يحتفظ المنتجون في أفريقيا بالإمدادات، تدهور الطلب العالمي بشكل كبير.

الطلب العالمي على الشوكولاتة يواجه ضغطًا مستمرًا

يعد ضعف استهلاك الشوكولاتة ربما أكبر عائق أمام سوق الكاكاو. أبلغت شركة Barry Callebaut، أكبر مصنع شوكولاتة بالجملة في العالم، عن انكماش مقلق بنسبة 22% في حجم المبيعات ضمن قسم الكاكاو خلال الربع المنتهي في 30 نوفمبر. وأشارت الشركة إلى “طلب سوق سلبي وتركيز على حجم المبيعات نحو قطاعات ذات عائد أعلى”، مما يشير إلى أن اللاعب المسيطر في الصناعة يواجه مقاومة من المستهلكين لارتفاع أسعار الشوكولاتة.

أما تقارير الطحن — وهي مؤشر رئيسي على الطلب على المعالجة الصناعية للكاكاو — فقد رسمت صورة أكثر قتامة. كشفت الجمعية الأوروبية للكاكاو أن طحن الكاكاو في أوروبا في الربع الرابع انخفض بنسبة 8.3% على أساس سنوي ليصل إلى 304,470 طن متري، متجاوزًا بشكل كبير الانخفاض المتوقع بنسبة 2.9%، وهو أسوأ أداء في اثني عشر عامًا للربع الرابع. أظهر الطلب الآسيوي ضعفًا مماثلاً، حيث أفادت جمعية الكاكاو الآسيوية أن الطحن انخفض بنسبة 4.8% على أساس سنوي ليصل إلى 197,022 طن متري في نفس الربع. قدمت أمريكا الشمالية بعض الراحة الطفيفة، حيث أشارت الجمعية الوطنية للمصنعين إلى أن طحن الربع الرابع ارتفع فقط بنسبة 0.3% على أساس سنوي ليصل إلى 103,117 طن متري — وهو نتيجة شبه ثابتة تؤكد ضعف الطلب عبر جميع المناطق الرئيسية المستهلكة.

آفاق إنتاج غرب أفريقيا تدعم تعافي الأسعار

تعويضًا جزئيًا عن مخاوف الطلب، تشير ظروف النمو الملائمة في غرب أفريقيا إلى موسم حصاد قوي محتمل. أشار مجموعة Tropical General Investments مؤخرًا إلى أن أنماط الطقس المفيدة في ساحل العاج وغانا من المتوقع أن تنتج قرون كاكاو أكبر وأكثر صحة خلال موسم الحصاد في فبراير ومارس مقارنة بمستويات العام الماضي. قدمت شركة مونديليز المنتجة للشوكولاتة بيانات داعمة، مشيرة إلى أن عدد القرون الحالي في غرب أفريقيا يتجاوز المتوسط الخمسي بنسبة 7% ويتجاوز بشكل ملموس موسم الحصاد العام الماضي.

مع بدء حصاد المحصول الرئيسي في ساحل العاج، أصبح شعور المزارعين متفائلًا بشأن جودة المحصول. ومع ذلك، فإن قوة الإنتاج هذه تخلق توترًا داخل السوق الأفريقية: فبينما تدعم آفاق الإمدادات المحسنة انخفاض أسعار الكاكاو، يظل المنتجون في غرب أفريقيا ملتزمين بتقييد الصادرات للدفاع عن قوة التسعير. من المحتمل أن يحدد التفاعل بين وفرة المحاصيل وإدارة الصادرات الاستراتيجية الاتجاه السعري على المدى القريب.

العجز في العرض على المدى الطويل يعيد تشكيل أساسيات السوق

على الرغم من وفرة المخزون الحالية، فإن الهيكل الأساسي للعرض والطلب في سوق الكاكاو قد تغير بشكل كبير في الأشهر الأخيرة. قامت المنظمة الدولية للكاكاو بتعديل توقعاتها للفائض العالمي لعام 2024/25 بشكل كبير في نوفمبر، حيث خفضته إلى 49,000 طن متري فقط من توقع سابق قدره 142,000 طن، وهو انخفاض كبير أشار إلى قلق المنظمة من التوتر الناشئ. في الوقت نفسه، خفضت ICCO تقدير إنتاج الكاكاو العالمي لعام 2024/25 إلى 4.69 مليون طن متري من 4.84 مليون طن متري سابقًا.

يُظهر هذا العجز خلفية تتناقض بشكل حاد مع العام التسويقي السابق. ففي مايو، عدلت ICCO عجز الكاكاو العالمي لعام 2023/24 إلى مستوى سلبي قياسي قدره 494,000 طن متري — وهو أكبر نقص منذ أكثر من ستة عقود — مما يعكس قيودًا حادة في الإمدادات تميز تلك الفترة. الانتقال من عجز قدره 494,000 طن إلى فائض ضيق جدًا قدره 49,000 طن خلال عام واحد يُظهر إعادة التوازن الدراماتيكية الجارية.

بالنظر إلى المستقبل، خفضت شركة Rabobank، المتخصصة في التمويل الزراعي العالمي، توقعاتها للفائض العالمي في 2025/26 إلى 250,000 طن متري من توقعات نوفمبر البالغة 328,000 طن، متوقعة استمرار ضغط الإمدادات رغم نمو الإنتاج الحالي.

أما أحد النقاط المضيئة في أساسيات السوق الأفريقية فهو نيجيريا، خامس أكبر منتج للكاكاو في العالم. انخفضت صادرات نيجيريا من الكاكاو بنسبة 7% على أساس سنوي إلى 35,203 طن متري في نوفمبر، وتتوقع جمعية نيجيريا للكاكاو أن ينخفض إنتاج البلاد في 2025/26 بنسبة 11% ليصل إلى 305,000 طن متري مقارنة بتوقع 344,000 طن متري لعام 2024/25. توفر قيود الإمدادات من نيجيريا دعمًا للأسعار، مع تعويض جزئي لانتعاش الإنتاج في غرب أفريقيا.

توقعات السوق: إدارة الإمدادات واستقرار الأسعار

ستعتمد مسار سوق الكاكاو في النهاية على كيفية تنقل منتجي غرب أفريقيا بين التوتر بين وفرة الإمدادات وقوة التسعير. مع ارتفاع المخزونات إلى أعلى مستوى لها خلال شهرين عند 1.75 مليون كيس مخزنة في موانئ الولايات المتحدة التي تراقبها ICE — مرتفعة بشكل حاد من أدنى مستوى لها البالغ 1.63 مليون كيس في 26 ديسمبر — تحركت الأسعار للأعلى على الرغم من وفرة الإمدادات العالمية. تشير هذه المقاومة إلى أن إدارة التصدير المتعمدة من السوق الأفريقية، إلى جانب ضعف الطلب، تخلق توازنًا يدعم الأسعار بالقرب من مستويات التعافي الحالية، حتى لو ظل الطريق أمامها متنازعًا بين قوة العرض وضعف الطلب.