النتائج المالية للربع الثالث لدكتور ريدي: الأرباح تلبي التوقعات مع مواجهة الأعمال تحديات إقليمية

أعلنت شركة Dr. Reddy’s Laboratories عن نتائج الربع الثالث من السنة المالية 2026، محققة أرباحًا لكل سهم أمريكي متداول تتوافق مع توقعات السوق، مع مواجهة ضغوط على الإيرادات. وأبلغت الشركة عن 16 سنتًا لكل سهم، دون تغيير عن تقديرات المحللين، لكنها أقل من 19 سنتًا التي حققتها في الربع المماثل من العام السابق، مما يعكس تصاعد الديناميات التنافسية في مجال الأدوية الجنيسة.

وصلت إيرادات الشركة الإجمالية إلى 971 مليون دولار، بزيادة قدرها 4.4% على أساس سنوي، إلا أن هذه الزيادة كانت أقل من التوقعات التي كانت عند 978 مليون دولار. ويعود هذا النقص بشكل رئيسي إلى أداء أضعف من المتوقع في قسم الأدوية الجنيسة العالمية، خاصة في السوق الأمريكية الشمالية — وهو مركز ربح حاسم لعملاق الأدوية الهندي.

الأدوية الجنيسة العالمية تظهر وعدًا رغم تراجع أمريكا الشمالية

حقق قسم الأدوية الجنيسة العالمية لشركة Dr. Reddy’s إيرادات بقيمة INR 79.1 مليار في الربع، بزيادة 7% على أساس سنوي، مدعومًا بتوسع واسع النطاق عبر الأسواق الدولية الرئيسية وديناميات صرف العملات الأجنبية الداعمة. ومع ذلك، فإن هذا النمو الرئيسي يخفي انقسامًا مقلقًا في الأعمال الأساسية للشركة.

تراجع قسم الأدوية الجنيسة في أمريكا الشمالية بنسبة 12% عن مستويات العام السابق، وهو انتكاسة كبيرة أثرت على الربحية الإجمالية. وعكس هذا الانخفاض عوائق هيكلية اثنين: انخفاض حاد في إيرادات ليناليدوميد وتسارع تآكل الأسعار عبر عدة منتجات رئيسية. وإضافة إلى ذلك، تقلصت الهوامش الإجمالية بمقدار 505 نقاط أساس على أساس سنوي إلى 53.6%، وهو انكماش ملحوظ نتيجة لتدهور مزيج المنتجات هذا إلى جانب انخفاض أحجام المبيعات في عمليات المكونات الدوائية النشطة.

على الرغم من هذه التحديات، أدخلت شركة Dr. Reddy’s زخمًا إلى سوق أمريكا الشمالية من خلال إطلاق منتجات جديدة، حيث قدمت خلال الربع ستة تركيبات جنيسة جديدة. وبحلول 31 ديسمبر 2025، كانت الشركة قد جمعت 73 طلبًا قيد الانتظار لدى إدارة الغذاء والدواء الأمريكية، تتضمن 71 طلبًا مختصرًا لدواء جديد وطلبين تقليديين لدواء جديد. من بين هذه الطلبات، كان هناك 43 طلبًا من نوع Para IV — وهو تصنيف يشير إلى تعرض محتمل لمقاضاة براءات الاختراع المعقدة.

أداء قطاعات PSAI وغيرها دون التوقعات

حقق قطاع خدمات الأدوية والمكونات النشطة، الذي يروج لخدمات الأدوية الخارجية والمواد الكيميائية الخاصة، إيرادات بقيمة INR 8 مليار، بانخفاض 2% على أساس سنوي، نتيجة ضعف الطلب وانخفاض الأحجام في أعمال المكونات الدوائية النشطة. وفي المقابل، سجل قطاع Others انخفاضًا في الإيرادات بنسبة 92% إلى INR 0.1 مليار، وهو تراجع شبه كامل مقارنة بالعام السابق.

عكست هيكلية تكاليف التشغيل في الشركة استثمارات استراتيجية وتكاليف لمرة واحدة. بلغت نفقات البحث والتطوير 68 مليون دولار، بانخفاض 8% عن الفترة المماثلة من العام السابق بعد الانتهاء من استثمارات كبيرة في تطوير الأدوية البيوسيميلر المرتبطة بشراكة مع شركة Bristol Myers Squibb’s Orencia (abatacept). من ناحية أخرى، زادت نفقات البيع والتسويق والإدارة بنسبة 12% إلى 300 مليون دولار، مدفوعة باستثمارات تسويقية موجهة في العلامات التجارية وملف الأدوية الاستهلاكية التي تم الاستحواذ عليها، بالإضافة إلى تأثيرات العملات غير المواتية ومخصصات مرتبطة بتنظيمات العمل الهندية الجديدة.

زخم الأدوية البيوسيميلر يعوض التحديات التنظيمية

حقق الربع انتصارات ملحوظة على صعيد تطوير المنتجات، خاصة في مجال الأدوية البيوسيميلر. حصلت شركة Dr. Reddy’s على موافقة تنظيمية من الاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة لمنتج AVT03 (دينوسوماب)، وهو دواء بيولوجي متمم يستهدف علاجات هشاشة العظام والأورام التي تستخدمها شركة Amgen، وهي Prolia وXgeva. أطلقت الشركة المنتج تحت الأسماء التجارية الأوروبية Acvybra (60 ملغ/مل) وXbonzy (70 ملغ/مل) في ألمانيا خلال ديسمبر 2025.

نشأت هذه الاختراقات من شراكة في 2024 مع شركة Alvotech، حيث تتولى الشركة الأيسلندية للتكنولوجيا الحيوية عمليات التطوير والتصنيع، بينما تحتفظ Dr. Reddy’s بحقوق التسويق الحصرية في الولايات المتحدة وحقوق شبه حصرية في أوروبا والمملكة المتحدة. ومع ذلك، توقف التقدم نحو الموافقة الأمريكية عندما أصدرت إدارة الغذاء والدواء رسالة رد كاملة تشير إلى ملاحظات من تفتيش قبل الترخيص لمصنع Alvotech في ريكيافيك.

على نحو منفصل، واجهت شركة Dr. Reddy’s عقبة تنظيمية أخرى تتعلق بمنتجها البيوسيميلر المقترح لدواء ريتوكسيماب من شركة Roche، Rituxan/MabThera. أصدرت إدارة الغذاء والدواء رسالة رد كاملة تشير إلى نتائج غير محلولة من تفتيش قبل الموافقة على مصنع الأدوية البيولوجية في باكوبالي، الهند، الذي أُجري في سبتمبر 2025، بالإضافة إلى بعض نواقص التقديم. بالمقابل، حقق المنتج المعادل للشركة، branded Ituxredi، موافقة تنظيمية في الاتحاد الأوروبي ويواصل التقدم على الصعيد الدولي.

التوسع الاستراتيجي في مجال المناعة والأورام

لتعزيز علامتها التجارية في مجال الأورام، أبرمت شركة Dr. Reddy’s تعاونًا استراتيجيًا مع شركة Immutep يركز على تطوير وتسويق المرشح التجريبي في مجال المناعة والأورام eftilagimod alfa (efti) في الأسواق الناشئة وبعض المناطق المتقدمة باستثناء أمريكا الشمالية وأوروبا واليابان والصين الكبرى. تضمن هيكل الصفقة دفع مبلغ مقداره 20 مليون دولار مقدمًا، وواجبات معلمية مشروطة تصل إلى 349.5 مليون دولار، مع شروط حقوق ملكية ذات نسبة مزدوجة، مع احتفاظ Immutep بحقوق التصنيع والتسويق في الأسواق المتقدمة الرئيسية.

يخضع Efti حاليًا لتقييم في تجربة تسجيل من المرحلة الثالثة لعلاج أول-line لسرطان الرئة غير صغير الخلايا المتقدم أو النقيلي، مع دراسات إضافية جارية في مؤشرات أورام صلبة أخرى. يوسع هذا الشراكة من محفظة شركة Dr. Reddy’s في مجال السرطان إلى أسواق ناشئة ذات نمو مرتفع، مكملًا لمبادراتها الحالية في تطوير الأدوية البيوسيميلر والأدوية الجنيسة.

وجهة نظر الاستثمار والمكانة السوقية

انخفضت أسهم شركة Dr. Reddy’s بنسبة 9% خلال الأشهر الستة الماضية، في ظل توسع صناعي عام، مما يجعل السهم أداءً دون المتوسط على الرغم من المبادرات الاستراتيجية الجارية. وتحمل الشركة تصنيف Zacks Rank #4، الذي يعكس تحديات قصيرة الأجل والتحديات الهيكلية التي تواجه قطاع الأدوية الجنيسة بشكل عام.