ارتفاع سوق حمض الفوسفوريك يدفع نمو صناعة الأسمدة: شركة Nutrien و CF Industries و Intrepid Potash في دائرة الضوء

يشهد قطاع الأسمدة العالمي تحولًا كبيرًا، مدفوعًا بطلب قوي على العناصر الغذائية الأساسية للمحاصيل بما في ذلك حمض الفوسفوريك والبوتاس. ووفقًا لتحليل السوق الأخير، فإن ثلاثة قادة في الصناعة—نوتريين المحدودة، شركة CF للصناعات، وشركة إنتريبد بوتاش—يضعون أنفسهم للاستفادة من هذا الانتعاش. مع تعافي أسواق حمض الفوسفوريك والفوسفات بعد سنوات من الضعف، يراقب المستثمرون هؤلاء اللاعبين الرئيسيين عن كثب بحثًا عن فرص النمو.

انتعاش الطلب على الفوسفات وحمض الفوسفوريك في الأسواق العالمية

دخلت صناعة الأسمدة مرحلة جديدة تتميز بأساسيات طلب صحية. يشهد حمض الفوسفوريك، وهو مكون حاسم في أسمدة الفوسفات مثل ديامونيوم فوسفات ومونوامونيوم فوسفات، اهتمامًا متجددًا في السوق مع تحسن الاقتصاد الزراعي عالميًا. يقوم المزارعون في المناطق الرئيسية للنمو بزيادة مشترياتهم من العناصر الغذائية، مدعومين بأسعار محاصيل قوية واقتصاديات مواتية.

لا تزال أسواق الزراعة العالمية مرنة، مع استمرار الطلب على الحبوب الذي يدفع الحاجة المستمرة إلى عناصر المحاصيل. أدت مستويات المخزون المنخفضة بين المنتجين والموزعين إلى خلق ظروف مواتية لطلب حمض الفوسفوريك والفوسفات. على وجه الخصوص، تشهد أمريكا الشمالية والبرازيل والهند إقبالًا قويًا، حيث يولي المزارعون أولوية لتطبيق العناصر الغذائية لتعظيم الغلات استجابة لزيادة استهلاك الطعام عالميًا.

تحسنت أساسيات سوق الفوسفات بشكل ملحوظ مقارنة بالسنتين السابقتين. بالإضافة إلى منتجات حمض الفوسفوريك، فإن أسمدة البوتاس والنيتروجين تشهد أيضًا طلبًا متزايدًا. تشير التوقعات إلى زراعة الذرة وفول الصويا بشكل مرتفع في عام 2026، مما يوحي باستمرار الزخم في استهلاك الأسمدة. يعكس هذا الانتعاش كل من تحسن معنويات المزارعين والحاجة الهيكلية لتعويض العناصر الغذائية في التربة الزراعية.

قيود العرض ترفع تكاليف حمض الفوسفوريك والمواد الخام

عامل حاسم يعيد تشكيل مشهد الأسمدة هو تعافي أسعار المواد الخام الرئيسية المستخدمة في إنتاج حمض الفوسفوريك والفوسفات. بعد ضعف استمر خلال 2023-2024، ارتفعت أسعار الأسمدة، بما في ذلك المنتجات المعتمدة على حمض الفوسفوريك، في عام 2025 بسبب تضييق العرض وزيادة الطلب.

يعتمد إنتاج حمض الفوسفوريك بشكل كبير على الكبريت والأمونيا كمادة خام رئيسية، وكلاهما واجه اضطرابات كبيرة في الإمداد. أدت ضغوط سلاسل التوريد الدولية، خاصة المرتبطة بالتوترات الجيوسياسية في أوروبا الشرقية، إلى تقليل توفر الأمونيا والكبريت، مما دفع تكاليف المدخلات بشكل كبير. كما ارتفعت أسعار الغاز الطبيعي، الضروري لإنتاج الأسمدة النيتروجينية، مما زاد من ضغط هوامش الصناعة.

تمثل هذه التكاليف المرتفعة للمدخلات تحديًا قصير الأمد لمصنعي الأسمدة. في حين أن ارتفاع أسعار البيع لحمض الفوسفوريك والعناصر الغذائية الأخرى يعوض بعض ضغوط التكاليف، إلا أن ضغط الهوامش الناتج عن نفقات المواد الخام لا يزال مصدر قلق رئيسي. أدت عمليات الصيانة وإيقاف الإنتاج في المصانع إلى تفاقم ضيق العرض، مما يخلق وضعًا حيث يتعين على منتجي حمض الفوسفوريك موازنة تكاليف المدخلات الأعلى مع فرص التسعير في السوق.

نظرة عامة على تقييم الصناعة وأداء السوق

تحمل صناعة الأسمدة في تصنيف زاكز تصنيف صناعة #42، مما يضعها في أعلى 17% من أكثر من 250 صناعة تتبعها. يعكس هذا التصنيف آفاقًا محسنة على المدى القصير، حيث تظهر البيانات التاريخية أن الصناعات ذات التصنيف الأعلى تتفوق على الأدنى بمعدل أكثر من 2 إلى 1.

من ناحية التقييم، تتداول قطاع الأسمدة بمضاعف قيمة المؤسسة إلى EBITDA بنسبة 5.24X، وهو أقل بكثير من 18.8X لمؤشر S&P 500 و16.51X لقطاع المواد الأساسية الأوسع. يعكس هذا الخصم ضعفًا تاريخيًا ولكنه يشير أيضًا إلى إمكانية ارتفاع القيمة مع تعافي الأرباح. على مدى السنوات الخمس الماضية، تراوح مضاعف EV/EBITDA للصناعة بين 4.55X و18.05X، بمتوسط 10.18X.

ومع ذلك، فإن الصناعة أدت أداءً أقل من السوق الأوسع خلال العام الماضي، حيث حققت زيادة بنسبة 7.5% مقارنة بارتفاع مؤشر S&P 500 بنسبة 14.9%. ارتفع قطاع المواد الأساسية نفسه بنسبة 39%، مما يدل على أن مجموعة الأسمدة كانت متأخرة حتى عن قطاع أقرانها. قد توفر هذه الضعف النسبي فرصة للمستثمرين الباحثين عن القيمة.

ثلاثة عمالقة في صناعة الأسمدة يضعون أنفسهم للنمو

إنتريبد بوتاش يبرز كمُنتج وحيد للبوتاس الكيماوي في الولايات المتحدة، ويصنع أيضًا Trio، وهو تركيبة أسمدة خاصة. تستفيد الشركة من اقتصاديات المزارعين القوية والطلب القوي على منتجات البوتاس. تظل أحجام الإنتاج ثابتة، مع وجود مشاريع رأس مال جارية لتعزيز الإنتاج المستقبلي. تحمل إنتريبد تصنيف زاكز رقم #2 (شراء)، مع توقع نمو أرباح 2025 بنسبة 506.7%. ظل التقدير الإجماعي للأرباح لعام 2025 ثابتًا خلال الـ60 يومًا الماضية.

نوتريين، المزود الرائد لمدخلات المحاصيل في كندا، يستفيد من الطلب المرتفع على الفوسفات والبوتاس والنيتروجين عبر الأسواق الرئيسية، خاصة أمريكا الشمالية. تدفع عمليات الاستحواذ الاستراتيجية، وتحسين الكفاءة التشغيلية، واعتماد المنصات الرقمية، المزايا التنافسية للشركة. تواصل نوتريين التوسع في البرازيل من خلال استحواذات مستهدفة، وتعمل على مبادرات خفض التكاليف في عمليات البوتاس. تتوقع الشركة نمو أرباح بنسبة 32.9% لعام 2025، مع مراجعة التقديرات التحليلية للارتفاع بنسبة 1.5% خلال الـ60 يومًا الماضية. وتحمل نوتريين تصنيف زاكز #3 (احتفاظ).

شركة CF للصناعات، ومقرها إلينوي، تقود عالميًا في تصنيع منتجات النيتروجين والهيدروجين للأسمدة والتطبيقات الصناعية. تستفيد الشركة من الطلب القوي على الأسمدة النيتروجينية في أمريكا الشمالية والبرازيل والهند، بالإضافة إلى الاستخدامات الصناعية المتزايدة في سوقها المحلي. تركز CF على قيمة المساهمين من خلال توليد نقدي قوي وتحسين الميزانية العمومية. مع تصنيف زاكز #3، تتوقع CF للصناعات نمو أرباح بنسبة 32.8% لعام 2025، وقد تجاوزت تقديرات زاكز في أربعة أرباع متتالية بمعدل 15%.