مستشارو التمويل في بيك يخرجون من تعرض الملائكة الساقطة ويتجهون نحو استراتيجية السندات النشطة
يهدف هذا التحول إلى تقليل المخاطر وزيادة العوائد من خلال إدارة أكثر مرونة وفعالية للمحفظة.
### مميزات استراتيجية السندات النشطة
- استجابة أسرع للتغيرات السوقية
- تحسين العائدات على المدى الطويل
- تقليل التعرض للمخاطر غير الضرورية
بالاعتماد على خبرة فريقنا، نؤمن أن هذه الخطوة ستعزز من أداء محافظ عملائنا وتوفر لهم استقرارًا ماليًا أكبر.

في أوائل يناير، اتخذ مستشارو بيك الماليون قرارًا استراتيجيًا ملحوظًا يعكس بشكل كبير كيف يتكيف المستثمرون المحترفون مع ظروف السوق. قامت الشركة بإغلاق تعرضها لسندات الملائكة الساقطة تمامًا، وفي الوقت نفسه، أنشأت مركزًا بقيمة 15.05 مليون دولار في صندوق JPMorgan Active Bond ETF (JBND) من خلال شراء 278,276 سهمًا. يسلط هذا التحول الضوء على تحول أوسع في مواقف سوق السندات—وهو التحول الذي يتجه بعيدًا عن المراهنة على تعافي الائتمان ويميل نحو إعطاء الأولوية للتعرض المرن والمدار بنشاط.

إعادة تخصيص 15 مليون دولار: تدفقات رأس المال بين الاستراتيجيات

يُظهر توقيت تحركات بيك خلال الربع الرابع إدارة محكمة للمحفظة. يمثل المركز الجديد في JBND حوالي 6.6% من الأصول التي يمكن الإبلاغ عنها في تقرير 13F الخاص بالشركة حتى 31 ديسمبر، مما يجعله تخصيصًا ذا معنى. بقيمة 15.05 مليون دولار، تشير هذه الاستثمارات إلى ثقة في إدارة السندات النشطة في وقت تهيمن فيه استراتيجيات المؤشر السلبي على العديد من المحافظ المؤسسية.

يحمل صندوق JPMorgan Active Bond ETF نفسه مؤهلات جذابة. مع أصول تحت الإدارة تبلغ 5.44 مليار دولار وعائد يقارب 4.4%، يوفر الصندوق دخلًا تنافسيًا دون إجبار المديرين على البحث عن عائد في تقييمات ممتدة. منذ إنشائه في أواخر 2023، تفوق JBND على مؤشر Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index على أساس مطلق ومعدل مخاطر—وهو سجل قوي لصندوق حديث كهذا. يدير الصندوق محفظة متنوعة تحافظ على ما لا يقل عن 80% في السندات، مع مدة متوسطة تزيد قليلاً عن ست سنوات، مما يضعه بشكل مباشر في المنطقة المحافظة من طيف الدرجة الاستثمارية.

لماذا يجعل فك التعرض لسندات الملائكة الساقطة قرارًا استراتيجيًا منطقيًا

يكشف قرار الخروج من استثمارات سندات الملائكة الساقطة عن فهم متقدم لدورات السوق لدى بيك. تم تصميم صناديق السندات الملائكة الساقطة خصيصًا للاستفادة من تعافي الائتمان—تلك اللحظات التي تعود فيها سندات الشركات الضعيفة إلى الظهور وتضيق فروق الائتمان. في بداية الدورات الاقتصادية، غالبًا ما تزدهر هذه الصناديق مع اكتساب المستثمرين الثقة في تطبيع الائتمان.

ومع ذلك، بحلول الربع الرابع من 2025، يبدو أن المكاسب السهلة من وضعية الملائكة الساقطة قد تم استغلالها إلى حد كبير. بمجرد أن تمر فرصة ضغط الفروق الأساسية، تفقد هذه الاستراتيجيات المتخصصة محركها الأساسي. يشير اختيار بيك للتخارج إلى أن النافذة المثلى لهذا الرهان التكتيكي قد تكون على وشك الإغلاق. بدلاً من الاحتفاظ بزخم يتلاشى، تحولت الشركة نحو نهج أكثر متانة يركز على الأساسيات.

من بيتا إلى اختيار الأمان: التحول الاستراتيجي

يعكس الانتقال من التعرض للملائكة الساقطة إلى إدارة السندات النشطة إعادة تقييم أساسية في فلسفة الاستثمار. تعتمد استراتيجيات الملائكة الساقطة بشكل كبير على “بيتا تعافي الائتمان”—أي ركوب موجة تحسين الائتمان على مستوى القطاع. بالمقابل، تؤكد إدارة السندات النشطة على اختيار الأمان، وتحديد المدة، والتخصيص التكتيكي عبر قطاعات السندات والأص maturities.

تُعد هذه الفروق مهمة بشكل كبير. يحلل المديرون النشطون مثل أولئك الذين يديرون JBND القصص الائتمانية الفردية بدلاً من المراهنة على اتجاهات التعافي العامة. يمكنهم التحول ديناميكيًا بين سندات الخزانة، والائتمان المضمون، وسندات الشركات استنادًا إلى القيمة النسبية. يديرون مخاطر أسعار الفائدة من خلال قرارات المدة بدلاً من قبول مدة المؤشر. ينفذون ضوابط للحد من الخسائر دون التضحية بعائد معقول.

تؤكد مقاييس أداء الصندوق على صحة هذا النهج. منذ إطلاقه، جاء التفوق على المؤشر العام رغم أن العائد يقبع في منتصف خيارات الدرجة الاستثمارية—مما يوحي بأن الإدارة النشطة، وليس مطاردة العائد، هي التي تحقق العوائد.

تتسم أكبر ممتلكات بيك بالتنويع في التعرض للسندات

بعد الشراء الجديد لصندوق JBND، تظهر محفظة بيك تنويعًا متقدمًا عبر عدة أدوات دخل ثابت. تشمل أكبر الممتلكات NYSE:FLXR بقيمة 25.43 مليون دولار (11.4% من الأصول المدارة)، NYSEMKT:MTBA بقيمة 18.88 مليون دولار (8.5%)، NYSEMKT:GLDM بقيمة 17.14 مليون دولار (7.7%)، وNYSEMKT:CTA بقيمة 15.90 مليون دولار (7.1%). تُظهر هذه المراكز أن بيك، رغم خروجه من استراتيجيات الملائكة الساقطة، يحافظ على تعرضه لأدوات سندات وائتمان متخصصة إلى جانب تخصيصه الأساسي لإدارة السندات النشطة.

ماذا تشير هذه التحولات للمستثمرين في الدخل الثابت

يحمل التناوب الاستراتيجي لمستشاري بيك الماليين دروسًا للمستثمرين الأفراد والمؤسسات على حد سواء. يشير الخروج من التعرض للملائكة الساقطة إلى تراجع العوائد من رهانات تعافي الائتمان مع تعمقنا في دورة أسعار الفائدة. في الوقت ذاته، يعكس تبني إدارة السندات النشطة اعترافًا متزايدًا بأن الأداء المتفوق في الدخل الثابت يأتي من المهارة، والانضباط في الاختيار، والمرونة—وليس من التعرض السلبي أو التداولات التكميلية الموضوعية.

بالنسبة للمستثمرين الذين يقيمون تخصيصاتهم في السندات، يوضح هذا التحول أن التموضع الناجح يتطلب تكييف الاستراتيجيات مع تطور ظروف السوق. قد تتفوق الاستراتيجيات التي تتألق في بداية الدورات على أداء المراحل المتأخرة. تصبح الإدارة النشطة ذات قيمة متزايدة عندما يكون ضغط الفروق قد انتهى، وتفصل بين الفائزين والخاسرين من خلال تمييز القيمة النسبية. تشير التزام بيك بمبلغ 15 مليون دولار في JBND إلى قناعة بأن عصر إدارة السندات النشطة في الدخل الثابت قد بدأ للتو.