شركة تصنيع الشاحنات الثقيلة Paccar تواجه تحديات على الرغم من تجاوز الأرباح التوقعات

تراجعت أسهم Paccar بشكل كبير في التداولات الأخيرة، حيث انخفضت بنسبة 1.9% على الرغم من تحقيق أرباح مفاجئة في ذلك الصباح. أعلنت شركة تصنيع الشاحنات نصف الثقيلة عن ربح قدره 1.06 دولار للسهم مقارنة بتوقعات المحللين البالغة 1.05 دولار، وحققت إيرادات ربع سنوية بلغت 6.8 مليار دولار مقابل توقعات بلغت 6.1 مليار دولار. ومع ذلك، لم تتأثر وول ستريت بالأداء، مشيرة إلى أن مقاييس التفوق السطحي تخفي تحديات هيكلية أعمق تواجه الشركة.

المفارقة: التفوق على التوقعات مع تجاهل الصورة الأكبر

على السطح، قدمت Paccar ما تطمح إليه كل شركة—تجاوز توقعات وول ستريت. ومع ذلك، بدا هذا الانتصار فارغًا عند فحصه مقابل التدهور الأساسي في أعمال شركة الشاحنات نصف الثقيلة. كشفت نتائج الربع الرابع من عام 2025 عن واقع مقلق: على الرغم من أن الأرباح تجاوزت التوقعات تقنيًا، إلا أن الأعمال الأساسية كانت تتقلص بشكل كبير.

للسنة الكاملة 2025، انخفضت إيرادات Paccar بنسبة 16% إلى 28.4 مليار دولار، وتراجع صافي الدخل بنسبة 43% إلى 4.51 دولارات للسهم. في الربع الرابع وحده، انخفضت المبيعات بنسبة 14% على أساس سنوي. تؤكد هذه الأرقام على فترة صعبة لصناعة الشاحنات نصف الثقيلة، التي كانت تكافح مع ضعف الطلب وقلق الإفراط في القدرة الإنتاجية.

صناعة الشاحنات نصف الثقيلة تواجه رياحًا معاكسة دورية

تعكس الصعوبات ضغوطًا أوسع على قطاع المركبات التجارية. لقد كان مصنعو الشاحنات نصف الثقيلة يواجهون تقلص توسعة أساطيل العملاء، وفترات استبدال أقل، وضغوط تسعير تنافسية. تصريح الرئيس التنفيذي بريستون فايتد بأن Paccar “أبلغت عن إيرادات صافية سنوية جيدة جدًا في 2025” يتناقض بشكل صارخ مع ما يلاحظه المستثمرون والمحللون—أي شركة في تراجع.

الفصل بين تعليق الإدارة وواقع السوق يبرز شكوك المستثمرين حول مسار نمو الشركة واستدامة قدرتها على تحقيق الأرباح في قطاع نقل الشاحنات نصف الثقيلة.

الوضع المالي: وسادة التدفق النقدي الحر

تظهر نقطة إيجابية في الصورة المالية لـ Paccar عند فحص التدفق النقدي الحر بدلاً من الأرباح المبلغ عنها. أنتجت الشركة 3.7 مليار دولار من التدفق النقدي الحر خلال عام 2025، متجاوزة بشكل كبير صافي الدخل المبلغ عنه البالغ 2.4 مليار دولار. حتى باستخدام حساب أكثر تحفظًا يشمل استحواذات المعدات للكراء التشغيلي، وصل التدفق النقدي الحر إلى حوالي 3 مليارات دولار—وهو رقم لا يزال يتجاوز بشكل مريح الأرباح المبلغ عنها.

هذا التباين بين توليد النقد وصافي الدخل يوفر بعض المرونة المالية، على الرغم من أنه لا يعالج السؤال الأساسي حول مصدر النمو لمصنع الشاحنات نصف الثقيلة.

مخاوف التقييم تفوق على تفوق الأرباح

بقيمة سوقية تبلغ 62.8 مليار دولار، يعكس تقييم Paccar صورة مختلطة. تتداول الأسهم عند حوالي 26 مرة من الأرباح التاريخية—مضاعف مرتفع نسبيًا—وعند 21 مرة من التدفق النقدي الحر، وهو أكثر معقولية. ومع ذلك، فإن هذه التقييمات لا تكون منطقية إلا للشركات ذات النمو، وليس للشركات التي تتقلص.

تتمتع قطاعات أشباه الموصلات والتكنولوجيا بتقييمات عالية بسبب إمكاناتها الهائلة للنمو. أما Paccar، فهي تواجه رياحًا معاكسة: الشركة تتقلص حاليًا بدلاً من التوسع، ولم تقدم الإدارة أي توجيه يشير إلى انعطاف قريب، وتوقعات وول ستريت تتوقع نمو أرباح طويل الأمد بنسبة 5% فقط. هذا المزيج يخلق ديناميكية مخاطر ومكافآت غير مواتية للمستثمرين الجدد.

التوقعات لمستثمري قطاع الشاحنات نصف الثقيلة

نظرًا لهذه الظروف، يبدو أن فرضية الاستثمار في Paccar تواجه تحديات. تعتمد قدرة مصنع الشاحنات نصف الثقيلة على إعادة إشعال النمو على تعافي الدورة الصناعية، وطلب تحديث الأساطيل، وربما التحول إلى الكهرباء—وهي أمور لا تبدو وشيكة أو مضمونة.

بالنسبة للمستثمرين الذين يقيّمون ما إذا كانوا سيؤسسون أو يحافظون على مراكز في شركات الشاحنات نصف الثقيلة والأسهم الصناعية، فإن الحذر يبدو مبررًا. على الرغم من أن التفوق في الأرباح، رقميًا، هو إنجاز صغير في بيئة تشغيلية صعبة، إلا أن حتى تتمكن الإدارة من وضع مسار موثوق لتوسيع الإيرادات واستعادة الهوامش في قطاع الشاحنات نصف الثقيلة، فإن التشاؤم المستثمر يبدو مبررًا.