لماذا يعتبر الابتعاد عن سهم BigBear.ai منطقيًا من الناحية المالية

عندما يبدو أن رمز التداول الخاص بشركة ما يشبه وداعًا، قد يكون من الحكمة الانتباه لهذه الرسالة الخفية. تقدم شركة BigBear.ai (NYSE: BBAI)، وهي شركة تركز على الأمن والذكاء الاصطناعي، حالة مقنعة لسبب وجوب أن يحافظ المستثمرون على مسافة كبيرة بين أنفسهم وهذا السهم الذي يحظى بالكثير من الضجة. علامات التحذير واضحة، وهي مدعومة بأرقام صلبة تروي قصة مقلقة.

لم تصل موجة استثمار الذكاء الاصطناعي إلى BigBear.ai

يشهد قطاع الذكاء الاصطناعي تدفقات غير مسبوقة من رأس المال. استثمرت الشركات الكبرى في الحوسبة السحابية ما يقدر بـ 197 مليار دولار في نفقات رأس مال الذكاء الاصطناعي خلال عام 2024. وتضاعف هذا الرقم تقريبًا ليصل إلى حوالي 405 مليارات دولار في 2025، مع توقعات وول ستريت بأن يتجاوز 527 مليار دولار أو أكثر في 2026. يعكس هذا النمو الهائل في إنفاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي التزام قطاع التكنولوجيا بتطوير الذكاء الاصطناعي.

ومع ذلك، فإن الأداء المالي لشركة BigBear.ai يسير في الاتجاه المعاكس. على مدى السنوات الثلاث الماضية، انخفضت إيرادات الشركة فعليًا بنسبة 10.3% — وهو تناقض لافت مع ازدهار استثمار الذكاء الاصطناعي. في الوقت نفسه، نمت إيرادات شركة Palantir Technologies، وهي شركة أخرى تركز على الأمن والذكاء الاصطناعي، بنسبة 96.3% خلال نفس الفترة. هذا التباين يثير أسئلة جوهرية حول موقع BigBear.ai التنافسي وأهميتها في السوق.

مشكلة تذويب الأسهم: قطعة أرق

فهم تذويب الأسهم بسيط: تخيل ملكيتك للسهم كقطعة بيتزا. عندما تصدر شركة أسهمًا إضافية، فإنها تقسم تلك البيتزا إلى قطع أكثر، مما يجعل كل قطعة أرق وأقل قيمة تدريجيًا. هذا بالضبط ما حدث لمساهمي BigBear.ai.

منذ عام 2024، زاد عدد الأسهم من 156.8 مليون سهم إلى 436.6 مليون سهم — أي تقريبًا ثلاثة أضعاف خلال عامين فقط. المستثمرون الذين اشتروا الأسهم قبل 2024 قد شهدوا بالفعل تآكلًا في قيمة ممتلكاتهم بنسبة تقارب 64% بسبب هذا التذويب وحده.

والموقف قد يزداد سوءًا. مع اقتراب عدد الأسهم الحالي من الحد الأقصى للشركة البالغ 500 مليون سهم، قدمت الإدارة مؤخرًا اقتراحًا لزيادة الحد المسموح به للأسهم من 500 مليون إلى مليار سهم. أوصت كل من شركتي ISS وGlass Lewis، وهما من أكبر شركات الاستشارات في مجال التصويت، بدعم التوسعة. وإذا تم الموافقة، قد يشهد المساهمون انخفاضًا آخر في حصص ملكيتهم مع ممارسة الشركة لهذا الصلاحية الموسعة.

مبررات الإدارة مقابل واقع المساهمين

قال الرئيس التنفيذي كيفن مكالينان إن القدرة على إصدار أسهم إضافية ضرورية لعمليات الاستحواذ، وتمويل تطوير المنتجات، وتقوية الميزانية العمومية. من وجهة نظر الإدارة، توفر القدرة الموسعة مرونة استراتيجية. ومع ذلك، من وجهة نظر المساهم الحالي، تأتي هذه المرونة على حسابهم المباشر من خلال تآكل الثروة عبر التذويب.

يواجه المستثمرون خيارًا غير جذاب: إما قبول تذويب كبير للأسهم إذا تم تمرير الاقتراح، أو مشاهدة قدرة الشركة المحدودة على تنفيذ استراتيجيتها للنمو إذا فشل. لا يوفر أي من السيناريوهين ملف مخاطر-عائد جذاب للمساهمين.

حكم الاستثمار

يجمع بين تراجع الإيرادات وسط تسارع الإنفاق على الذكاء الاصطناعي في القطاع، بالإضافة إلى التذويب العدواني للمساهمين الذي حدث بالفعل وربما يلوح في الأفق، يخلق فرضية استثمارية صعبة. بالنسبة لأولئك الذين يبحثون عن التعرض لشركات الذكاء الاصطناعي الموجهة للأمن، فإن البدائل الأفضل التي تظهر نموًا في الإيرادات وتتبنى استراتيجيات تخصيص رأس مال أكثر انضباطًا تستحق النظر الجدي. تشير أساسيات BigBear.ai إلى أن الحفاظ على مسافة كبيرة من هذا السهم يظل الخيار الحكيم.