ارتفاع إمدادات السكر العالمية يخفف من زخم الأسعار لمبيعات السكر

تكشف أنشطة السوق الأخيرة عن انخفاض حاد في أسعار السكر مع تسريع مناطق الإنتاج الرئيسية لوتيرة الإنتاج. أغلق عقد السكر العالمي #11 لشهر مارس في نيويورك (SBH26) منخفضًا بمقدار 0.12 نقطة (-0.81%) يوم الأربعاء، بينما انخفض عقد السكر الأبيض في لندن ICE #5 لشهر مارس (SWH26) بمقدار 1.00 نقطة (-0.24%)، مع وصول أسعار لندن إلى أدنى مستوى لها خلال 2.5 شهر. يعكس الشعور المتشائم تزايد المخاوف من أن فائض السكر العالمي المتزايد سيطغى على الطلب الحالي، خاصة مع استعداد كبار المصدرين لزيادة مبيعات السكر في الأسواق الدولية.

طفرة الإنتاج عبر المناطق الرئيسية لتصدير السكر

تواصل البرازيل، أكبر منتج للسكر في العالم، زيادة الإنتاج بوتيرة متسارعة. وفقًا لـ Unica، ارتفع إجمالي إنتاج السكر في وسط وجنوب البرازيل خلال موسم 2025-26 حتى ديسمبر بنسبة 0.9% على أساس سنوي ليصل إلى 40.222 مليون طن متري (MMT). والأهم من ذلك، أن نسبة قصب السكر المطحون لإنتاج السكر ارتفعت إلى 50.82% في موسم 2025/26 من 48.16% في الموسم السابق، مما يشير إلى التزام أكبر للمصانع بإنتاج السكر على حساب الإيثانول.

الهند، ثاني أكبر منتج في العالم، تسرع من وتيرة الإنتاج بشكل يفوق التوقعات. ذكرت جمعية مصانع السكر الهندية (ISMA) أن إنتاج السكر من 1 أكتوبر حتى 15 يناير من موسم 2025-26 زاد بنسبة 22% على أساس سنوي ليصل إلى 15.9 مليون طن متري (MMT). في نوفمبر، رفعت ISMA تقديرها لإنتاج كامل العام 2025/26 إلى 31 مليون طن متري من توقع سابق عند 30 مليون طن، مما يمثل زيادة بنسبة 18.8% على أساس سنوي. تطور حاسم هو أن ISMA خفضت تقديراتها لنسبة السكر المخصص لإنتاج الإيثانول—from 5 MMT في يوليو إلى 3.4 MMT فقط—مما يتيح حرية أكبر في تصدير السكر.

تايلاند، ثالث أكبر منتج في العالم وثاني أكبر مصدر، تساهم أيضًا في توسيع العرض. توقعت شركة مصانع السكر التايلاندية أن ينمو محصول السكر في تايلاند لموسم 2025/26 بنسبة 5% على أساس سنوي ليصل إلى 10.5 مليون طن متري.

آفاق التصدير وتأثير سياسة الحصص على مبيعات السكر

أدى توسع العرض المتاح إلى تغييرات في السياسات ستعيد تشكيل أنماط مبيعات السكر العالمية. أشارت الحكومة الهندية في نوفمبر إلى أنها قد تسمح بتصدير إضافي للسكر لمعالجة مخاوف فائض الإنتاج المحلي. وافقت وزارة الغذاء على السماح للمصانع بتصدير 1.5 مليون طن متري من السكر في موسم 2025/26 بموجب نظام الحصص المعدل. يمثل هذا تحولًا كبيرًا عن القيود على التصدير التي فرضتها الهند في 2022/23 بعد أن حدت نقص الإنتاج من الإمدادات المحلية. من المتوقع أن يؤدي الوصول الأكبر إلى قنوات التصدير إلى زيادة المنافسة في مبيعات السكر الدولية، خاصة على الأسعار في الأسواق التي تتسم بحساسية عالية للأسعار.

رفعت العديد من وكالات التنبؤ تقديراتها لإنتاج الموسم القادم. رفعت Conab، وكالة التنبؤ بالمحاصيل الحكومية في البرازيل، تقديرها لإنتاج السكر في البرازيل لموسم 2025/26 إلى 45 مليون طن متري في نوفمبر، مرتفعة من توقع سابق عند 44.5 مليون طن. توقعت خدمة الزراعة الأجنبية (FAS) التابعة لوزارة الزراعة الأمريكية أن يكون إنتاج البرازيل لموسم 2025/26 قياسيًا عند 44.7 مليون طن، بزيادة قدرها 2.3% على أساس سنوي. بالنسبة للهند، قدرت FAS أن يكون الإنتاج لموسم 2025/26 عند 35.25 مليون طن، بزيادة 25% على أساس سنوي مدفوعة بموسم الأمطار الموسمية المواتي وتوسيع مساحة زراعة السكر. وفقًا لـ FAS، من المتوقع أن يرتفع إنتاج تايلاند بنسبة 2% على أساس سنوي ليصل إلى 10.25 مليون طن.

تحدي الفائض العالمي من السكر

قام محللو الصناعة بمراجعة توقعاتهم للفائض العالمي بشكل كبير للأعلى. رفعت شركة Covrig Analytics تقديرها للفائض العالمي من السكر لموسم 2025/26 إلى 4.7 مليون طن متري في ديسمبر، مرتفعة من 4.1 مليون طن في أكتوبر. عززت شركة Czarnikow، تاجر السكر، تقديرها للفائض العالمي لموسم 2025/26 بشكل أكثر حدة، ليصل إلى 8.7 مليون طن في نوفمبر—زيادة بمقدار 1.2 مليون طن عن توقعها في سبتمبر عند 7.5 مليون طن.

توقع المنظمة الدولية للسكر (ISO) فائضًا قدره 1.625 مليون طن متري لموسم 2025-26، معاكسة العجز السابق في الموسم عند 2.916 مليون طن. نسب الـ ISO الفائض إلى زيادة الإنتاج في الهند وتايلاند وباكستان، مع توقع ارتفاع الإنتاج العالمي بنسبة 3.2% على أساس سنوي ليصل إلى 181.8 مليون طن.

في تقريرها الصادر في 16 ديسمبر، توقعت وزارة الزراعة الأمريكية أن يرتفع الإنتاج العالمي من السكر لموسم 2025/26 بنسبة 4.6% على أساس سنوي ليصل إلى رقم قياسي عند 189.318 مليون طن. في الوقت نفسه، من المتوقع أن يرتفع استهلاك السكر البشري العالمي بنسبة 1.4% على أساس سنوي ليصل إلى 177.921 مليون طن—مما يعني أن نمو الإنتاج يتجاوز بشكل كبير توسع الطلب. كما توقعت USDA أن تنخفض المخزونات النهائية العالمية بنسبة 2.9% على أساس سنوي، على الرغم من أن هذا الانخفاض الطفيف يخفي الضغط الهيكلي الناتج عن الفائض الذي يضغط على الأسعار.

نظرة مستقبلية للسوق: متى سينتهي نمو العرض؟

بينما يظل توقع العرض على المدى القصير متشائمًا بشكل واضح بالنسبة لأسعار السكر، هناك إشارات تشير إلى أن الفائض قد لا يستمر إلى الأبد. أشارت شركة Safras & Mercado، وهي شركة استشارية برازيليّة، في 23 ديسمبر إلى أن إنتاج السكر في البرازيل سينكمش في 2026/27، ليهبط بنسبة 3.91% إلى 41.8 مليون طن متري من المتوقع أن يكون 43.5 مليون طن في 2025/26. كما تتوقع أن تنخفض صادرات البرازيل من السكر بنسبة 11% على أساس سنوي في 2026/27 إلى 30 مليون طن—عامل قد يدعم الأسعار بمجرد أن تتراجع ضغوط الفائض الحالية.

تتوقع شركة Covrig Analytics أيضًا أن يتقلص فائض السكر العالمي في 2026/27 إلى 1.4 مليون طن، منخفضًا بشكل حاد عن التوقعات الحالية، حيث أن الأسعار الضعيفة تثبط الاستثمارات الجديدة في الإنتاج. قد يوفر هذا الانكماش في الإمدادات المستقبلية بعض الراحة للمتداولين والمشترين الذين يتنقلون في بيئة حالية من توسع مبيعات السكر وتنافسية الأسعار.