ارتفاع أسعار القهوة بسبب قوة الريال البرازيلي وديناميات إمدادات قهوة الروبوستا في فيتنام

شهدت جلسات التداول الأخيرة مكاسب كبيرة في عقود القهوة العربية والروبوستا، حيث ارتفعت قهوة العرب لشهر مارس +11.00 نقطة (+3.09%) وتقدمت قهوة ICE روبوستا لشهر مارس +78 نقطة (+1.86%). ووفقًا لتحليل السلع من Barchart، سجلت أسعار القهوة أعلى مستوى لها خلال أسبوعين، مدفوعة بشكل رئيسي بقوة الريال البرازيلي، الذي ارتفع إلى أعلى مستوى له خلال 20 شهرًا وأضعف مبيعات التصدير بين منتجي القهوة في البرازيل. ويؤكد هذا التحرك التفاعل المعقد بين تحركات العملات وأسواق السلع الزراعية العالمية التي تشكل ديناميكيات التسعير.

تحليل Barchart: قوة العملة تدفع القهوة العربية للارتفاع

أدى ارتفاع الريال البرازيلي إلى ذروته خلال 20 شهرًا إلى عرقلة حاسمة لصادرات القهوة البرازيلية. عندما يقوى الريال مقابل الدولار الأمريكي، تصبح القهوة البرازيلية أكثر تكلفة للمشترين الدوليين، مما يقيد بشكل طبيعي حجم الصادرات ويدعم الأسعار من خلال قيود العرض بدلاً من قوة الطلب. يفسر هذا الآلية المدفوعة بالعملة ارتفاع أسعار القهوة العربية على الرغم من وجود عوامل هبوطية أخرى في السوق.

تؤكد بيانات تصدير القهوة الخضراء في ديسمبر في البرازيل صحة فرضية تباطؤ الصادرات. وفقًا لـ Cecafe، انخفض إجمالي صادرات القهوة الخضراء في ديسمبر بنسبة 18.4% ليصل إلى 2.86 مليون كيس، مع انخفاض صادرات العربا بنسبة 10% سنويًا إلى 2.6 مليون كيس. وكانت صورة صادرات الروبوستا أكثر حدة، حيث انخفضت بنسبة 61% سنويًا إلى 222,147 كيس فقط. تدعم هذه التدفقات التصديرية المتقلصة، سواء كانت مدفوعة بالعملة أو بسبب الظروف الجوية، الأسعار بشكل ميكانيكي من خلال تقليل المعروض المتاح في السوق الدولية.

تزيد التحديات الجوية في البرازيل من تأكيد الحالة الصعودية لأسعار القهوة. أفادت Somar Meteorologia أن منطقة ميناس جيرايس، أكبر منطقة لزراعة العربا في البرازيل، تلقت فقط 33.9 ملم من الأمطار خلال الأسبوع المنتهي في 16 يناير — وهو ما يمثل 53% فقط من المتوسط التاريخي. يثير هطول الأمطار الأقل من المتوسط في أكبر منتج للعربا في العالم مخاوف بشأن صحة المحاصيل المستقبلية وإنتاجيتها، مما يدعم بشكل بنّاء الأسعار على المدى القريب من خلال عدم اليقين في العرض المرتبط بالطقس.

ضغط الإنتاج البرازيلي مقابل ارتفاع روبوستا في فيتنام

يتميز سوق القهوة العالمي الآن بتوتر أساسي: تواجه البرازيل تحديات في الإنتاج بينما تتسارع فيتنام في إنتاج الروبوستا. توقعت وكالة التنبؤ بالمحاصيل في البرازيل، Conab، أن يكون إجمالي إنتاج القهوة في 2025 حوالي 56.54 مليون كيس في ديسمبر — بزيادة قدرها 2.4% عن تقدير سبتمبر البالغ 55.20 مليون كيس. ومع ذلك، قدمت خدمة الزراعة الأجنبية USDA (FAS) نظرة أكثر حذرًا، متوقعة أن ينخفض إنتاج البرازيل من القهوة في 2025/26 بنسبة 3.1% سنويًا ليصل إلى 63 مليون كيس، مما يشير إلى أن تحديات الإنتاج قد تتفاقم.

على النقيض تمامًا، تشهد فيتنام — أكبر منتج للروبوستا في العالم — ارتفاعًا في الإنتاج. أفادت الهيئة الوطنية للإحصاء في فيتنام أن صادرات القهوة في 2025 قفزت بنسبة 17.5% سنويًا إلى 1.58 مليون طن متري. ومن المتوقع أن يرتفع الإنتاج بنسبة 6% سنويًا ليصل إلى 1.76 مليون طن متري (29.4 مليون كيس)، وهو أعلى مستوى له خلال أربع سنوات. قدمت جمعية القهوة والكاكاو في فيتنام (Vicofa) توجيهات أكثر تفاؤلاً في أكتوبر، مشيرة إلى أن إنتاج القهوة في 2025/26 سيكون أعلى بنسبة 10% من موسم الحصاد السابق إذا استمر الطقس الملائم.

يخلق التباين بين تضييق العرض البرازيلي وتوسع إنتاج الروبوستا في فيتنام خلفية إمداد مختلطة. بينما تدعم قيود البرازيل أسعار العربا، فإن وفرة فيتنام تضغط على أسعار الروبوستا نحو الانخفاض، مما يفسر تفوق عقود العربا على عقود الروبوستا في جلسة التداول الأخيرة.

مخزونات القهوة العالمية تتعافى: إشارات مختلطة للأسعار

تقدم تحركات المخزون التي يراقبها ICE صورة معقدة لاتجاه السعر. انخفض مخزون العربا إلى أدنى مستوى له خلال 1.75 سنة عند 398,645 كيس في 20 نوفمبر، لكنه تعافى ليصل إلى أعلى مستوى له خلال 2.5 شهر عند 461,829 كيس بحلول 14 يناير. وبالمثل، انخفض مخزون مستودعات الروبوستا إلى أدنى مستوى له خلال سنة واحدة عند 4,012 حصة في 10 ديسمبر، لكنه ارتد ليصل إلى أعلى مستوى له خلال 1.75 شهر عند 4,609 حصة بحلول أواخر يناير.

يحمل هذا التعافي في المخزون دلالتين. فارتفاع المخزونات قد يشير إلى تراجع ضيق العرض، مما يضغط عادة على الأسعار نحو الانخفاض. ومع ذلك، فإن التعافي من أدنى مستويات متعددة الأشهر إلى مستويات أكثر طبيعية قد يعكس عمليات تسوية السوق بدلاً من وجود فائض في العرض. يشير الانتعاش المعتدل في المخزون إلى أن الضيق قد يتراجع تدريجيًا، لكن النقص الهيكلي لم يُعكس بالكامل بعد.

توقعات USDA: نظرة مستقبلية على إمدادات القهوة العالمية حتى 2025/26

قدمت خدمة الزراعة الأجنبية USDA في ديسمبر نظرة شاملة. من المتوقع أن يرتفع الإنتاج العالمي من القهوة في 2025/26 بنسبة 2.0% سنويًا ليصل إلى رقم قياسي قدره 178.848 مليون كيس. ومع ذلك، يخفي هذا تباينًا حاسمًا: من المتوقع أن ينخفض إنتاج العربا بنسبة 4.7% ليصل إلى 95.515 مليون كيس، بينما يزداد إنتاج الروبوستا بنسبة 10.9% ليصل إلى 83.333 مليون كيس.

يبدو أن توسع العرض يتركز في الروبوستا، حيث تهيمن فيتنام على السوق. توقعت FAS أن يرتفع إنتاج الروبوستا في فيتنام في 2025/26 بنسبة 6.2% سنويًا ليصل إلى أعلى مستوى له خلال أربع سنوات عند 30.8 مليون كيس — متجاوزًا بشكل كبير نمو الطلب، مما قد يحد من ارتفاع أسعار الروبوستا.

ومن المهم أن تتوقع FAS أن ينخفض مخزون القهوة النهائي في 2025/26 بنسبة 5.4% ليصل إلى 20.148 مليون كيس من 21.307 مليون كيس في 2024/25، مما يشير إلى ضيق معتدل في السوق العالمية في المستقبل. وأفاد تقرير منظمة القهوة الدولية (ICO) أن صادرات القهوة العالمية للسنة التسويقية الحالية (أكتوبر-سبتمبر) انخفضت بنسبة 0.3% سنويًا إلى 138.658 مليون كيس، مما يدل على استقرار تدفقات التصدير بعد اضطرابات سابقة.

لا تزال التوقعات الأساسية متوازنة: قيود البرازيل تدعم أسعار العربا، في حين أن توسع إنتاج فيتنام يضغط على أسعار الروبوستا نحو الانخفاض. يجب على متداولي العربا مراقبة الطقس وتحركات العملة في البرازيل، بينما يواجه المشاركون في سوق الروبوستا تحديات من وفرة الإمدادات الفيتنامية التي تتنافس على حصة السوق عالميًا.