فك شفرة توقعات انهيار السوق: ماذا تكشف تحركات وارن بافيت الأخيرة عن عام 2026

عندما يتعلق الأمر بتوقع تحركات السوق، حتى المستثمر الأسطوري وارن بافيت يرفض الادعاء باليقين. ومع ذلك، فإن أفعاله الأخيرة وحكمته التي تعود لعدة عقود تقدم رؤى حاسمة للمستثمرين الذين يتساءلون عما إذا كان من الممكن أن يحدث تصحيح كبير في السوق في عام 2026. مع وصول التقييمات إلى مستويات لم تُرَ منذ قبل انهيارين كبيرين، ومع تصاعد الرياح الاقتصادية المعاكسة، فإن فلسفة بافيت المعاكسة تستحق اهتمامًا جادًا.

يُظهر بيئة السوق الحالية عدة خصائص كانت سابقًا تسبق فترات الضعف. لقد حقق مؤشر S&P 500 عوائد ذات رقمين لثلاث سنوات متتالية—نمط يتنبأ إحصائيًا بأداء ضعيف في العام التالي. والأكثر قلقًا، أن المؤشر يتداول الآن عند 22.2 مرة أرباح مستقبلية، وهو علاوة تزامنت مع فقاعة الدوت كوم وجائحة كوفيد-19. كلا الفترتين انتهتا بانخفاضات كبيرة.

فلسفة بافيت الخالدة: قراءة نفسية السوق بدلاً من التنبؤ بالتوقيت

وضح وارن بافيت موقفه الشهير خلال أيام الأزمة المالية في 2008. عندما انخفض مؤشر S&P 500 بالفعل بنسبة 40% من ذروته وعمّ الذعر وول ستريت، كتب مقال رأي يشرح فيه ما يميز المستثمرين الناجحين عن الآخرين.

قال بافيت بوضوح: “لا أستطيع التنبؤ بالحركات قصيرة المدى للسوق المالية.” “ليس لدي أدنى فكرة عما إذا كانت الأسهم ستكون أعلى أو أدنى بعد شهر أو سنة من الآن.”

هذا الاعتراف—من أحد أعظم المستثمرين في التاريخ—يؤكد حقيقة غير مريحة: توقيت انهيارات السوق مستحيل أساسًا. قارن بافيت التوقعات قصيرة الأمد للسوق بـ"السم" محذرًا المستثمرين من ملاحقة مثل هذه التوقعات.

ومع ذلك، تمتد فلسفة بافيت إلى ما هو أبعد من التشاؤم. مبدأه الرئيسي الثاني يتناول النفسية التي تسبق عادة نقاط انعطاف السوق: “كن خائفًا عندما يكون الآخرون جشعين، وكن جشعًا عندما يكون الآخرون خائفين.”

هذا النهج المعاكس يحول التركيز من محاولة التنبؤ بالتوقيت الدقيق للانهيار إلى التعرف على المشاعر الخطرة في السوق. اليوم، يبدو أن تلك المشاعر متفائلة بشكل خطير. تظهر استطلاعات أسبوعية من الجمعية الأمريكية للمستثمرين الأفراد أن الشعور بالتفاؤل قد ارتفع إلى 42.5%—أي فوق المتوسط ​​الخمسي البالغ 35.5%. تكشف البيانات التاريخية عن نمط غير بديهي: عندما يصل الشعور بالتفاؤل إلى ذروته، فإن عوائد السوق المستقبلية غالبًا ما تكون مخيبة للآمال.

لماذا تشير تراجعات بيركشاير هاثاوي عن الأسهم إلى الحذر

الكلمات وحدها لا تحدد قناعة بافيت. قراراته الاستثمارية تتحدث بصوت أعلى. تحت قيادته، قامت شركة بيركشاير هاثاوي بتقليل حصصها في الأسهم بشكل منهجي لثلاث سنوات متتالية، وأصبحت بائعًا صافياً للأسهم بدلاً من أن تكون مشتريًا.

تزامن هذا التحول مع توسع دراماتيكي في تقييمات الأسهم. في أكتوبر 2022، كان مؤشر S&P 500 يتداول عند حوالي 15.5 مرة أرباح مستقبلية. وخلال حوالي ثلاث سنوات، توسع هذا المضاعف إلى 22.2 مرة. وفقًا لبحث فاكتست، فإن هذا العلاوة الحالية تتجاوز المتوسط ​​الخمسي (20) والمتوسط ​​العشري (18.7).

يصبح الأمر أكثر وضوحًا عند النظر إليه من منظور تاريخي. لم يحافظ مؤشر S&P 500 على نسبة P/E المستقبلية فوق 22 إلا خلال فترتين ممتدتين خلال الأربعة عقود الماضية: فقاعة الدوت كوم في أواخر التسعينيات وفترة جائحة كوفيد-19 2020-2021. كلا البيئتين أدت في النهاية إلى تصحيحات سوقية كبيرة.

أشار تورستن سلوق، كبير الاقتصاديين في إدارة أبلو جلوبال، إلى أن مضاعفات P/E المستقبلية بالقرب من 22 كانت تتوافق تاريخيًا مع عوائد الأسهم السنوية أقل من 3% على مدى الثلاث سنوات التالية. تعتمد دقة هذه الملاحظة جزئيًا على الظروف الاقتصادية—وهنا تصبح السياسات الجمركية ذات صلة.

مخاوف النمو الاقتصادي تضيف وزنًا لتوقعات انهيار السوق

بدأت السياسات التجارية الأخيرة تؤثر على الظروف الاقتصادية الحقيقية. تشير أبحاث الاحتياطي الفيدرالي إلى أن تطبيق الرسوم الجمركية بشكل واسع كان تاريخيًا بمثابة عائق لنمو الاقتصاد. لقد تزامن ذلك مع تراجع في سوق العمل، مما يقلل من احتمالية توسع أرباح الشركات بشكل قوي.

عندما تكون التقييمات مرتفعة بالفعل ويتباطأ النمو الاقتصادي، عادةً ما ينكمش مضاعف السعر إلى الأرباح في السوق. يخلق هذا الديناميكي ضغطًا على أداء المؤشر حتى بدون النظر في مخاطر أخرى محتملة.

يجمع بين ثلاثة عوامل—تقييمات ممدودة عند 22.2 مرة أرباح مستقبلية، ومشاعر المستثمرين المفرطة عند 42.5% تفاؤل، وزيادة عدم اليقين الاقتصادي—ويتوافق مع علامات التحذير التي أشار إليها بافيت. على الرغم من أن التصحيحات السوقية ليست مضمونة أبدًا، إلا أن احتمالية سنة صعبة تزداد بشكل كبير عندما تتلاقى هذه الظروف.

الدروس للمستثمرين الأفراد

يبقى الجواب على ما إذا كانت الأسواق ستنهار في 2026 غير معروف. ومع ذلك، تشير الأدلة إلى ضرورة الحذر. إطار عمل بافيت لا يتعلق بالتنبؤ بنتائج محددة، بل بوضع النفسية بشكل مناسب عندما يصبح الخوف والجشع غير متوازنين.

عندما تصل تقييمات الأسهم إلى مستويات تاريخية مكلفة ويتحول شعور المستثمرين إلى حالة من النشوة، يقترح التفكير المعاكس تقليل التعرض أو أن يكون الانتقاء أكثر انتقائية في عمليات الشراء الجديدة. حملته البيعية التي استمرت ثلاث سنوات تعكس هذا الانضباط: رفض استثمار رأس المال عندما كانت الأسعار تقدم هامش أمان محدود.

لا يحتاج المستثمرون الأفراد إلى توقيت الانهيار للاستفادة من هذا النهج. من خلال التركيز على نقاط دخول معقولة من حيث التقييم، والتنويع، وفترات الاحتفاظ الطويلة، يمكن للمستثمرين تحمل الضعف المحتمل دون محاولة التنبؤ بالمستحيل. تظهر التاريخ أن المستثمرين الذين يزدهرون أكثر ليسوا أولئك الذين يتوقعون تحركات السوق بشكل صحيح—بل أولئك الذين يظلون منضبطين بغض النظر عما يفعله السوق بعد ذلك.