سوق السكر العالمية تواجه زيادة في العرض: تحليل بارشارت لتحركات الأسعار الأخيرة وتوقعات الإنتاج

شهدت الجلسات الأخيرة ارتفاعًا طفيفًا في أسعار السكر، حيث ارتفع السكر الأمريكي مارس #11 (SBH26) بمقدار +0.14 (+0.95%) وارتفع السكر الأبيض في ICE لندن #5 (SWH26) بمقدار +1.10 (+0.27%). ووفقًا لتتبع السلع في barchart، فإن هذا الارتفاع جاء نتيجة انتعاش حاد في الريال البرازيلي ليصل إلى أعلى مستوياته خلال 20 شهرًا، مما أدى إلى نشاط تغطية المراكز القصيرة بين المتداولين وأضعف حوافز التصدير من كبار منتجي السكر في البرازيل.

قوة الريال البرازيلي تثير تغطية المراكز القصيرة في عقود السكر الآجلة

لقد خلق ارتفاع العملة البرازيلية ديناميكية سوقية مثيرة للاهتمام. عندما يقدر الريال، تصبح صادرات السكر أقل ربحية للمُنتجين البرازيليين من حيث العملة المحلية، مما يثبط البيع الفوري. هذا التحول في جانب العرض دفع المضاربين إلى تغطية مراكزهم القصيرة، مما يوفر دعمًا مؤقتًا للأسعار. ومع ذلك، فإن هذا الارتداد يخفي تحديًا أكثر جوهرية يواجه سوق السكر: التوسع السريع في الإنتاج العالمي.

ارتفاع إنتاج السكر: نظرة أقرب على المناطق الرئيسية المنتجة

تروي صورة العرض قصة أكثر تعقيدًا مما تشير إليه حركة الأسعار الأخيرة. بلغ إجمالي إنتاج السكر في وسط وجنوب البرازيل لعام 2025-26 حتى ديسمبر 40.222 مليون طن متري، بزيادة قدرها 0.9% على أساس سنوي، مع ارتفاع نسبة قصب السكر المطحون لإنتاج السكر إلى 50.82% في 2025/26 من 48.16% في الموسم السابق — وهو تحول يشير إلى أن المُنتجين يفضلون السكر على الإيثانول.

يبدو أن مسار إنتاج الهند أكثر عدوانية. أفادت جمعية مصانع السكر الهندية أن الإنتاج من 1 أكتوبر إلى 15 يناير ارتفع بنسبة 22% على أساس سنوي ليصل إلى 15.9 مليون طن متري. والأهم من ذلك، رفعت ISMA توقعاتها لإنتاج عام كامل في 2025/26 إلى 31 مليون طن متري من 30 مليون طن متري في نوفمبر، مما يمثل زيادة بنسبة 18.8% على أساس سنوي. والأهم من ذلك، خفضت ISMA تقديرات إنتاج الإيثانول إلى 3.4 مليون طن متري من 5 مليون طن متري، مما يعني أن كميات إضافية قد تكون متاحة للتصدير — وهو إشارة هبوطية للأسعار العالمية.

تايلاند، ثالث أكبر منتج وثاني أكبر مصدر، ترفع أيضًا من إنتاجها. توقعت شركة مصانع السكر التايلاندية زيادة بنسبة 5% إلى 10.5 مليون طن متري في موسم 2025/26.

توقعات متنافسة: جدل الفائض

تقدم منظمات مختلفة صورًا متباينة عن توازنات السكر العالمية. توقعت المنظمة الدولية للسكر فائضًا قدره 1.625 مليون طن متري في 2025-26، مدفوعًا بزيادة الإنتاج من الهند وتايلاند وباكستان، مع ارتفاع الإنتاج العالمي بنسبة 3.2% على أساس سنوي ليصل إلى 181.8 مليون طن متري.

رسم تاجر السكر Czarnikow صورة أكثر تشاؤمًا عن العرض، حيث رفع تقديره للفائض العالمي في 2025/26 إلى 8.7 مليون طن متري في نوفمبر. ورفعت شركة Covrig Analytics أيضًا توقعاتها للفائض إلى 4.7 مليون طن متري في منتصف ديسمبر.

قدم تقرير وزارة الزراعة الأمريكية في ديسمبر استنتاجات مماثلة، متوقعًا أن يرتفع الإنتاج العالمي من السكر في 2025-26 بنسبة 4.6% على أساس سنوي ليصل إلى رقم قياسي قدره 189.318 مليون طن متري، بينما ستزيد الاستهلاك بنسبة 1.4% ليصل إلى 177.921 مليون طن متري. وتتوقع الوكالة أن تنخفض المخزونات النهائية العالمية بنسبة 2.9% إلى 41.188 مليون طن متري — وهو انخفاض طفيف بالنظر إلى نمو الإنتاج.

سياسة تصدير الهند: عامل غير متوقع في السوق

عامل أقل مناقشة ولكنه مهم بنفس القدر هو سياسة التصدير المتطورة في الهند. سمحت وزارة الغذاء الهندية بتصدير 1.5 مليون طن متري من السكر في موسم 2025/26 بعد أن أصبحت الإمدادات المحلية كبيرة جدًا. ويعد هذا تحولًا كبيرًا عن نظام حصة التصدير الذي تم تقديمه في 2022/23، والذي كان يقيد الشحنات سابقًا. ومع تقليل ISMA لتوقعاتها لاستخدام الإيثانول، قد تصبح الهند مصدرًا أكثر عدوانية، مما يضغط على الأسعار العالمية.

صورة العرض على المدى الطويل: نور في نهاية النفق

على الرغم من أن ظروف العرض الحالية تبدو هبوطية، إلا أن نقطة انعطاف محتملة تلوح في الأفق. قد يكون ارتفاع إنتاج البرازيل مؤقتًا. توقعت شركة Safras & Mercado أن ينخفض إنتاج السكر في البرازيل في 2026/27 بنسبة 3.91% ليصل إلى 41.8 مليون طن متري من المتوقع أن يكون 43.5 مليون طن في 2025/26، مع انخفاض الصادرات بنسبة 11% على أساس سنوي إلى 30 مليون طن. في الوقت نفسه، تتوقع Covrig أن يتضيق الفائض العالمي ليصل إلى 1.4 مليون طن في 2026/27 مع تراجع الأسعار الضعيفة التي تثبط الزيادات الجديدة في الإنتاج.

يجمع هذا المزيج بين وفرة العرض على المدى القصير واحتمالية التضييق في المدى المتوسط، مما يخلق ديناميكية مثيرة للمتداولين. تتصادم الرياح المعاكسة قصيرة الأجل الناتجة عن الإنتاج القياسي مع القيود الهيكلية التي تظهر بعد الموسم الحالي. بالنسبة لمحللي السلع في barchart الذين يتابعون عقد السكر #5 واتجاهات السوق الأوسع، قد يكون العام المقبل حاسمًا في تحديد ما إذا كانت الأسعار ستستقر وسط الفائض الحالي أم أن هناك ضعفًا إضافيًا في الأفق.