تجاوز حجم التمويل 310 مليار يوان، وسماسرة الأوراق المالية يبدؤون عامهم بإصدار سندات مكثف "للتعويض"

سوق الأسهم الصينية يشهد تقلبات وصعودًا، وكونها وسيطًا لرأس المال، تتزايد طلبات التمويل من قبل شركات الوساطة بشكل ملحوظ.

في 4 فبراير، أعلنت شركة China International Capital Corporation أن لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية وافقت على طلب الشركة لإصدار سندات عامة للمستثمرين المهنيين. ويبلغ إجمالي قيمة السندات العامة التي ستصدر لأكثر من سنة، والتي تم الموافقة عليها، ما لا يتجاوز 200 مليار يوان.

وبذلك، منذ يناير 2026، حصلت 12 شركة وساطة على موافقات إصدار سندات، تشمل سندات الشركات، وسندات الشركات المبتكرة في مجال التكنولوجيا، بإجمالي موافقات تجاوزت 3000 مليار يوان.

ولم يتوقف الأمر عند هذا الحد، ففي بداية عام 2026، تم إصدار مجموعة من سندات الشركات وسندات التمويل القصير بشكل مكثف.

تشير البيانات إلى أنه، حسب تاريخ بدء الفائدة، منذ بداية عام 2026، أصدرت 46 شركة وساطة ما مجموعه 120 سندًا (داخل البلاد)، بإجمالي إصدار يتجاوز 3168 مليار يوان.

ومن بين الشركات، أصدرت شركة Huatai Securities و Guotai Haitong Securities سندات بقيمة 350 مليار يوان و340 مليار يوان على التوالي، كما أن حجم إصدار سندات كل من CITIC Securities و China Merchants Securities و CITIC Construction Securities و China Galaxy Securities تجاوز 200 مليار يوان.

استمرار موجة إصدار السندات

في عام 2025، كانت أنشطة إصدار السندات من قبل شركات الوساطة نشطة جدًا، حيث زاد الحجم الإجمالي بنسبة تزيد عن 40%. وفي بداية عام 2026، لا تزال هذه الموجة مستمرة.

من ناحية أخرى، هناك تسريع ملحوظ في وتيرة طلبات إصدار السندات العامة والموافقة عليها من قبل شركات الوساطة.

وفقًا لإحصاءات غير رسمية، منذ يناير 2026، حصلت على الأقل 12 شركة وساطة على موافقات من الجهات التنظيمية على طلبات إصدار سندات عامة للمستثمرين المهنيين، تشمل أنواع السندات الشركات، والسندات الثانوية، وسندات الشركات المبتكرة في مجال التكنولوجيا.

ومن بين ذلك، حصلت العديد من الشركات الرائدة على موافقات لإصدار سندات بقيمة تتجاوز 500 مليار يوان.

على سبيل المثال، حصلت شركة GF Securities على موافقات لإصدار سندات دائمة ثانوية بقيمة لا تتجاوز 200 مليار يوان، وسندات شركات بقيمة لا تتجاوز 700 مليار يوان (يمكن إصدارها على دفعات خلال فترة التسجيل الفعالة). كما حصلت Shenwan Hongyuan Securities على موافقة لإصدار سندات بقيمة لا تتجاوز 600 مليار يوان، و China Galaxy Securities على موافقات لإصدار سندات بقيمة لا تتجاوز 300 مليار يوان، وسندات تكنولوجيا مبتكرة بقيمة لا تتجاوز 50 مليار يوان، وسندات ثانوية بقيمة لا تتجاوز 200 مليار يوان.

وبشكل عام، حتى 4 فبراير، بلغت إجمالي موافقات إصدار السندات من قبل هذه 12 شركة وساطة في عام 2026 حوالي 3400 مليار يوان.

وفي الواقع، في ظل كفاءة عالية في عمليات الموافقة السابقة، ظهرت مؤخرًا موجة صغيرة من إصدار سندات الشركات وسندات التمويل القصير.

وفقًا للإحصاءات، من 1 يناير إلى 4 فبراير 2026، أصدرت 46 شركة وساطة 120 سندًا داخليًا، بإجمالي إصدار بلغ 3168.4 مليار يوان. وخلال الفترة، تم سداد 941.23 مليار يوان، وصافي التمويل بلغ 2227.17 مليار يوان.

نظرًا لانخفاض القاعدة المقارنة في نفس الفترة من العام الماضي (حيث كان عيد الربيع في نهاية يناير وبداية فبراير، مما أثر على إصدار السندات بشكل موضوعي)، فإن حجم إصدار السندات من قبل شركات الوساطة في عام 2026 قد نما أكثر من ثلاثة أضعاف مقارنة بنفس الفترة من العام السابق.

من حيث الوضع في عام 2026، لا تزال الشركات الرائدة هي أكبر المصدرين للسندات.

حتى 4 فبراير، أصدرت شركة Huatai Securities و Guotai Haitong Securities، منذ بداية 2026، سندات بقيمة 350 مليار يوان و340 مليار يوان على التوالي، وهما أكبر شركتين من حيث حجم الإصدار خلال العام؛ تليهما CITIC Securities و China Merchants Securities و CITIC Construction Securities و China Galaxy Securities، بحجم إصدار يتراوح بين 244 مليار و268 مليار يوان.

وفي الوقت نفسه، تجاوز حجم إصدار سندات كل من Guoxin Securities و Orient Securities و Everbright Securities و China International Capital Corporation و GF Securities 100 مليار يوان. ومن بين ذلك، كانت Guoxin Securities أكبر، بحجم إصدار 140 مليار يوان.

هناك 6 شركات وساطة تتراوح أحجام إصدار سنداتها بين 50 مليار و100 مليار يوان، وتشمل Shenwan Hongyuan Securities و Guotou Securities و Zhejiang Securities و Zhongtai Securities و Industrial Securities و Great Wall Securities.

بالإضافة إلى ذلك، بالإضافة إلى التمويل عبر إصدار السندات داخل البلاد، منذ بداية عام 2026، أصدرت 5 شركات، بما في ذلك Huatai Securities و CITIC Construction Securities و Orient Securities، سندات خارج البلاد، بإجمالي إصدار يتجاوز 1.5 مليار دولار.

سداد الديون وتدفقات السيولة

وفقًا للبروفيسور Tian Lihui من جامعة نانكاي، منذ عام 2025، تظهر أنشطة التمويل بالديون من قبل شركات الوساطة ثلاث سمات رئيسية: “زيادة الحجم، تحسين الهيكل، وتوجيه واضح”.

وقال Tian Lihui للصحفيين: “موجة إصدار السندات من قبل شركات الوساطة هي نتيجة تفاعل ثلاثي بين السوق، والسياسات، والاستراتيجيات”. وأوضح أن النشاطات النشطة في سوق الأسهم تدفع إلى ارتفاع رصيد التمويل بالرافعة المالية، وأن الأعمال ذات رأس مال كبير مثل التداول الذاتي وصناعة السوق تحتاج إلى “تعزيز السيولة”. كما أن متوسط تكلفة التمويل عبر السندات في أدنى مستوياته التاريخية، وأن شركات الوساطة تستخدم استراتيجية “إصدار جديد وسداد القديم” لتحسين هيكل ديونها. ومع تعميق نظام التسجيل الكامل، وتوجيه سياسات سندات التكنولوجيا المبتكرة، وإطلاق حصص التمويل في بداية العام، تقود الشركات الرائدة القطاع نحو التحول إلى وسيط رأس مال، مما يعكس قدرة التمويل على دفع الإنتاجية الجديدة.

وأفاد بعض الخبراء أن الهدف الأساسي من إصدار السندات هو تلبية احتياجات السيولة الآمنة وتطوير الأعمال، وضمان سلامة واستقرار واستمرارية العمليات.

وفي التفاصيل، في بيانات جمع الأموال من خلال السندات، تشير الشركات المصدرة مؤخرًا إلى نيتها لاستخدام الأموال المجمعة لسداد الديون ولتعزيز رأس المال العامل.

كما أن العديد من شركات الوساطة تحدد نسبة من الأموال المجمعة لاستخدامها في الأعمال التي تستهلك رأس المال.

ويظهر من نشرة إصدار شركة Guotai Haitong Securities لعام 2026 أن الشركة تعهدت باستخدام جزء من الأموال المجمعة، لا يتجاوز 10%، لتمويل أنشطة مثل التمويل بالرافعة المالية، ورهن الأسهم، والمشتقات، التي تستهلك رأس المال.

وتخطط الشركة لإصدار سندات بقيمة لا تتجاوز 100 مليار يوان (شاملة 100 مليار يوان)، وأن يتم استخدام 90 مليار يوان من الأموال المجمعة لتعزيز السيولة، والباقي لسداد أو استبدال سندات الشركات المستحقة.

كما أن شركة CITIC Securities تعهدت في نشرة إصدار سنداتها قصيرة الأجل لعام 2026 (الدفعة الأولى) أن جزءًا من الأموال المجمعة، لا يتجاوز 10%، سيُستخدم في تمويل أنشطة استهلاك رأس المال مثل التمويل بالرافعة المالية ورهن الأسهم والمشتقات.

ويُخطط لإصدار سندات بقيمة لا تتجاوز 100 مليار يوان (شاملة 100 مليار يوان). بعد خصم تكاليف الإصدار، ستُستخدم الأموال لتعزيز السيولة، مع احتمال تعديل الاستخدامات لاحقًا حسب الظروف، بما في ذلك سداد الديون ذات الفوائد.

إعادة تمويل الأسهم H

ومن الجدير بالذكر، أنه إلى جانب التمويل عبر إصدار السندات، شهدت مؤخرًا شركتان رائدتان في السوق إصدار أسهم H لإعادة التمويل، حيث يخططان لاستخدام الأموال المجمعة لدعم تطوير الأعمال الخارجية.

في 7 يناير، أعلنت شركة GF Securities أنها ستقوم بتمويل من خلال طرح أسهم H جديدة وإصدار سندات قابلة للتحويل، بإجمالي تمويل متوقع يتجاوز 6 مليارات دولار هونج كونج.

وأشارت الشركة إلى أن هذا الترتيب سيساعد على توسيع الأعمال الدولية بشكل أعمق، وخدمة الاقتصاد الحقيقي واحتياجات إدارة الثروات العابرة للحدود للمقيمين، مع تعزيز وظيفة الشركة. وسيُستخدم جميع العائدات من الطرح وإصدار السندات لزيادة رأس مال الشركات التابعة الخارجية، مما يعزز من قدراتها المالية ويقوي قدرتها على مواجهة المخاطر الخارجية.

وفي الفترة من مايو 2024 إلى يناير 2025، قامت شركة GF Securities بثلاث عمليات زيادة رأس مال لشركة GF Holdings (Hong Kong).

ويعتقد الخبراء أن تعزيز رأس المال سيفتح آفاقًا جديدة لتطوير الأعمال الدولية لشركة GF Securities.

وفي 3 فبراير، أعلنت شركة Huatai Securities أنها ستصدر سندات بدون فائدة بقيمة 10 مليارات دولار هونج كونج، تستحق في 2027، بمبلغ صافٍ قدره 9.925 مليارات دولار هونج كونج، وفقًا لسلطة إصدار عامة.

وقالت الشركة إن العائد من إصدار السندات سيُستخدم لتطوير الأعمال الخارجية وتعزيز رأس المال العامل، مما سيساعد على تنمية الأعمال الدولية، وزيادة القدرة على مواجهة المخاطر والتحديات في الأسواق العالمية، وتحسين القدرة التنافسية الشاملة للشركة.