الحالة الجديدة للسوق الأمريكية؟ بعد بضعة أسابيع فقط من عام 2026، تم بالفعل عرض 5 مرات "انخفاض حاد يتبعه انعكاس على شكل حرف V"

مر أكثر من شهر على بداية عام 2026، ومع ذلك فإن السوق الأمريكية تكرر بشكل متكرر نفس السيناريو: هبوط مفاجئ خلال التداول، فقدان السيطرة على المشاعر، ولكن قبل إغلاق السوق بسرعة يتم تصحيح الوضع، بل والعودة إلى مستويات عالية.

وفقًا لـ追风交易台، أشارت أحدث تقارير بنك دويتشه أن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 قد شهد منذ بداية يناير على الأقل 5 حالات نموذجية من "انخفاض سريع - انتعاش سريع".

هذه التقلبات غالبًا ما تكون مصحوبة بأحداث جيوسياسية، تهديدات جمركية، هلع من أسهم التكنولوجيا أو سردية المنافسة في الذكاء الاصطناعي، لكنها نادرًا ما تسببت في تدمير جوهري ومستمر للسوق.

من وجهة نظر دويتشه، هذا ليس صدفة، بل ربما يكون نوعًا من "الحالة الجديدة" التي تتشكل حاليًا في السوق الأمريكية.

خمس "سقوطات مزيفة": تكرار أحداث المخاطر، لكن السوق ترفض الانخفاض العميق
قام محلل الاستراتيجيات الكلية في دويتشه، هنري ألين، بتلخيص عدة حالات تمثل نمط الانخفاض السريع منذ بداية عام 2026:

منتصف يناير، تصاعد المخاطر الجيوسياسية: بعد أن سجل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 أعلى مستوى له في 12 يناير، تراجع بأكثر من 1% خلال التداول بسبب مخاوف السوق من تدخل الولايات المتحدة في الوضع الإيراني، بالإضافة إلى التصريحات السياسية حول جرينلاند، لكن الذعر تلاشى بسرعة، وتقلصت الخسائر بشكل واضح في نفس اليوم، وارتد السوق خلال اليومين التاليين.

نهاية يناير، تهديدات جمركية تسببت في عمليات بيع: اقترحت الولايات المتحدة فرض رسوم على بعض الدول الأوروبية، مما أدى إلى هبوط مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بأكثر من 2% في يوم واحد. ومع ذلك، مع ظهور إطار للمفاوضات، ارتد المؤشر في اليومين التاليين بشكل متواصل، وأعاد تقريبًا تعويض الخسائر.

نهاية يناير، مخاوف من استثمار رأس المال في أسهم التكنولوجيا: أظهرت نتائج شركة مايكروسوفت أن الإنفاق الرأسمالي كان أعلى من المتوقع، مما أثار مخاوف السوق من دورة عائدات استثمار الذكاء الاصطناعي، وتعرض قطاع البرمجيات لضربة قوية، مما أدى إلى هبوط السوق خلال التداول بأكثر من 1.5%. لكن عند الإغلاق، أغلق المؤشر بانخفاض طفيف فقط، ولم تنتشر حالة الذعر.

أوائل فبراير، هبوط المعادن الثمينة يضرب الأصول الخطرة: تراجع سوق المعادن الثمينة بشكل كبير، مما أدى إلى انخفاض العقود الآجلة لمؤشر ستاندرد آند بورز بنحو 1.5%، لكن السوق الأمريكية ارتدت بسرعة بعد الافتتاح، وفي النهاية تحول المؤشر إلى الارتفاع، وبلغ على بعد خطوة واحدة من أعلى مستوى له على الإطلاق.

أحدث مثال على تجدد المنافسة بين البرمجيات والذكاء الاصطناعي: تأثرت أسهم البرمجيات بشكل جماعي بسبب أدوات الذكاء الاصطناعي الجديدة من Anthropic، حيث وصل أكبر انخفاض خلال التداول إلى 1.64%. لكن، كما حدث سابقًا، حدثت تصحيحات واضحة في نهاية التداول، ولم يتجاوز الانخفاض النهائي 1%.

يؤكد دويتشه أن كل انخفاض يحدث، يرافقه بسرعة سردية "هل هذا بداية تصحيح كبير؟"، لكن النتائج تثبت مرارًا وتكرارًا أن: الضجيج العاطفي كبير، لكن الضرر في الاتجاهات قليل.

لماذا لا يمكن أن ينخفض السوق أكثر؟ المفتاح ليس في الأخبار، بل في الصورة الكلية
من وجهة نظر دويتشه، الحكم على ما إذا كانت السوق ستدخل في مسار هبوط مستمر حقيقي، لا يعتمد على الصدمات قصيرة الأمد بحد ذاتها، بل على ما إذا كانت التوقعات الكلية ستشهد "تراجعًا هيكليًا".

التجربة التاريخية تظهر أنه سواء كانت سوق هابطة في 2022، أو فقاعة الإنترنت التي انفجرت سابقًا، فإنها تتعلق بتدهور منهجي في النمو، السياسات، أو الظروف المالية. أما البيئة الحالية فهي على العكس تمامًا:

لا تزال الاقتصاد الأمريكي يحافظ على معدل نمو مرتفع، حيث بلغ النمو السنوي في الربع الثالث 4.4%، وتوقعات GDPNow من بنك الاحتياطي في أتلانتا للربع الرابع تتجاوز 4%؛
ارتفع مؤشر مديري المشتريات التصنيعي في يناير إلى أعلى مستوى منذ 2022؛
نمو الاقتصاد في منطقة اليورو في الربع الرابع تجاوز التوقعات، ومؤشر PMI لا يزال في منطقة التوسع لمدة سنة متواصلة؛
سياسات التحفيز المالي في ألمانيا توفر دعمًا إضافيًا للاقتصاد الأوروبي لعام 2026.
في ظل هذه الخلفية، من الصعب أن تؤدي حادثة مخاطر واحدة إلى إعادة تقييم شاملة للمخاطر. ويؤكد دويتشه أنه طالما لم تتدهور الأساسيات الكلية بشكل واضح، فإن السوق يميل إلى اعتبار الانخفاضات المفاجئة "تقلبات يمكن الشراء عندها"، وليس إشارة إلى انعكاس الاتجاه.

سلوك السوق الذي يتشكل الآن: البيانات تتفوق على السرد
توصل دويتشه في تقريره إلى استنتاج مثير للاهتمام: الوزن الحالي للبيانات الحقيقية في السوق يتجاوز بشكل ملحوظ وزن "السرد الإخباري".

في يناير، سجلت جميع الأصول الرئيسية تقريبًا ارتفاعات، وهو ما يدل على أن الميل للمخاطرة لم يتعرض للتدمير. وكل مرة يحدث فيها انخفاض سريع ثم تصحيح، يعزز الاعتماد على المسار الاستثماري — أي الشراء عند الانخفاض، والذي يتثبت باستمرار كاستراتيجية فعالة.

وهذا يفسر أيضًا سبب ارتفاع وتيرة تقلبات السوق، لكن نطاقها يظل مقيدًا بشكل كبير.

لم ينكر دويتشه وجود المخاطر، لكنه يذكر المستثمرين بضرورة التمييز بين "الضجيج" و"الإشارة". فقط عندما تتغير التوقعات للنمو، أو السياسات، أو الظروف المالية بشكل جوهري، ستواجه السوق الأمريكية هبوطًا حقيقيًا في الاتجاه. قبل ذلك، فإن نمط "الانخفاض المفاجئ - الانتعاش" الذي يتكرر في 2026 ربما يكون الصورة الأكثر واقعية لآلية عمل السوق الأمريكية في هذه المرحلة. على الأقل في الوقت الحالي، يبدو الأمر أكثر كأنه حالة جديدة من الحالة الطبيعية، وليس هدوء قبل العاصفة.