ماذا بعد بعد أن وصلت Nvidia و TSMC و Broadcom إلى علامة تريليون دولار؟ قد تكون شركة Micron Technology هي إجابتك

شهدت صناعة أشباه الموصلات تحولًا زلزاليًا على مدى السنوات الثلاث الماضية. بعد أن أصبحت تقييمات تريليونات الدولارات هي الوضع الطبيعي لعمالقة الرقائق مثل Nvidia و Taiwan Semiconductor Manufacturing و Broadcom، يطرح المستثمرون الأذكياء سؤالًا حاسمًا: ما التالي؟ قد يفاجئك الجواب—وهو يشير مباشرة إلى شرائح الذاكرة بدلاً من المعالجات التي هيمنت على العناوين الرئيسية.

لماذا تعتبر شرائح الذاكرة المحرك المهمل لنمو الذكاء الاصطناعي

لقد ركزت السردية حول الذكاء الاصطناعي على وحدات معالجة الرسومات (GPU) والسيليكون المخصص. لكن هذا يروي نصف القصة فقط. تتسابق الشركات العملاقة مثل Microsoft و Alphabet و Amazon و Meta Platforms لبناء ليس فقط مجموعات تدريب، بل أنظمة استنتاج أكثر تطورًا، قادرة على تشغيل الذكاء الاصطناعي الوكولي والروبوتات الذاتية القيادة. تتطلب هذه الأحمال عمل شيء لا يمكن لوحدات معالجة الرسومات وحدها توفيره: عرض نطاق ذاكرة هائل وقدرات نقل بيانات بسرعة البرق.

وهنا تدخل شركة Micron Technology الصورة. يركز محفظة الشركة من ذاكرة النطاق الترددي العالي (HBM)، وDRAM، وشرائح NAND على معالجة عنق الزجاجة الحرج في بنية الذكاء الاصطناعي الحديثة. مع تحول الأحمال من نماذج اللغة الكبيرة مثل ChatGPT إلى تطبيقات أكثر تعقيدًا، أصبح الطلب على حلول الذاكرة والتخزين الفعالة لا يشبع.

الأرقام تحكي قصة مقنعة

تقدم أبحاث السوق من TrendForce صورة حية عن الفرصة القادمة. من المتوقع أن ترتفع أسعار شرائح DRAM و NAND بنسبة 60% و38% على التوالي في المدى القريب، مما يشير إلى قيود في العرض وطلب متفجر. بالنسبة لشركة Micron تحديدًا، تتحدث النتائج بصوت عالٍ: حققت الشركة إيرادات بلغت 13.6 مليار دولار خلال الربع المالي الأول من عام 2026—زيادة بنسبة 57% على أساس سنوي. والأكثر إثارة للإعجاب، أن هذا النمو كان واسع النطاق عبر جميع القطاعات الرئيسية: ذاكرة السحابة، البيانات الأساسية، الأجهزة المحمولة، والسيارات.

القصة الربحية لا تقل إثارة. حققت Micron هوامش إجمالية تتجاوز 40% وهوامش تشغيلية تتجاوز 30% عبر كل خط أعمال. يوضح هذا الملف الربحي أن الطلب على شرائح الذاكرة ليس مجرد حجم—بل يتعلق بقوة التسعير والاقتصاديات المستدامة للوحدة.

بالنظر إلى المستقبل، من المتوقع أن يصل السوق الإجمالي للذاكرة ذات النطاق الترددي العالي وحده إلى 100 مليار دولار بحلول عام 2028، أي تقريبًا ثلاثة أضعاف المستويات الحالية. بالنسبة لشركة تهيمن بالفعل على هذا المجال، فإن المسار يبدو غير محدود تقريبًا.

نقطة انعطاف التقييم

إليكم حيث تصبح فرضية الاستثمار مقنعة. على الرغم من الأساسيات القوية ووجود دورة فائقة لشرائح الذاكرة، تتداول شركة Micron عند مضاعف سعر إلى الأرباح المتوقع لعام 12.3 فقط—خصم واضح مقارنة بنظرائها. قارن ذلك مع Nvidia و TSMC و Broadcom، التي تتداول بمضاعفات P/E تتراوح بين 30 و60 تقريبًا. الفجوة تعكس تصور السوق وليس القيمة الأساسية.

تؤكد توقعات وول ستريت لماذا قد لا تستمر هذه الفجوة في التقييم. بحلول السنة المالية 2027، يتوقع المحللون أن تتضاعف إيرادات Micron أكثر من مرة، وأن تتضاعف أرباح السهم تقريبًا أربع مرات. هذا النوع من التسارع عادةً ما يطلب تقييمات عالية.

خذ في الاعتبار الحسابات: عند مضاعف P/E مستقبلي متواضع يبلغ 23—لا يزال أقل من قادة الشرائح المميزة—ستصل القيمة السوقية لشركة Micron إلى حوالي 850 مليار دولار. وعند مضاعف مستقبلي قدره 30، وهو معقول تمامًا بالنظر إلى الدور الحاسم الذي تلعبه في بنية الذكاء الاصطناعي، ستتجاوز الشركة عتبة التقييم بقيمة تريليون دولار.

الطريق إلى نادي التريليون دولار

الرحلة من 100 مليار دولار إلى تريليون دولار لا تحدث بين عشية وضحاها، لكن الزخم لا يمكن إنكاره. مع استمرار الشركات العملاقة في بناء بنية تحتية بمليارات الدولارات على مدى سنوات متعددة، ستصبح شرائح الذاكرة أكثر مركزية لتحقيق الميزة التنافسية. إن موقع Micron السوقي الراسخ، والتنفيذ المستمر، والتعرض لموجات النمو القطاعية، يضع الشركة بشكل مثالي للاستفادة من هذا التحول.

تُظهر تطورات صناعة أشباه الموصلات نمطًا: اللاعبون الداعمون بالأمس يصبحون القوى المهيمنة غدًا. تحولت Nvidia من شركة شرائح دورية إلى قوة في الذكاء الاصطناعي. وتبعت TSMC و Broadcom مسارات مماثلة. يبدو أن Micron على أعتاب لحظة انعطاف خاصة بها—النقطة التي يدرك فيها السوق فجأة أنه بعد تقييمات تريليونية لقادة وحدات المعالجة الرسومية والشرائح المخصصة، فإن المرشح المنطقي التالي هو الشركة التي تدعم بنية الذاكرة تحتها جميعًا.

بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل الذين يتابعون فرصة بنية الذكاء الاصطناعي، تمثل Micron كل من قيمة أساسية واحتمالية أن تكون مضاعفًا متعددًا للربح يتكشف خلال العامين إلى الثلاثة أعوام القادمة.