الأسهم العالمية تتراجع مع تصاعد التوترات الجيوسياسية ومخاوف أسعار الفائدة التي تؤدي إلى إعادة تقييم السوق

تراجعت الأسهم عبر المؤشرات الرئيسية مع تصاعد عاصفة مثالية من المناورة الجيوسياسية والتقلبات النقدية المتشددة، مما دفع المستثمرين للبحث عن ملاذ آمن. انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 1.29%، وتراجع مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 1.22%، وانخفض مؤشر ناسداك 100 بنسبة 1.41%، جميعها عند أدنى مستوياتها خلال أسبوعين. عززت عقود مارس المستقبلية الضعف، حيث انخفضت عقود E-mini S&P بنسبة 1.43% وتراجعت عقود E-mini ناسداك بنسبة 1.55%. يعكس البيع الحاد إعادة تقييم حادة للمخاطر مع تصاعد التوترات بين الولايات المتحدة وأوروبا والقلق المستمر من التضخم الذي يدفع عوائد السندات إلى أعلى مستوياتها خلال عدة أشهر.

المواجهة في غرينلاند تطلق هجرة إلى الأمان عبر فئات الأصول

أصبح تصاعد التهديدات التجارية المرتبطة بالطموحات الإقليمية لغرينلاند المحفز الرئيسي لتحول السوق المفاجئ نحو تجنب المخاطر. أعادت التصريحات الأخيرة للرئيس ترامب، بما في ذلك تهديدات بفرض رسوم جمركية مرتفعة على الشمبانيا الفرنسية بعد رفض الرئيس الفرنسي ماكرون دعم إطار سلام بقيادة الولايات المتحدة، إشعال مخاوف من تدهور العلاقات التجارية بين واشنطن وشركائها الأوروبيين التقليديين. مع قلة علامات على التهدئة في الأفق، يزداد تقييم المشاركين في السوق لمخاطر استمرار التوترات التجارية وتصعيد الانتقام المحتمل الذي قد يعطل التجارة العالمية وهوامش أرباح الشركات.

ثبت أن عدم اليقين الجيوسياسي قوي بما يكفي ليطغى على التطورات الإيجابية المحتملة في أرباح الشركات، مما أدى إلى إعادة تسعير واسعة النطاق عبر القطاعات الحساسة للنمو. يضيف صمت المحكمة العليا بشأن التحديات الجمركية المتبادلة طبقة أخرى من عدم اليقين، مع احتمالية صدور الآراء في أقرب وقت هذا الأسبوع، مما يترك الأسواق في حالة انتظار.

ارتفاع عوائد السندات ومخاوف التضخم تخلق عوائق للأسهم

يضغط كل من ارتفاع عوائد السندات وتوقعات التضخم المتزايدة على سوق الأسهم. قفز عائد سند الخزانة لمدة 10 سنوات إلى أعلى مستوى له خلال 4.75 شهر عند 4.31%، مدفوعًا بمجموعة من العوامل: مخاوف متجددة بشأن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي، وتأثيرات تسرب من ارتفاع حاد في عوائد السندات الحكومية اليابانية، وتوقعات التضخم المرتفعة التي انعكست في معدل التضخم المتوقع عند أعلى مستوى خلال 3.25 شهر عند 2.342%.

ارتفع عائد السند الحكومي الياباني لمدة 10 سنوات إلى أعلى مستوى له منذ 27 عامًا عند 2.359%، مدفوعًا بمخاوف مالية مرتبطة بوعد رئيس الوزراء الجديد ساناي تاكايتشي بتخفيض مؤقت لضريبة المبيعات على المواد الغذائية. يزداد قلق الأسواق من أن استمرار ارتفاع عوائد السندات اليابانية قد يدفع المستثمرين اليابانيين، أكبر حاملي ديون الولايات المتحدة، إلى إعادة رأس المال إلى الوطن وبيع الأصول الأمريكية، مما يخلق حلقة مفرغة من عدم الاستقرار في أسواق الخزانة.

السؤال حول من سيقود الاحتياطي الفيدرالي يضيف إلى توتر سوق الخزانة. تعليقات الرئيس ترامب الأخيرة غير الحاسمة حول كيفن هاسيت — الذي كان يُنظر إليه سابقًا كأكثر المرشحين تواضعًا لرئاسة الفيدرالي — مع الاهتمام الظاهر ببدائل متشددة مثل كيفن وورش، تشير إلى مسار محتمل لسياسة نقدية أكثر تقييدًا في المستقبل. فسرت الأسواق أن هاسيت هو حمامة وورورش هو صقر، مما يعني أن ترشيح وورش قد يضغط على أسعار الخزانة أكثر.

السندات الحكومية الأوروبية ليست بمنأى عن ضغط العوائد التصاعدي. ارتفع عائد السند الألماني لمدة 10 سنوات إلى 2.894% (ارتفاع بمقدار 4.2 نقطة أساس إلى 2.881%)، بينما قفز عائد السند البريطاني لمدة 10 سنوات إلى 4.495% (ارتفاع بمقدار 6.6 نقطة أساس إلى 4.480%)، مسجلين أعلى مستوى خلال أسبوعين. يدعم التفاؤل الاقتصادي الألماني، حيث قفزت توقعات استطلاع ZEW لشهر يناير بمقدار 13.8 نقطة إلى أعلى مستوى خلال 4.5 سنوات عند 59.6، متجاوزة التوقعات عند 50.0، بشكل متناقض، حالة ارتفاع المعدلات، رغم أن مخاوف الانكماش في ألمانيا لا تزال قائمة مع انخفاض مؤشر أسعار المنتجين (PPI) لشهر ديسمبر بنسبة 2.5% على أساس سنوي، وهو أكبر انخفاض خلال 20 شهرًا.

مجموعة السبع العظيمة تتراجع بينما تتهاوى أسهم العملات الرقمية

تقود شركات التكنولوجيا الكبرى تراجع السوق، مما يضعف أداء المؤشر الأوسع. هبطت أسهم Nvidia بأكثر من 3%، بينما انخفضت Amazon.com وMeta Platforms وTesla بأكثر من 2% لكل منها. انخفضت Alphabet وMicrosoft وApple بأكثر من 1%، مما يثقل على معنويات السوق رغم خصائصها الدفاعية التقليدية في بيئات غير مؤكدة.

شهدت الأسهم المرتبطة بالعملات الرقمية أكبر الأضرار من مواقف تجنب المخاطر. تراجع البيتكوين بأكثر من 2% إلى أدنى مستوى خلال أسبوع، وتعرضت الشركات ذات التعرض الكبير للأصول الرقمية لضربات قوية. هبطت Marathon Holdings بأكثر من 8%، وتراجعت MicroStrategy بأكثر من 6%، لتقود تراجعات ناسداك 100. انخفضت Riot Platforms بأكثر من 6%، وتراجعت كل من Coinbase Global وGalaxy Digital Holdings بأكثر من 4%، مما يعكس تصفية واسعة للمراكز المضاربة في الأصول الرقمية.

المعادن الثمينة والطاقة تتألق كمستفيدين من الملاذات الآمنة

متناقضًا مع البيع الحاد، شهدت المعادن الثمينة التقليدية والمرتبطة بالسلع ارتفاعات حادة. ارتفعت أسعار الذهب والفضة إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق، مما أدى إلى انتعاش قوي في أسهم مناجم المعادن الثمينة. ارتفعت Hecla Mining وCoeur Mining بأكثر من 4%، بينما زادت Barrick Mining وNewmont Mining وFreeport-McMoRan بأكثر من 3%، مع إعادة تقييم السوق لقيمة التأمين التي توفرها السلع المادية وسط عدم اليقين الجيوسياسي ومخاوف التوسع المالي — خاصة وعود اليابان بتخفيضات مؤقتة لضريبة المبيعات، مما يثير تساؤلات حول استقرار العملة المستقبلي والطلب على الأصول الحقيقية.

أما أسهم الطاقة، فهي تلتقط ديناميكية الملاذ الآمن المختلفة، حيث ارتفعت أسعار الغاز الطبيعي بأكثر من 25% إلى أعلى مستوى خلال ثلاثة أسابيع، مدفوعة جزئيًا بمخاوف الإمدادات المرتبطة بعدم الاستقرار الجيوسياسي وطلب الشتاء. أدت قوة أسعار الطاقة إلى ارتفاع كامل لمجمع الإنتاج العلوي. ارتفعت Coterra Energy وAntero Resources وRange Resources بأكثر من 3%، بينما زادت CNX Resources وEQT Corporation بأكثر من 2%، مما يوفر نادراً بعض الصمود في سوق يتدهور بشكل عام.

تخفيضات وتوقعات مخيبة للآمال تلطخ موسم الأرباح

تعمل إعلانات الشركات على تقديم مراجعة واقعية للتقييمات المرتفعة. تراجعت شركة 3M بأكثر من 5% بعد أن توقعت أرباحًا معدلة للسهم لعام 2026 تتراوح بين 8.50 و8.70 دولارات، مع نقطة وسط أدنى من توقعات الإجماع عند 8.64 دولارات، مما أدى إلى تراجعها كقائد لتراجعات داو جونز. انخفضت NetApp بأكثر من 5% بعد تخفيض ستاندرد آند بورز إلى تصنيف “أقل وزنًا” مع هدف سعر 89 دولارًا. تراجعت Ciena Corporation بأكثر من 2% بعد أن خفضت بنك أوف أمريكا للأبحاث العالمية تصنيف السهم إلى محايد من شراء. تراجع Rockwell Automation بأكثر من 1% بعد أن حولت شركة Oppenheimer تصنيفها إلى أداء من أداء متفوق.

كما يوجه المجتمع البحثي انتقادات حادة للشركات الصغيرة. هبطت AppLovin بأكثر من 6% بعد إصدار تقرير بحثي سلبي من CapitalWatch يسلط الضوء على مخاطر الامتثال النظامي والشكوك حول مخالفات مالية، مذكرًا الأسواق بأن التدقيق على الجودة يتصاعد عبر جميع قطاعات السوق.

محفزات إيجابية تقدم استراحة محدودة

ليست كل الأخبار الشركات سلبية. ارتفعت شركة RAPT Therapeutics بأكثر من 62% بعد أن أعلنت GSK Plc عن اتفاقية للاستحواذ على الشركة مقابل حوالي 2.2 مليار دولار، أو 58 دولارًا للسهم، وهو علاوة كبيرة تؤكد تقييمات شركات التكنولوجيا الحيوية وتوفر تفاؤلًا بشأن تدفقات الصفقات. قفزت Micron Technology بأكثر من 4% لتقود مكاسب ناسداك 100 بعد أن رفعت ستيفيل هدف سعرها إلى 360 دولارًا من 300، مما يدل على الثقة في ديناميكيات دورة أشباه الموصلات رغم التحديات الكلية. ارتفعت Intel بأكثر من 2% بعد ترقية من Seaport Global Securities إلى شراء من محايد مع هدف سعر 65 دولارًا. ارتفعت Netflix بأكثر من 1% بعد التوصل إلى اتفاق معدل لعرض نقدي كامل لشراء أصول استوديوهات وStreaming Warner Bros. Discovery، مما قد يبسط مشهد وسائل الإعلام.

الأسبوع القادم: بيانات اقتصادية وكثافة أرباح

يركز السوق هذا الأسبوع على تدفق كبير من البيانات الاقتصادية وتزايد وتيرة إعلانات أرباح الشركات. من المتوقع أن تنخفض مبيعات المنازل المعلقة في ديسمبر بنسبة 0.5% على أساس شهري يوم الأربعاء. من المتوقع أن ترتفع مطالبات البطالة الأسبوعية الأولية بمقدار 12,000 إلى 210,000، بينما من المتوقع أن يظل نمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث دون تعديل عند 4.3% سنويًا. من المتوقع أن ترتفع إنفاق الأفراد في نوفمبر بنسبة 0.5% على أساس شهري، وأن يرتفع دخل الأفراد بنسبة 0.4%. من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي لشهر نوفمبر، وهو مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي، بنسبة 0.2% على أساس شهري و2.8% على أساس سنوي، مما يعزز سبب ارتفاع عوائد السندات.

يوم الجمعة، يصدر مؤشر مديري المشتريات التصنيعي في يناير لمؤشر S&P الأمريكي، المتوقع أن يرتفع بمقدار 0.2 نقطة إلى 52.0، ومؤشر ثقة المستهلك النهائي في يناير من جامعة ميشيغان، المتوقع أن يبقى دون تعديل عند 54.0. مع تسعير سوق الاحتياطي الفيدرالي فقط لاحتمالية بنسبة 5% لخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع السياسة في 27-28 يناير، فإن أي إشارات إلى استمرار التضخم ستعزز على الأرجح حالة استمرار رفع أسعار الفائدة.

حتى الآن، أظهر موسم أرباح الربع الرابع جانبًا مشرقًا، حيث فاقت 88% من الشركات الـ 33 في مؤشر S&P 500 التي أعلنت نتائجها توقعات الأرباح. تتوقع Bloomberg Intelligence نمو أرباح الربع الرابع لمؤشر S&P 500 بنسبة 8.4%، وهو توسع صحي. ومع ذلك، باستثناء مجموعة السبع العظيمة، من المتوقع أن تنمو الأرباح بنسبة أكثر تواضعًا قدرها 4.6%، مما يبرز اعتماد السوق على عدد قليل من شركات التكنولوجيا الكبرى لتحقيق الأرباح. يتضمن جدول أرباح هذا الأسبوع شركات 3M، DR Horton، Fastenal، Fifth Third Bancorp، Interactive Brokers Group، KeyCorp، Netflix، United Airlines Holdings، وUS Bancorp.

كما تراجعت الأسهم الأجنبية مع انتشار العدوى من ضعف السوق الأمريكية. انخفض مؤشر Euro Stoxx 50 إلى أدنى مستوى خلال أسبوعين، بنسبة 1.17%. انخفض مؤشر Shanghai Composite الصيني إلى أدنى مستوى خلال 1.5 أسبوع، وأغلق منخفضًا بنسبة 0.01%. اختتم مؤشر Nikkei 225 الياباني منخفضًا بنسبة 1.11%، مؤكداً أن الأسهم تتراجع عالميًا عندما ينكمش شهية المخاطرة ويتسارع هروب الملاذات الآمنة.