في عام 2026، بينما تتطور بيتكوين بشكل «هادئ»، السبب وراء ارتفاع الذهب بشكل مفاجئ — يتحدث الرئيس التنفيذي لشركة XBTO عن عصر المستثمرين المؤسسيين

عند بداية جلسة التداول الجديدة في هونغ كونغ، يتداول البيتكوين بالقرب من 86,620 دولارًا مسجلاً انخفاضًا بنسبة 2.93% خلال 24 ساعة. من ناحية أخرى، قفز الذهب فوق مستوى 5,500 دولار، واستمر الفضة في تسجيل مستويات قياسية عالية. ما الذي يكمن وراء هذا الفارق الواضح؟ عند الاستماع إلى رأي السيد فيليب بيكاجي، الرئيس التنفيذي لشركة XBTO، فإن حركة البيتكوين “الهادئة” ليست دليلًا على الضعف، بل هي علامة على نضوج السوق.

بينما تهتز السوق بأكملها بسبب المخاطر الجيوسياسية وضغوط البيع في سوق السندات، ظل البيتكوين يتداول بشكل جانبي تقريبًا لمدة ستة أشهر. في الوقت نفسه، تتعزز حصة المؤسسات الاستثمارية بشكل مطرد، وهذا التناقض هو الذي يرمز إلى التحول الهيكلي في سوق الأصول المشفرة.

هدوء البيتكوين في عصر المؤسسات الاستثمارية

لم يعد البيتكوين يُتداول كأصل من الحدود الأمامية. في مقابلة مع CoinDesk، قال السيد بيكاجي: “هناك اختلاف جوهري بين البيتكوين وما نسميه العملات الرقمية”، واعتبر أن البيتكوين، مع نضوجه، أصبح يُنظر إليه كأصل يتبلور استثماريًا.

هذا التغيير دراماتيكي. لقد انتهى تقريبًا عصر النمو السريع والتقلبات السعرية الناتجة عن الانفجارات، والآن ينتقل البيتكوين إلى “سوق ما بعد الاكتتاب العام”. الباحثون عن عوائد عالية من بيتا مرتفعة ليسوا هم الهدف الآن، بل الاستقرار، والسيولة، وإدارة المخاطر.

كمنتج مالي منظم، استحوذت أقسام المالية في الشركات وسوق المشتقات على الجزء الأكبر من عرض البيتكوين. ونتيجة لذلك، تقلصت التقلبات وأصبحت حركة الأسعار قصيرة الأمد أكثر هدوءًا. هذا لا يعني أن البيتكوين دخل سوق هبوط، بل يشير إلى أن بيئة التداول تتجه نحو “السكون”.

التغيرات في هيكل السوق من خلال “التداول الهادئ”

يؤكد السيد بيكاجي أن المكان الذي يتم فيه توليد العوائد يتغير بسرعة. على سبيل المثال، في تصحيح مفاجئ في أكتوبر من العام الماضي، تم تصفية حوالي 190 مليار دولار من مراكز الرافعة المالية في السوق المشفرة بأكمله. هذا دليل مهم على أن نشاط المؤسسات الاستثمارية يركز الآن أكثر على إدارة المخاطر والنقل، بدلاً من البحث عن اتجاه واضح.

قال السيد بيكاجي: “هناك العديد من المستثمرين الكبار الذين يرغبون في التعرض للبيتكوين، لكنهم بحاجة أيضًا إلى حماية أنفسهم من مخاطر الانخفاض”. هذا الطلب يعزز توسع سوق المشتقات واستراتيجيات التحوط، مما يجعل بيئة التداول أكثر “هدوءًا”.

على الرغم من أن هيكل السوق المشفر متجزئ، إلا أن فجوات الأسعار الناتجة عن التسوية توفر ميزة للمديرين النشطين الذين يتدخلون كمزودي سيولة، ويستطيعون من خلال ذلك تحقيق عوائد من البنية الدقيقة للسوق.

دعم تقييم البيتكوين على المدى الطويل من خلال هيكل العرض والطلب

لا تزال الرؤية طويلة الأمد ثابتة. أوضح السيد بيكاجي أن عدم التوازن بين العرض والطلب، مع وجود ETF يتزايد بشكل هيكلي وتدفقات المؤسسات الاستثمارية، هو مصدر الطلب الأساسي. هذا الاختلال في العرض والطلب يدعم التقييم طويل الأمد، حتى لو بدا أن حركة الأسعار قصيرة الأمد بطيئة.

انخفضت إيثريوم إلى أقل من 2,860 دولار، مسجلة انخفاضًا بنسبة 4.48% خلال 24 ساعة، وتظهر أداء أضعف بشكل ملحوظ مقارنة بالبيتكوين، مما يشير إلى انخفاض في الموقف الدفاعي خلال فترات تجنب المخاطر.

الذهب والبيتكوين، نقطة الانفصال بين “السكون” و"الانفجار"

الارتفاع المفاجئ في الذهب والفضة يتوافق تمامًا مع هذا الإطار. مع تصاعد المخاوف الاقتصادية الكلية، من المتوقع أن يتحول رأس المال من البيتكوين إلى الذهب. وفقًا لاستطلاع توقعات LBMA لعام 2026، يتوقع المحللون ارتفاع سعر الذهب بنسبة حوالي 40% بحلول 2025، وأن يتضاعف سعر الفضة تقريبًا.

قال السيد بيكاجي عن الذهب: “هو الأصل النهائي للملاذ الآمن عندما تواجه العالم صعوبات”، مشيرًا إلى أنه مهم بشكل خاص للحكومات والبنوك المركزية التي لا تملك القدرة على نقل السيولة بسرعة من وإلى البيتكوين. حاليًا، مستوى الذهب فوق 5,500 دولار للأونصة يعكس سوق تداول متضخم، مع زيادة اسمية بقيمة تريليون و600 مليار دولار خلال يوم واحد.

رأيه هو أن هذا التحول ليس تغيرًا جذريًا، بل هو ظاهرة دورية. الأهمية ليست في السعر المطلق، بل في التقييم النسبي. نسبة البيتكوين إلى الذهب تصبح مؤشرًا أكثر أهمية من الأداء الظاهر. فالذهب يستوعب الطوارئ والحجم أولاً، بينما يُعامل البيتكوين من قبل المؤسسات كمخزون في الميزانية، ويُنظر إليه على أنه أصل ذو قيمة على المدى الطويل.

لحظة انهيار الفرضية

حدد السيد بيكاجي بوضوح الشروط التي يمكن أن تؤدي إلى انهيار كامل للفرضية. إذا تم تداول البيتكوين كأصل عالي المخاطر خلال فترات التضخم والأزمات، فإن قصة الذهب الرقمي ستفشل. وإذا لوحظ تدفق مستمر لرؤوس الأموال من ETF خلال فترات تصحيح بنسبة 20%، فهذا قد يشير إلى ضعف غير مبرر من قبل المؤسسات. كذلك، إذا ارتفعت الأسعار مع انهيار أنشطة السلسلة واستخدام العملات المستقرة، فسيكون ذلك دليلاً على أن السوق لا يعتمد على الاستخدام الحقيقي، بل على المضاربة، مما يعكس حقبة المؤسسات الاستثمارية.

الحالة الحالية للسوق

البيتكوين: مع تزايد المخاطر الناتجة عن بيع السندات اليابانية وتهديدات إعادة فرض الرسوم الجمركية الأمريكية، تتزايد موجة الهروب من المخاطر. عند تاريخ 29 يناير 2026، يتداول حول 86,620 دولارًا، بانخفاض 2.93% خلال 24 ساعة. تظهر بيانات المشتقات أن المتداولين يركزون بشكل أكبر على بناء مراكز بيع على المكشوف بدلاً من البيع الفعلي.

إيثريوم: يتداول حول 2,860 دولار، بانخفاض 4.48% خلال 24 ساعة، ويظهر أداء أضعف مقارنة بالبيتكوين، مما يشير إلى انخفاض في الموقف الدفاعي خلال فترات تجنب المخاطر.

الذهب والفضة: تستمر المعادن الثمينة في تسجيل مستويات قياسية عالية. تظهر مؤشرات مثل مؤشر معنويات الذهب وGriid Index أن هناك تفاؤلًا مفرطًا في المعادن الثمينة، بينما لا تزال مؤشرات المعنويات المشفرة في حالة خوف.

مؤشر نيكي 225: انخفض بنسبة 1.28%، وتراجعت أسواق آسيا والمحيط الهادئ بشكل عام. بعد أن زاد الرئيس ترامب من تهديدات فرض الرسوم على غرينلاند، سجلت وول ستريت أسوأ أداء خلال الثلاثة أشهر الماضية، مما يثير اضطرابًا في المزاج العالمي للمخاطر.

على الرغم من أن تحركات البيتكوين خلال الـ 24 ساعة الماضية لا يمكن وصفها بأنها “هادئة”، إلا أن السوق لا تزال تختبر قدرة البيتكوين على الحفاظ على استقراره. من ناحية أخرى، يستمر الذهب في امتصاص الضغوط الاقتصادية الكلية. هل يمثل تراجع الأداء النسبي علامة على النضوج، أم هو مجرد تشويه مؤقت في التقييم، سيحدد الدورة القادمة.