نمو الوظائف غير الزراعية يتباطأ بينما يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي بآمال خفض المعدلات في الانتظار

نصف يونيو 2025 جلب بيانات سوق العمل الجديدة التي قدمت صورة دقيقة عن زخم الاقتصاد الأمريكي. أظهرت أرقام التوظيف غير الزراعي الصادرة عن إدارة إحصاءات العمل أن خلق الوظائف في مايو وصل إلى 139,000، متجاوزًا قليلاً التوقعات الإجماعية البالغة 130,000، ولكنه يمثل تباطؤًا ملحوظًا عن الأشهر السابقة. كما أن تعديل البيانات خفض أرقام أبريل إلى 147,000، مما يعزز اتجاه تراجع نمو التوظيف. ومع استقرار معدل البطالة عند 4.2% للشهر الثالث على التوالي، بدأ المشاركون في السوق يعيدون تقييم الجدول الزمني لتعديلات محتملة في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

معضلة نمو التوظيف: الجودة مقابل الكمية

خفّت الأرقام الرئيسية من تعقيدات أعمق في سوق العمل. أشار الاقتصاديون إلى أن الاقتصاد الأمريكي يحتاج إلى حوالي 100,000 وظيفة شهريًا فقط للحفاظ على وتيرة توسع السكان في سن العمل. وبناءً على هذا الأساس، بدت المكاسب الأخيرة متواضعة—علامة على أن الزخم الأساسي قد يتراجع. ومع ذلك، عكست البيانات أيضًا ديناميكيات مختلفة: حيث بدا أن الشركات تحافظ على قواها العاملة على الرغم من تزايد عدم اليقين. لاحظ المراقبون أن استراتيجية الاحتفاظ بالقوى العاملة هذه، ربما تنبع من التردد بشأن سياسات إدارة ترامب، خاصة الموقف المتغير تجاه الرسوم الجمركية والتشديد المتوقع على الهجرة الذي قد يقلل من حجم العمالة المتاحة.

عدم اليقين كمُثبّت اقتصادي

بيئة السياسات الأوسع أدخلت عدة طبقات من التعقيد. لا تزال غموض سياسة التجارة يقيّد قدرات التخطيط للشركات، في حين أن الانقسامات السياسية داخل واشنطن—بما في ذلك المقاومة من الجمهوريين المحافظين وشخصيات بارزة مثل إيلون ماسك تجاه بعض المقترحات المالية—قد زادت من حذر الأعمال. يبدو أن الشركات تتردد في إجراء تعديلات جذرية على التوظيف في مثل هذه البيئة المتغيرة، مما يشير إلى أن أصحاب العمل قد يحافظون على مستويات التوظيف الحالية حتى نهاية العام بدلاً من السعي إلى تخفيضات كبيرة.

السوق يتوقع موقفًا حذرًا من الفيدرالي

لقد عدّلت الأسواق المالية توقعاتها وفقًا لذلك. بدلاً من التسهيل النقدي الحاد، يتوقع المستثمرون الآن أن يحافظ الاحتياطي الفيدرالي على سعر الفائدة القياسي بين 4.25%-4.50% طوال الشهر الحالي، مع استبعاد أي تحول نحو سياسات أكثر تسهيلًا قبل سبتمبر 2025. يعكس هذا الجدول الزمني المعدل اعترافًا متزايدًا بأن مرونة سوق العمل وعدم اليقين السياسي يحدان من الحاجة الملحة لخفض الفائدة. على الرغم من أن بيانات التوظيف غير الزراعي كانت أفضل من المتوقع، إلا أنها في النهاية عززت رواية التباطؤ والحذر بدلاً من التوسع الاقتصادي القوي.