فهم العقود الآجلة الدائمة مقابل العقود الآجلة الفصلية في العملات الرقمية: دليل شامل

سوق المشتقات أحدث ثورة في طريقة تفاعل المتداولين مع العملات المشفرة، حيث يوفر أدوات قوية لتحقيق الأرباح من تحركات الأسعار دون امتلاك الأصول الأساسية. من بين الأدوات الأكثر شعبية العقود الآجلة الدائمة والربع سنوية، كل منها مصمم لتحقيق أهداف تداول مختلفة. فهم الفروق بين العقود الآجلة الدائمة والربع سنوية ضروري للمتداولين الذين يسعون لتعظيم العوائد وإدارة المخاطر بفعالية.

الميزة الأساسية للتداول بالعقود الآجلة تكمن في عنصر الرافعة المالية — يمكنك التحكم في مراكز كبيرة برأس مال قليل. ومع ذلك، تأتي هذه القوة مع تعقيدات. سؤالان رئيسيان يجب على المتداولين الإجابة عليهما هما: أي نوع من العقود يناسب استراتيجيتي؟ وما هي التكاليف الخفية أو المتطلبات التشغيلية التي تنطبق على كل منها؟ يستعرض هذا الدليل هذه الأسئلة بعمق.

الدور الحاسم لتواريخ الانتهاء

الفرق الأساسي بين العقود الآجلة الدائمة والربع سنوية يكمن في فترات صلاحيتها. العقود الربع سنوية التقليدية تعمل وفق جداول زمنية صارمة لانتهاء الصلاحية. قد ينتهي عقد ربع سنوي في آخر جمعة من مارس، يونيو، سبتمبر، أو ديسمبر. على سبيل المثال، عقد مستقبلي لبيتكوين في مارس يتطلب من المتداولين تسوية مراكزهم بحلول ذلك التاريخ.

على النقيض، العقود الدائمة لا تحتوي على تاريخ انتهاء صلاحية. يمكن للمتداولين نظريًا الاحتفاظ بالمراكز إلى أجل غير مسمى — سواء كانت طويلة أو قصيرة — دون القلق بشأن تواريخ التسوية أو عمليات تجديد العقد. هذه الطبيعة الدائمة تلغي مشكلة تشغيلية رئيسية لمقتني المراكز الذين يرغبون في تعرض ممتد للسوق.

ومع ذلك، فإن هذه الراحة تفرض ديناميكية جديدة: نظرًا لأن العقود الدائمة لا يتم تسويتها أبدًا ولا تجبر على اكتشاف السعر، تنفذ البورصات آلية تسمى “معدلات التمويل” للحفاظ على توافق أسعار العقود الدائمة مع أسعار السوق الفورية. وهنا تبدأ الأمور في أن تصبح مثيرة للاهتمام للمتداولين.

رسوم التمويل: لماذا تكلف العقود الدائمة أكثر مع مرور الوقت

هنا يختلف بشكل كبير العقود الدائمة والربع سنوية في سوق العملات المشفرة. العقود الدائمة تفرض رسوم تمويل مستمرة، بينما العقود الربع سنوية لا تفعل ذلك.

تمثل رسوم التمويل السعر الذي يدفعه المتداولون مقابل الاحتفاظ بمراكز ممتدة. عندما يسيطر ضغط الشراء (مراكز طويلة أكثر من قصيرة)، تصبح معدلات التمويل إيجابية، ويدفع حاملو المراكز الطويلة للمراكز القصيرة. هذا يخلق توازنًا: معدلات التمويل العالية تحفز المتداولين على فتح مراكز قصيرة، مما يوازن العرض والطلب.

خذ مثالاً من الواقع: خلال ارتفاع سوق الثور، قد ترتفع معدلات التمويل على العقود الدائمة لبيتكوين من 0.03% إلى 0.15% لكل فترة 8 ساعات. بالنسبة لمركز بقيمة 100,000 دولار، تعادل الرسوم 0.15% أي 150 دولارًا لكل فترة. على مدى عام، تتراكم هذه التكاليف بشكل كبير. يمكن أن تجعل ظروف السوق المتقلبة هذه الرسوم مكلفة جدًا لحاملي المراكز طويلة الأمد.

غياب رسوم التمويل على العقود الربع سنوية يجعلها جذابة لصناديق التحوط والمستثمرين على المدى الطويل الذين يسعون للتعرض للسعر دون تكاليف مستمرة. هذا الاختلاف الهيكلي وحده يمكن أن يحدد الربحية لاستراتيجيات الشراء والاحتفاظ.

تجديد العقود: إدارة مراكز العقود الربع سنوية

نظرًا لانتهاء صلاحية العقود الربع سنوية، يتعين على المتداولين إدارة اقتراب مواعيد الانتهاء بنشاط. يتطلب ذلك فهم عملية “التجديد” — الانتقال من عقد منتهي الصلاحية إلى العقد الربع سنوي التالي.

افترض أنك طويل 10 عقود بيتكوين تنتهي خلال ثلاثة أشهر. مع اقتراب ذلك التاريخ، تواجه ثلاثة خيارات:

1. إغلاق المركز تمامًا قبل الانتهاء
2. بيع العقد المنتهي وشراء العقد الربع سنوي التالي في ذات الوقت (التجديد)
3. السماح بالتسوية وقبول الأرباح والخسائر نقدًا أو بعملة البيتكوين

تتطلب عمليات التجديد توقيتًا دقيقًا. في الأيام التي تسبق الانتهاء، عادةً ما تتراجع سيولة دفتر الأوامر، مما يؤدي إلى اتساع فروقات السعر وتنفيذ انزلاقات سعرية. توصي معظم المنصات بالتجديد قبل 2-5 أيام من الانتهاء عندما تظل السيولة قوية.

العقود الدائمة تلغي تمامًا هذا العبء التشغيلي. لا حاجة لاتخاذ قرارات تجديد، لا قلق بشأن التوقيت، ولا أزمات سيولة مرتبطة بالتاريخ النهائي. بالنسبة للمتداولين النشطين الذين يديرون مراكز متعددة، فإن هذه البساطة لا تقدر بثمن.

بناء استراتيجيات مربحة باستخدام العقود الربع سنوية

على الرغم من ضرورة الانتهاء، تتيح العقود الربع سنوية استراتيجيات تداول متقدمة لا يمكن للعقود الدائمة دعمها بكفاءة. هناك استراتيجيتان رئيسيتان تهيمنان:

تداول الفارق (Basis Trading): تستغل هذه الاستراتيجية الفجوة السعرية بين سوق العقود الآجلة والسوق الفوري. عادةً ما تتداول العقود الربع سنوية بعلاوة على أسعار السوق الفورية — تسمى “الأساس”. قد يشتري المتداول البيتكوين بسعر السوق الفوري ويبيع عقد بيتكوين ربع سنوي، محققًا أرباحًا من ضغط الأساس عند الانتهاء. كلما زاد وقت الانتهاء، عادةً ما يتسع الفارق، مما يخلق فرص ربح أكبر.

تداول الفارق الزمني (Calendar Spread Trading): هنا، يشتري المتداولون ويبيعون عقودًا ربع سنوية ذات تواريخ انتهاء مختلفة. على سبيل المثال، شراء عقود بيتكوين في يونيو وبيع عقود سبتمبر في ذات الوقت. تظهر الأرباح من التحركات السعرية النسبية بين العقود بدلاً من الاتجاه السعري المطلق. هذا النهج المحايد للسوق يجذب المتداولين الباحثين عن عوائد مستقلة عن اتجاه السوق العام.

تتطلب هذه الاستراتيجيات اليقين الهيكلي الذي توفره العقود الربع سنوية. عدم وجود تواريخ انتهاء للعقود الدائمة يجعل تنفيذ الفوارق الزمنية مستحيلًا.

اختيار بين العقود الدائمة والعقود الربع سنوية

يعتمد الاختيار بين العقود الدائمة والربع سنوية على أهدافك المحددة:

اختر العقود الدائمة إذا: كنت تريد تعرضًا غير محدود بدون إدارة عمليات التجديد، تبحث عن أقصى قدر من الرافعة المالية للمضاربة قصيرة الأجل، أو مرتاح مع رسوم التمويل المتغيرة مقابل البساطة التشغيلية.

اختر العقود الربع سنوية إذا: كنت تنفذ استراتيجيات الفارق الزمني أو الفارق الهيكلي، وتريد تجنب تكاليف التمويل المستمرة، أو تعمل بأفق استثمار أطول حيث تتراكم الرسوم بشكل كبير.

كل من الأدوات تلعب أدوارًا مميزة في أدوات التداول الشاملة. توفر العقود الدائمة السيولة والبساطة التشغيلية. تتيح العقود الربع سنوية استراتيجيات متقدمة وتوقعات تكلفة أكثر دقة. غالبًا ما يستخدم المتداولون الأكثر نجاحًا كلاهما، ويستغل كل منهما حيث يحقق أقصى ميزة.

فهم هذه الفروق الدقيقة يحول العقود الآجلة من أدوات مالية مجردة إلى أدوات عملية تتوافق مع مستوى تحمل المخاطر الخاص بك، ومتطلبات كفاءة رأس المال، وأهدافك الاستراتيجية.