#TrumpWithdrawsEUTariffThreats

في 21 يناير 2026، قام الرئيس دونالد ترامب بشكل مفاجئ بتغيير مساره بشأن "الرسوم الجمركية على غرينلاند"، ملغيًا الرسوم الجمركية على الواردات البالغة 10% المقررة في 1 فبراير، والتي كانت من المقرر أن تتصاعد إلى 25% بحلول يونيو.
أزال هذا القرار على الفور أحد أكثر نقاط الضغط الجيوسياسي حدة التي كانت تؤثر على الأسواق العالمية وأدى إلى انتعاش واسع النطاق في الأسهم والأصول عالية المخاطر والصادرات الأوروبية.
لم يكن هذا التحرك بمثابة تغيير في الموقف الاستراتيجي بقدر ما كان تراجعًا تكتيكيًا—يتناسب تمامًا مع ما أطلق عليه المشاركون في السوق اسم "تجارة TACO" (ترامب دائمًا يتهرب). النمط أصبح مألوفًا الآن: تهديدات تجارية متطرفة، ضغط السوق، مفاوضات خلف الكواليس دبلوماسية، تليها استعادة جزئية أو كاملة بمجرد أن تبدأ التكاليف الاقتصادية في الظهور داخليًا.
ما يجعل هذه الحلقة مهمة بشكل خاص ليس فقط الإلغاء نفسه، بل ما يكشفه عن كيفية تسعير المخاطر الجيوسياسية وتقييمها بشكل خاطئ طوال عام 2026.

محور "إطار غرينلاند": الصورة مقابل الجوهر
تبع التراجع اجتماع رفيع المستوى في المنتدى الاقتصادي العالمي في دافوس بين الرئيس ترامب والأمين العام لحلف الناتو مارك روت، بعده أعلنت البيت الأبيض عن وجود "إطار غرينلاند" جديد ينظم التعاون الأمني في القطب الشمالي والوصول الاستراتيجي للولايات المتحدة.
من وجهة نظر رسمية، صرّفت الإدارة على أن النتيجة كانت انتصارًا دبلوماسيًا. وأشار ترامب علنًا إلى تعزيز النفوذ الأمريكي في أمن القطب الشمالي وترتيبات الوصول المستقبلية كمبرر لوقف الرسوم الجمركية. سمحت هذه الرواية للبيت الأبيض بتخفيف التصعيد دون أن يظهر وكأنه يتراجع تحت ضغط السوق.
ومع ذلك، كان المسؤولون الأوروبيون—خصوصًا من الدنمارك والحكومة الذاتية لغرينلاند—سريعون في توضيح أنه لم يتم تقديم أي تنازلات سيادية أو اتفاقات اقتصادية ملزمة. هذا يشير بقوة إلى أن ما يُسمى الإطار هو في الغالب رمزي، ويعمل كآلية لإنقاذ الوجه بدلاً من تحول سياسي جوهري.
بالنسبة للأسواق، يهم هذا التمييز. غياب الالتزامات القانونية أو التجارية الملموسة يعني أن قضية غرينلاند لم تُحل، بل تم تأجيلها فقط. المستثمرون الآن يعملون في بيئة مألوفة حيث يقل خطر العناوين الرئيسية، لكن عدم اليقين الهيكلي لا يزال قائمًا.

تأثير السوق: الراحة، الدوران، وإعادة التسعير
الأسهم: آليات انتعاش الراحة
كان رد الفعل الأكثر فورية هو انتعاش حاد في الأسهم الأوروبية، خاصة في القطاعات التي كانت معرضة مباشرة للرسوم المقترحة. شركات السيارات مثل بي إم دبليو وفولكس فاجن، بالإضافة إلى تكتلات الرفاهية مثل LVMH، سجلت مكاسب تتراوح بين 3–6% خلال 48 ساعة من الإعلان.
كانت هذه التحركات أقل عن التفاؤل وأكثر عن إعادة تقييم المخاطر. كانت الأسواق قد خصمت بالفعل سيناريو يتضمن تصعيد الرسوم، ضغط الهوامش، وإجراءات انتقامية من الاتحاد الأوروبي. بمجرد أن تم استبعاد ذلك السيناريو، حتى مؤقتًا، عادت رؤوس الأموال إلى الأسماء التي عوقبت بشكل غير عادل بسبب عدم اليقين وليس الأساسيات.
على مستوى المؤشر، تفوق مؤشر DAX 40 مع ارتفاع ملحوظ، وتبعته مؤشرات الولايات المتحدة بما في ذلك S&P 500 وناسداك مع تراجع مخاوف النمو العالمي. والأهم من ذلك، أن هذا لم يكن ارتفاعًا مضاربًا—بل كان تفكيكًا ميكانيكيًا للمراكز الدفاعية.
الملاذات الآمنة: الذهب والتقلبات تتراجع
تم عكس انتعاش الراحة بانخفاض في الأصول الآمنة التقليدية. تراجع الذهب، الذي كان قد ارتفع نحو نطاق 4700–5000 دولار للأونصة خلال ذروة قلق الرسوم، مع تراجع المخاطر الجيوسياسية جزئيًا.
وفي الوقت نفسه، انخفض مؤشر VIX للتقلب بشكل ملحوظ، مما يشير إلى تحول بعيدًا عن التحوط ومرورًا نحو التعرض الاتجاهي. يبرز هذا التحرك مدى حساسية أسواق 2026 للإشارات السياسية أكثر من الأساسيات الاقتصادية وحدها.
ومع ذلك، لم ينهار الذهب أو التقلب بشكل كامل. كلاهما لا يزال مرتفعًا مقارنة بالمعدلات طويلة الأمد، مما يشير إلى أن المستثمرين يرون أن هذا التهدئة مؤقتة، وليست تحولًا جذريًا.
نظام التقلبات في 2026
يصف المحللون بشكل متزايد 2026 بأنه سوق "تفعيل، تعطيل" للتقلبات، مدفوعًا أقل بالبيانات الاقتصادية وأكثر بالدورات الاتصالية السياسية. إعلانات وسائل التواصل الاجتماعي، المؤتمرات الصحفية، والبيانات الدبلوماسية غير المجدولة الآن تعمل كمحفزات للتقلب.
الخطر هنا هو خطر الارتياح الزائف. كل تراجع ناجح يُشعر المستثمرين بأن التهديدات المستقبلية ستُعكس أيضًا. إذا تم فرض تهديد سياسي في النهاية، قد تكون الأسواق غير محمية بشكل كافٍ ومهيأة بشكل هيكلي.

التوقعات طويلة الأمد: توقف تكتيكي، وليس حلًا استراتيجيًا
بينما يوفر إلغاء رسوم 1 فبراير وضوحًا على المدى القصير، إلا أنه لا يحل التوترات الجيوسياسية والتجارية الأعمق التي تدعم نزاع غرينلاند.
لقد حافظ الاتحاد الأوروبي عن قصد على أداة مكافحة الإكراه (ACI) سليمة، مما يشير إلى أنه لا يزال مستعدًا للانتقام إذا عاد الضغط التجاري. يعكس هذا الموقف استراتيجية أوسع للاتحاد الأوروبي تتعلق بالردع بدلاً من التوافق.
على مستوى الشركات، من غير المرجح أن تفسر الشركات متعددة الجنسيات التي تتعرض لتدفقات التجارة بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي هذا التراجع على أنه إشارة خضراء للعودة إلى هياكل سلسلة التوريد القديمة. من المتوقع أن تواصل شركات مثل Flex وCrane NXT تنويع بصمات التصنيع ومسارات اللوجستيات لتقليل التعرض للتقلبات السياسية.
بعبارة أخرى، بينما يمكن للأسواق أن تنتعش بسبب الراحة، تظل استراتيجية الشركات دفاعية.
التحليل الملخص: لا تزال تجارة TACO قائمة
يعد التراجع عن رسوم غرينلاند إيجابيًا قصير الأمد للأصول عالية المخاطر، وتوقعات الأرباح، والمصدرين الأوروبيين. ويؤكد أن ضغط السوق لا يزال قيدًا قويًا على تصعيد السياسات.

ومع ذلك، هذا ليس معاهدة سلام، إنه تراجع تكتيكي.
لا تزال التوترات الاستراتيجية الأساسية حول الوصول إلى القطب الشمالي، والسيادة، وورقة المساومة التجارية غير محلولة، بل خاملة.
بالنسبة لعام 2026، الرسالة الرئيسية واضحة:
الأسواق تتداول بشكل متزايد أنماط السلوك السياسي، وليس فقط النتائج الاقتصادية. أصبحت تجارة TACO استراتيجية معروفة، لكنها، مثل جميع الصفقات الجماعية، تحمل مخاطر ذيل مخفية إذا ما انكسر النمط أبدًا.