الاثنين المحركين الذين يغيرون الأسواق: من سعر الذهب إلى مسار العملات الأجنبية، إليك ما يتغير هذا الأسبوع

الارتباك ليس عشوائياً – ثلاث قوى مميزة تعيد كتابة قواعد اللعبة في الأسواق المالية العالمية. بينما ينطلق عام 2025 بتكوين غير موحد، تتعرض الذهب، النفط والعملات لضغوط متزامنة من منطق متناقض. من جهة، المخاوف الجيوسياسية وتقلبات مزادات السندات الدولية؛ ومن جهة أخرى، القوة المستمرة للدولار الأمريكي. النتيجة؟ لغز يتحرك كل جزء فيه في اتجاه مختلف. ستكون هذه الأسبوع حاسمة لفهم أي سرد سيهيمن.

عندما تصرخ البنوك المركزية بألحان مختلفة: إليك المحور الأول

لم تكن البنوك المركزية الرئيسية في العالم يوماً غير متناسقة بهذا الشكل. تظل البنك المركزي الأوروبي في المجال المحافظ، مع اقتصاديين يفرضون أن التضخم الأساسي لمنطقة اليورو مستقر عند 2.4% في ديسمبر – رقم لا يدفع نحو تخفيضات حادة. تراجعت عوائد السندات الألمانية، منخفضة بمقدار 1.5 نقطة أساس إلى 2.90%، معبرة عن توقعات بنك مركزي أوروبي ثابت في المستقبل القريب.

لكن اليابان، تغني أغنية مختلفة تماماً. كسر عائد السندات الحكومية اليابانية لعشر سنوات حاجزاً نفسياً يوم الثلاثاء: تم تدمير 2.10%، مع ضغط على سعر الأونصة من الذهب المحلي بينما ارتفع المعدل إلى 2.125%، وهو أعلى مستوى منذ فبراير 1997. ما السبب؟ مزاد هذا الأسبوع على سندات 10 و30 سنة أدى إلى ضغط صعودي لن يتمكن أحد من إيقافه بسهولة.

وفي الوقت نفسه، يلعب الأمريكيون بسرعة متوسطة. تراجع العائد على سندات الخزانة الأمريكية لعشر سنوات بمقدار 0.55 نقطة أساس يوم الاثنين، ليصل إلى 4.173%، لكنه لا يزال فوق المتوسط المتحرك لـ20 فترة (4.157%) بشكل فني. يشير مؤشر MACD إلى أن الحركة الصعودية لم تفقد زخمها تماماً – فهي فقط في مرحلة من التماسك.

العنصر الثاني: عندما يلتقي سعر الذهب وعدم اليقين الجيوسياسي يداً بيد

الأحد الماضي، اتخذت الولايات المتحدة خطوة في فنزويلا – اعتقال الرئيس مادورو هز الأسواق كزلزال. انهار سعر النفط WTI إلى 56.31 دولار (أدنى مستوى منذ 19 ديسمبر)، بينما وجد الذهب موطناً مؤقتاً حول 4,420 دولار للأونصة. ليست حركات عشوائية: كانت ردود فعل فطرية على سيناريو صدمة إمداد طاقي وتجنب المخاطر.

ارتد WTI إلى 57.72 دولار بفضل عدم اليقين بشأن العرض، لكنه لا يزال هشاً. يُظهر الرسم البياني لأربع ساعات احتمال انعكاس صعودي (مؤشر MACD في حالة بيع مفرط وقد يتقاطع صعودياً)، لكن اختبار المتوسط المتحرك لـ60 فترة سيكون الاختبار الحقيقي. عند مقاومة 58.50-59.00 دولار، سنعرف ما إذا كان الارتداد يمتلك قدماً أطول أم أنه مجرد هزة عصبية قبل مزيد من الانخفاضات.

بالنسبة لسعر الذهب، الوضع متناقض: المخاوف الجيوسياسية وضغوط العوائد على سندات الخزانة ينبغي أن تدعمه، ومع ذلك، يقيده قوة الدولار. أظهرت الأونصة من الذهب بعض الصمود فوق 4,420 دولار، لكن لجذب المشترين حقاً، يجب أن يتجاوز بشكل واضح أعلى مستوى حديث عند 4,430-4,440 دولار. الدعم لا يزال ثابتاً عند 4,380-4,400 دولار.

العامل الثالث: ضغط عرض السندات والصدمات على العملات والسلع

هذا الأسبوع، ستصدر منطقة اليورو حوالي 33 مليار يورو من السندات الجديدة (ألمانيا، فرنسا ودول أخرى في الصف الأمامي)، بينما يعتمد اليابان على مزادات العشر سنوات لضبط التوقعات. النتيجة بسيطة لكنها قوية: زيادة العرض = ضغط هبوطي على الأسعار = ارتفاع العوائد.

مؤشر الدولار (DXY) وصل إلى أعلى مستوى منذ 10 ديسمبر عند 98.80، وهو حالياً حول 98.64. هذه القوة ليست عشوائية – التفوق النسبي لعوائد الدولار الأمريكي مقارنة بالمشاركين الآخرين في السوق يعزز الطلب على الملاذ الآمن بالدولار. اليورو/دولار ضحيته: انخفض تحت الحد النفسي 1.1700، ويعاني بشكل واضح. الدولار/ين يبقى عند 156.63، مع استمرار استراتيجيات الحمل بالاقتراض (carry trade) رغم ارتفاع سندات JGB – سيطرة الدولار الأمريكي لا تزال غير منقوصة حتى الآن.

الخطوة التالية: بيانات الوظائف غير الزراعية الأمريكية كمحطة فاصلة

يوم الجمعة، ستغير بيانات الرواتب غير الزراعية الأمريكية المسار المحتمل. إذا جاءت أعلى من التوقعات، فستعزز ارتفاع سندات الخزانة الأمريكية وتخلق دولاراً أقوى – مع منطقة 98.75-98.80 كهدف أول على المدى القصير لمؤشر DXY.

أما بالنسبة لمستوى اليورو/دولار، فإن 1.1700 لا يزال الحد الفاصل بين الاستقرار وضغط هبوطي إضافي. سيظل سعر الذهب يتأرجح بين دعم عند 4,380 دولار ومقاومة عند 4,430-4,440 دولار حتى يتضح المشهد الاقتصادي الكلي. النفط WTI، من ناحية أخرى، ينتظر نتائج المزادات اليابانية وتطورات فنزويلا قبل تحديد ما إذا كانت 58.50-59.00 دولار مقاومة حقيقية أم مجرد محطة عبور.

الدرس من هذا الأسبوع بسيط: في سياق حيث لا تغني البنوك المركزية بنفس الإيقاع وتتطاير المخاطر الجيوسياسية ككرات بينج بونج، لا توجد علاقة مقدسة ولا سعر مكتوب على الحجر. المتداولون الذين سينجحون هم من سيقرؤون بسرعة تأثيرات الرنين بين البيانات الاقتصادية، نتائج المزادات والصدمات الخارجية.