بيتكوين على الرغم من تقلباته الكبيرة في ديسمبر، تظهر المؤسسات شهية قوية للشراء

في الربع الرابع من عام 2025، واجه البيتكوين اختبارًا كبيرًا – حيث بلغت خسائر ديسمبر حوالي 9٪، وبلغت تقلبات السوق أعلى مستوى لها منذ أبريل. ومع ذلك، وراء Surface هذه الاضطرابات تكمن قصة مثيرة عن التحول الهيكلي للسوق.

تدفق رأس المال يتغير: المؤسسات تشتري عندما يبيع الآخرون

تكشف التحليلات التي أجرتها VanEck عن انقسامات عميقة في سلوكيات مختلف المشاركين في السوق. بينما كان المستثمرون في منتجات البيتكوين (ETF) ينسحبون من السوق، قامت شركات إدارة خزائن الأصول الرقمية بشيء مختلف تمامًا – حيث زادت في ديسمبر من مخزونها بمقدار 42,000 بيتكوين، مسجلة أكبر زيادة شهرية منذ يوليو. سمحت لهم هذه التجميعات بتجاوز عتبة المليون بيتكوين في المحافظ.

هذه ليست صدفة. وفقًا لتقرير “ChainCheck” من VanEck، يلعب اللاعبون المؤسساتيون دورًا قياديًا في النهاية. حتى أن بعض شركات إدارة الخزائن تستكشف قنوات تمويل جديدة – إصدار الأسهم الممتازة بدلاً من الأسهم العادية – لجمع رأس مال لمزيد من تراكم البيتكوين. وهذا يشير إلى التزام طويل الأمد، وليس مضاربة قصيرة الأمد.

البيانات على السلسلة تظهر تطور مالكي البيتكوين

توفر تحليلات معلمات على السلسلة مزيدًا من الأدلة. تظهر الرموز المحتفظ بها من 1 إلى 5 سنوات حركات ملحوظة – ربما بسبب جني الأرباح أو إعادة توازن المحافظ. بالمقابل، تظل المراكز المحتفظ بها لأكثر من 5 سنوات تقريبًا “نائمة”، مما يشير إلى أن أكبر وأقدم المالكين لا زالوا يؤمنون بالقيمة الأساسية للبيتكوين.

وهذا يعني أن السوق يتجه طبيعيًا نحو التصنيف: المستثمرون الدوريون وذوو الأفق القصير يخرجون تدريجيًا من المراكز، بينما يظل “اليد الماسية” على المدى الطويل متمسكة بقوة.

التعدين تحت ضغط – لكن التاريخ يشير إلى ارتفاع

تزداد تعقيد وضع عمال تعدين البيتكوين. في ديسمبر، انخفضت قوة الحوسبة للشبكة بنسبة 4% – وهو أكبر انخفاض منذ أبريل 2024. أدى تقليل الإنتاج في المناطق ذات القدرة الحاسوبية العالية، خاصة في شينجيانغ، تحت ضغط تنظيمي، إلى هذا الانخفاض مباشرة. في الوقت نفسه، تتقلص هوامش أرباح المعدنين.

ومع ذلك، تشير VanEck إلى نمط تاريخي مثير للاهتمام: بعد كل فترة من انخفاض دائم في قوة الحوسبة، كان البيتكوين عادةً يسجل ارتفاعًا كبيرًا خلال 90 إلى 180 يومًا. إذا تكرر هذا النمط، فقد يكون إشارة إيجابية للمستثمرين الأكثر تفاؤلاً.

نموذج GEO يغير منظور تقييم صحة السوق

بدلاً من التركيز فقط على تقلبات الأسعار، يستخدم VanEck نموذج GEO الخاص به لتقييم الصحة الهيكلية للبيتكوين من ثلاثة أبعاد: السيولة العالمية، الرافعة المالية للنظام البيئي، والنشاط على السلسلة.

من هذا المنظور، يصبح الصورة أكثر تدرجًا. على الرغم من أن نمو العناوين النشطة على السلسلة يتوقف، وتقل رسوم المعاملات، فإن تحسن السيولة السوقية وزيادة الأصول المؤسساتية يشكلان توازنًا مهمًا ضد الإشارات الضعيفة. هذا يشير إلى أن السوق ليس في حالة سيئة – بل يتغير فقط.

السياق الاقتصادي الكلي: الدولار يضعف، لكن الضغط مستمر

وصل مؤشر الدولار الأمريكي مؤخرًا إلى أدنى مستوى له منذ ما يقرب من ثلاثة أشهر، مما يدعم عادة المعادن الثمينة والأصول الرقمية. ومع ذلك، لا يزال البيتكوين يتعرض لضغط – وهو ما يمثل ظاهرة غير معتادة.

لكن المشهد البيئي للأنظمة المالية يتغير. تكتسب منصات “تبادل كل شيء” – التي تدمج الأسهم والعملات الرقمية والأسواق التنبئية باستخدام الذكاء الاصطناعي – شعبية. مؤخرًا، وسعت Coinbase عروضها لتشمل تداول الأسهم في البورصة، والأسواق التنبئية، والعقود الآجلة. هذا يشير إلى أن الوسطاء التقليديين وشركات العملات الرقمية يتصارعون على هذا السوق المتنامي – مما قد يعزز السيولة وفائدة البيتكوين في النهاية.

ماذا نتوقع في العام الجديد؟

تلخص VanEck الوضع الحالي بأنه مرحلة تكيف. يتراجع المضاربة قصيرة ومتوسطة الأمد، وتستقر المراكز طويلة الأمد، ويستمر تراكم المؤسسات. تظل التقلبات سمة مميزة للبيتكوين – على الرغم من أن قيمة BTC تضاعفت تقريبًا خلال السنوات الثلاث الماضية، إلا أن التغيرات كانت أكثر انضباطًا من الدورات السابقة.

يشير التقرير إلى أن السوق يقترب من مرحلة التوحيد، والتي قد تضع أساسات قوية لنمو محتمل في الربع الأول من عام 2026. كانت سعر البيتكوين الحالي $93.01K مع انخفاض خلال 24 ساعة بنسبة -2.39٪، لكن التحديثات الهيكلية في السوق قد تفتح فرصًا جديدة للمستثمرين الذين ينظرون أبعد من الاضطرابات السعرية الحالية.