القطاع المالي التقليدي بدأ يشعر بعدم الارتياح. قال جييرمي بارنم، المدير المالي لبنك جي بي مورغان، بصراحة في مؤتمر الأرباح الأخير — تلك العملات المستقرة القادرة على دفع الفوائد، تسرق وظائف البنوك.

يبدو وكأنه حسابات بنكية، لكن تشغيله غير خاضع تمامًا للتنظيم. هذه هي المشكلة. أشار بارنم إلى أن هذه العملات المستقرة ذات العائد، تظهر وكأنها بنوك من الخارج، لكنها تفتقر إلى ثلاثة أشياء حاسمة: تأمين الودائع، ومتطلبات كفاية رأس المال، والمراقبة الدورية. والنتيجة هي — تبدو وكأنها حقيقية، لكن العمل بها "مليء بالمخاطر".

لماذا تحظى بشعبية كبيرة؟ السبب بسيط. سرعات الدفع والتسوية الأسرع، ورسوم التحويل الأرخص، بالإضافة إلى معدلات فائدة تتجاوز بكثير تلك التي تقدمها البنوك التقليدية. من يختار الناس؟ هذا يهدد بشكل مباشر قاعدة ودائع البنوك وهوامش أرباحها، لذلك لا عجب أن كبار الصناعة غاضبون.

بدأت جمعيات الصناعة مثل جمعية البنوك الأمريكية في التحدث مع الجهات التنظيمية. هذا ليس بلا جدوى — فمشروع قانون "Clarity Act" الذي أُعلن هذا الأسبوع يُظهر ذلك بوضوح. ما هو المحتوى الرئيسي؟ حظر مزودي الخدمات الرقمية من منح فوائد "فقط لأنك تمتلك عملة مستقرة".

لكن المشرعين لم يتخذوا موقفًا "شاملًا". النص أتاح استثناءً: الآليات التي ترتبط مباشرة بوظائف البلوكشين لا تزال مسموحًا بها. التعدين بالسيولة، المشاركة في الحوكمة، التحقق من الرهن — كلها ستظل قائمة. الهدف واضح: سد الثغرات التي قد تُهدد الاستقرار المالي، دون أن نوقف تطور تقنية البلوكشين نفسها.

في النهاية، هذه معركة أخرى بين التمويل التقليدي والابتكار في العملات الرقمية. يريد جي بي مورغان أن يدمج العملات المستقرة ضمن إطار التنظيم الحالي، أو على الأقل يحد من نموها. والنتيجة النهائية للتشريع ستحدد بشكل مباشر كيف ستعيش العملات المستقرة، وما هو موقعها في النظام المالي. هذه المواجهة لم تنته بعد.