تحذير Galaxy: ستشهد سلطة الرقابة المالية في الولايات المتحدة أكبر توسع خلال 25 عامًا، وقد تصبح DeFi الهدف الرئيسي

تحذر Galaxy Research من أن مشروع قانون “وضوح السوق المالية” (Clarity) الذي يناقشه مجلس الشيوخ الأمريكي يتضمن بنودًا مقلقة ستوسع بشكل كبير من صلاحيات الرقابة المالية لوزارة الخزانة الأمريكية. من أبرز هذه البنود السماح للوزارة بتجميد المعاملات دون أمر قضائي، وتوسيع صلاحياتها على واجهات التمويل اللامركزي (DeFi). وقال أليكس ثورن، مدير أبحاث Galaxy Digital، إنه إذا أصبح هذا القانون ساريًا، فسيكون أكبر توسع في صلاحيات الرقابة المالية منذ قانون الأوطار الوطني الأمريكي (Patriot Act) عام 2001.

تفسير البنود الأساسية للمشروع

قفزة نوعية في صلاحيات الرقابة

تشمل المخاطر الرئيسية لمشروع قانون “وضوح” نقطتين رئيسيتين:

المشكلة الأساسية في هذين البندين هو أنهما يكسران الضمان الأساسي المتمثل في “الحاجة إلى إذن قضائي” في تنظيم السوق المالي، وهو ما كان موجودًا منذ قانون الأوطار الوطني. فبينما وسع قانون الأوطار صلاحيات المراقبة، إلا أنه حافظ على آلية المراجعة القضائية، أما مشروع قانون “وضوح” فيسعى لتجاوز هذه الحدود.

مقارنة مع السياسات التاريخية

قانون الأوطار (2001) وسع بشكل رئيسي صلاحيات المراقبة للمخابرات، مع الحفاظ على بعض الإجراءات القانونية في المجال المالي. أما مشروع قانون “وضوح” فيركز مباشرة على حق تجميد المعاملات المالية، دون الحاجة إلى إجراءات قضائية مسبقة، مما يتيح للجهات التنظيمية اتخاذ إجراءات أسرع وأكثر مباشرة، لكنه يقلص بشكل كبير من حقوق المستخدمين والمنصات.

تأثيرات على صناعة العملات الرقمية

المجالات التي تمثل تهديدًا مباشرًا

• بيئة DeFi: قد تواجه التطبيقات الأمامية تنظيمًا مباشرًا، مما يحد من تفاعل المستخدمين
• البنية التحتية للعملات المستقرة: تهديدات لتجميد المعاملات تؤثر على استقرار المدفوعات، وتعيق تطوير بنية تحتية ناشئة مثل Rain
• المنصات والتخزين: توسيع صلاحية التجميد دون أمر قضائي يزيد من مخاطر الامتثال
• المدفوعات العابرة للحدود: توسع صلاحيات وزارة الخزانة الأمريكية قد يؤثر على سلاسل المعاملات بالدولار

استجابة الصناعة بشكل استباقي

تشير التقارير إلى أن صناعة العملات الرقمية تتفاعل بنشاط مع تغييرات البيئة التنظيمية. على سبيل المثال، سيشارك Brad Garlinghouse، الرئيس التنفيذي لشركة Ripple، في مؤتمر رفيع المستوى في سويسرا في 15 يناير لمناقشة موضوع “هل تتوافق شركات العملات الرقمية مع الأسواق العامة التقليدية”، مما يعكس سعي القطاع للاندماج بشكل قانوني مع القطاع المالي التقليدي. بالإضافة إلى ذلك، استثمرت Galaxy بشكل رئيسي في Rain (البنية التحتية للعملات المستقرة)، وقدم فريق Plume مقترحات سياسة تتضمن 40 صفحة حول التشفير، مما يدل على أن الصناعة تشارك بشكل نشط في صياغة السياسات بدلاً من مجرد قبولها بشكل سلبي.

الاتجاهات المحتملة للمستقبل

إذا تم تمرير مشروع قانون “وضوح”، قد تشهد صناعة العملات الرقمية تغييرات مثل:

• تسريع الامتثال: ستسعى المشاريع بشكل أكثر نشاطًا إلى نماذج تشغيل تتوافق مع اللوائح، مع اعتماد آليات مكافحة غسيل الأموال المدمجة مثل تلك التي تقدمها Plume
• التوسع الجغرافي: قد تسرع بعض المشاريع من توسعها الدولي، باختيار بيئات تنظيمية أكثر ودية
• الابتكار التقني: قد تحظى تقنيات الخصوصية والإدارة الذاتية للمحفظة باهتمام متجدد
• تعميق مشاركة المؤسسات: قد تتسارع مشاركة المؤسسات المالية التقليدية، لأنها معتادة على إطار تنظيمي صارم

الخلاصة

يمثل مشروع قانون “وضوح” ليس فقط توسعًا في السلطة، بل أيضًا تعديلًا كبيرًا في نمط التنظيم المالي. تحذيرات Galaxy ليست مبالغًا فيها، وإنما تستند إلى تحليل موضوعي لبنود القانون. الأهم هو أن هذا التوسع يستهدف قطاع العملات الرقمية، الذي يخرج من حافة السوق ليصبح جزءًا رئيسيًا من النظام المالي. استراتيجية الصناعة الحالية تتبع نهجين: الأول هو المشاركة النشطة في صياغة السياسات، والثاني هو تسريع بناء الامتثال، مع الاستعداد التقني والجغرافي.

بالنسبة للمستثمرين العاديين، الأهم هو فهم أن هذا ليس مجرد تقلبات سوق قصيرة الأمد، بل هو تغيرات طويلة الأمد في المشهد التنظيمي. اختيار مشاريع ذات امتثال قوي وخلفية مؤسسية قد يكون الخيار الأكثر أمانًا في هذا العصر الجديد.