توقعات اليورو/دولار الأمريكي 2026-2027: بعد الارتفاع – إلى أين يتجه سعر الدولار حقًا؟

لقد شهد اليورو Euro تطورًا ملحوظًا في عام 2025. من 1.04 إلى 1.16 دولار أمريكي – بزيادة قدرها 13.5% في أقل من عام. الآن، يطرح العديد من المتداولين سؤالًا: هل يمكن أن تستمر هذه الارتفاعات في زوج اليورو/الدولار، أم أننا سنصل قريبًا إلى حدود طبيعية؟ الإجابة أكثر تعقيدًا مما تبدو، فبينما تشير التوقعات لمعدل الدولار إلى عوامل أساسية، هناك مخاطر حقيقية تكمن في الزوايا السياسية في أوروبا والديناميكيات الاقتصادية في الولايات المتحدة.

تحليل السيناريوهات: ثلاثة مسارات لزوج EUR/USD 2026-2027

قبل أن نغوص في التفاصيل، من المفيد رسم ثلاثة مسارات للتطور:

السيناريو الأساسي: يتراوح زوج EUR/USD بين 1.10 و1.20. يجد اليورو دعمًا من فارق الفائدة، لكنه يُكبح بسبب المشاكل الأوروبية. معظم الوقت، يتحرك الزوج بين 1.14 و1.17.

سيناريو المخاطر: تتعرض ألمانيا لأزمة في 2026. نتائج انتخابات البديل من أجل ألمانيا، شلل الحكومة، وتوقف أدوات التحفيز تؤدي إلى اضطرار البنك المركزي الأوروبي إلى التخفيف مرة أخرى. في الوقت نفسه، تفاجئ الاقتصاد الأمريكي بشكل إيجابي – ويعود الدولار للارتفاع. يهبط زوج EUR/USD إلى 1.05-1.10.

سيناريو الثيران (البلوش): تستقر أوروبا، ويعمل التحفيز، وتدخل الولايات المتحدة في حالة ركود تضخمي. يقوم المستثمرون الأجانب بتقليل مراكز الدولار. يتجاوز EUR/USD 1.20 ويستهدف 1.22-1.28.

توقعات سعر الدولار من البنوك لنهاية 2026 تتراوح بين 1.18 (Wells Fargo) و1.25 (Morgan Stanley، BNP Paribas، Goldman Sachs). ومعظم التوقعات لعام 2027 تتحدث عن مزيد من التقييم – باستثناء Wells Fargo الذي يتوقع 1.12.

فارق الفائدة: أقوى حجة لقوة اليورو

الحجة الأساسية لانتعاش EUR/USD بسيطة: البنوك المركزية تتباعد.

تخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة إلى 3.4% حتى نهاية 2026 (حاليًا: 3.75-4.00%). أما البنك المركزي الأوروبي فقد أنهى دورة التخفيف – ويظل سعر الإيداع عند 2.0%. هذا التباعد يجذب رأس المال إلى اليورو، حيث يبحث المستثمرون الدوليون عن عوائد أعلى في منطقة اليورو.

تاريخيًا، يؤدي تضييق فارق الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس إلى تعديل في سعر الصرف بين 5-8%. هذا سيرفع EUR/USD من 1.16 إلى 1.22-1.25. بعض المحللين يتوقعون أبعد من ذلك: إذا دفع التحفيز الألماني التضخم في 2027، قد يرفع البنك المركزي الأوروبي سعر الفائدة حتى زيادة، بينما يستمر الاحتياطي الفيدرالي في الانخفاض. هذا سيدفع اليورو مرة أخرى للأعلى.

لماذا يبقى تأثير ترامب غامضًا

تظهر الإدارة الثانية لترامب إشارات مختلطة. كان نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثاني من 2025 عند 3.8% – رقم قوي. ازدهار الذكاء الاصطناعي، إصلاح الضرائب (خفض ضرائب الشركات إلى 21% بشكل دائم)، والاستثمارات الخارجية الضخمة (TSMC تبني مئات المليارات في أريزونا، وسامسونج تستثمر مليارات في تكساس$165 ، كلها تدعم قوة الدولار.

لكن: تتزايد ديون الولايات المتحدة، ومن المتوقع أن يصل العجز إلى حوالي 6% من الناتج المحلي الإجمالي في 2026. هجمات ترامب العامة على استقلالية الفيدرالي تضعف الثقة الدولية. النتيجة؟ خسر الدولار الأمريكي أكثر من 10% مقابل اليورو في 2025 – خطة تضعيف الدولار كانت فعالة حتى الآن. مدى استدامتها على المدى الطويل يبقى محل شك.

التحفيز الألماني: أمل مع علامات استفهام

مبادرة ألمانيا بقيمة 500 مليار يورو غالبًا ما تُعرض على أنها مغير للعبة لزوج EUR/USD. لكن، في الواقع، قد تكون الآثار مخيبة للآمال:

تكاليف الطاقة تعيق الابتكار: أسعار الكهرباء للصناعة الألمانية تتراوح بين 15-20 سنت/كWh – ضعف أو ثلاثة أضعاف ما في الولايات المتحدة. حتى سعر الكهرباء الصناعي عند 5 سنت/كWh للفترة 2026-2028 لا يغير من ضعف الجاذبية الهيكلية. القطاعات كثيفة الاستهلاك للطاقة $44 الكيمياء، الصلب، أشباه الموصلات) تظل غائبة.

البيروقراطية تعيق التنفيذ: تحتاج مشاريع البنية التحتية الألمانية إلى متوسط 17 سنة – منها 13 سنة للحصول على التصاريح. مع وجود 250,000 وظيفة شاغرة في قطاع البناء، لن يسرع ذلك الوتيرة. تأثيرات التحفيز تتلاشى.

الإنفاق العسكري لا يفيد دائمًا: بعض نفقات الدفاع تذهب إلى أسلحة أمريكية (F-35، باتريوت). هذا يعزز الاقتصاد الأمريكي، وليس الألماني.

عدم اليقين السياسي يضرب: انتخابات الولايات في 2026 قد تجعل حزب البديل من أجل ألمانيا القوة الأكبر (حاليًا ~25% في الاستطلاعات). إذا أصبحت الحكومة الائتلافية غير فعالة، ستتضاعف مخاطر المخاطر على السندات الحكومية الألمانية. سيكون التحفيز مكلفًا، والتنفيذ صعبًا.

فرنسا ومنطقة اليورو: أكثر هشاشة مما يُعتقد

الفوضى السياسية في فرنسا حقيقية. في أكتوبر 2025، انهارت حكومة خلال 24 ساعة. العجز عند 6% من الناتج المحلي الإجمالي، ونسبة الدين عند 113%. سندات الحكومة الفرنسية تؤدي عائدًا أعلى من الإسبانية – إشارة تحذير.

منطقة اليورو نفسها تنمو ببطء شديد: الربع الثالث من 2025 نمو 0.2% على أساس فصلي (مقابل 1.3% سنويًا) مقابل 3.8% في الولايات المتحدة. يُتوقع أن يكون النمو في 2026 عند 1.5%. التضخم تحت السيطرة عند 2.0%، ومعدل البطالة عند 6.3% – لا داعي للذعر، لكنه أيضًا ليس محركًا قويًا.

المشكلة: إذا كان التحفيز الألماني يعمل، فسيؤدي ذلك إلى ارتفاع التضخم. يجب على البنك المركزي الأوروبي أن يرفع الفائدة. لكن ذلك يضر بالدول ذات الديون العالية – دائرة مفرغة. مع أداة TPI، يمكن للبنك أن يحل ذلك نظريًا، لكن التنسيق السياسي بين الدول المعنية مفقود.

المستوى الفني: أين هي المستويات الحاسمة؟

بعد أعلى سعر سنوي عند 1.1868 في سبتمبر، يتماسك زوج EUR/USD عند 1.16.

الدعم: 1.1550 و1.1470 حاسمان. كسر دون 1.15 سيقتل السيناريو الصعودي، وقد يختبر الزوج 1.10-1.12.

المقاومة: المنطقة بين 1.1800 و1.1920 تعيق حتى الآن. اختراق مستدام فوق 1.20 سيفتح الطريق تقنيًا إلى 1.22-1.25.

كانت التقلبات عالية جدًا: نطاق التداول تجاوز 1600 نقطة – أسواق متوترة.

التداول وفق مبدأ إدارة المخاطر

نظرًا لعدم اليقين في توقعات زوج EUR/USD، من الحكمة العمل بناءً على الأحداث:

• انتخابات الولايات في 2026: هل ستؤدي نتائج الانتخابات إلى فوضى؟ هذا مهم لزوج EUR/USD.
• إعلان تعيين خليفة باول (مايو 2026): هل سيكون من المتشددين في الدولار؟ هذا يؤثر على توقعات سعر الفائدة للفيدرالي.
• بيانات التحفيز الألماني: هل يتدفق المال فعلاً إلى الاقتصاد؟
• سوق العمل والتضخم في الولايات المتحدة: هل ستظل الاقتصاد الأمريكي مرنًا؟
• أزمة الميزانية الفرنسية: هل ستتصاعد أم تهدأ؟

القاعدة الأساسية الآن: المرونة. وضع أوامر وقف خسائر كبيرة، شراء/بيع عند المستويات الحاسمة، وعدم مقاومة الاتجاه.

المخاطر التي غالبًا ما يُقلل من شأنها

مخاطر ألمانيا: الأزمة السياسية ليست مجرد سيناريو نظري. احتمالية شلل الحكومة عالية، مما يقلل بشكل كبير من فعالية التحفيز.

الصدمات الجيوسياسية: تصعيد في أوكرانيا أو أزمة طاقة 2.0 ستدفع رأس المال نحو الدولار بسرعة وبشكل كبير.

مرونة الولايات المتحدة: قد يحقق ازدهار الذكاء الاصطناعي زيادة إنتاجية بنسبة 2-3%. مع الضرائب المنخفضة والطاقة الرخيصة، تصبح الولايات المتحدة جذابة هيكليًا.

الخلاصة: يظل زوج EUR/USD لعبة ببطاقات مفتوحة

تتوقف توقعات سعر الدولار لعامي 2026-2027 على عوامل قليلة رئيسية: هل ستستقر ألمانيا؟ هل ستظل الاقتصاد الأمريكي قويًا؟ هل ستتصاعد أزمة جيوسياسية؟

فارقة الفائدة تدعم اليورو – وتوفر حدًا أدنى عند 1.10-1.12. الدولار مُبالغ في تقييمه بنسبة 23%. تدور تدفقات رأس المال. هذه عوامل صعودية.

لكن الانقسام الأوروبي، التكاليف الهيكلية للطاقة، والديناميكيات الأمريكية تمثل مخاطر حقيقية.

أكثر السيناريوهات احتمالية؟ هو سيناريو تقلبات بين 1.10 و1.20، مع اختراقات عرضية للأعلى أو الأسفل – حسب المخاطر التي تتجسد في الوقت الحالي. على المتداولين أن يحافظوا على مراكز صغيرة، ويضعوا أوامر وقف، وينتظروا الكاتالوجات الكبرى. سيكون عامًا مثيرًا.