لقد أظهر مؤشر TOPIX الياباني تطورًا مثيرًا في عائد الأرباح على مدى العقد الماضي. بدأ عند 1.46% في عام 2015، وارتفع العائد إلى 2.04% بحلول عام 2019، وانخفض خلال سنوات الجائحة، ثم تعافى ليصل إلى حوالي 2.3% في 2022-2023 قبل أن يستقر عند 2.18% حاليًا. تشير الاتجاهات إلى أن السوق قد يكون مقيمًا بشكل عادل على أساس الأرباح الموزعة — هذا هو الرأي الصعودي على أي حال. لكن هناك مشكلة: يعتمد هذا الافتراض بأكمله على استمرار ضعف الين. سيكون لليابان أقوى تأثير على التقييم بشكل كامل، مما يجعل الأسهم اليابانية أقل جاذبية للمستثمرين الدوليين وربما يضغط على العوائد أكثر. لذلك، على الرغم من أن الأرقام تبدو معقولة من حيث المبدأ، فإن الرهان على العملة تحتها ضخم. حتى نرى مزيدًا من الاستقرار في تحركات الين، فإن اعتبار السوق مقيمًا بشكل عادل يبدو مبكرًا.